最高溢价超35%，又有跨境ETF盘中临停，发生了什么？

又有跨境ETF被盘中紧急“叫停”。

3月21日，受大幅溢价影响，国泰标普500ETF开盘停牌一小时。10时30分复牌后，该基金便直线拉升，于10时38分左右涨超7%，再度触发临时停牌，不到十分钟的时间成交额便超8亿元。最终，该ETF当日停牌至收市。

值得一提的是，3月14日，国泰标普500ETF也曾因市场交易价格溢价幅度未回落而实施盘中临时停牌。而嘉实德国DAXETF、景顺长城标普消费精选ETF、南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF此前也都曾因高溢价在盘中停牌。

博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理万琼表示，跨境ETF的高溢价本质是短期供需失衡的产物，与基本面脱节。当海外市场调整，资金从买入转向撤离，溢价泡沫就可能破裂。展望后市，溢价率可能随市场的波动而不断反复。

溢价率前十的ETF基金均为跨境ETF

3月21日，3只跨境ETF领涨全市场。截至收盘，国泰标普500ETF、南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF、华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF分别以6.91%、6.20%、3.63%的单日涨幅位居前三。

与此同时，Wind数据显示，周五溢价率前十的ETF基金均为跨境ETF。具体来看，景顺长城标普消费精选ETF的溢价率高达36.52%，国泰标普500ETF、南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF的溢价率则分别为28.35%、12.92%。

其实，国泰标普500ETF当日仅交易了不足十分钟。

3月20日，国泰基金因溢价风险将国泰标普500ETF于3月21日开市起至当日10时30分停牌。公告中强调，“若该基金2025年3月21日当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，该基金有权采取向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。”

而在3月21日10时30分复牌后，该基金便直线拉升，涨超7%，再度触发临时停牌，不到十分钟的时间成交额便超8亿元。最终，该ETF当日一直停牌至收市。

事实上，这不是该基金首次盘中临时停牌。此前3月14日，国泰标普500ETF也公告称，因当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，为维护投资者利益，该基金将于2025年3月14日即时起停盘至收市。

1月27日，嘉实德国DAXETF、景顺长城标普消费精选ETF、南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF均因二级市场交易价格溢价幅度未回落，基金管理人向交易所申请于盘中至收市实施临时停牌。此外，年初至今，景顺长城标普消费精选ETF已连续发布高达51份溢价风险提示公告。

从ETF基金走势情况来看，在基金份额净值变动不大的前提下，上述部分ETF涨跌幅都较大，投资者需警惕高溢价跨境ETF回调后的大跌情况。年初至今，景顺长城标普消费精选ETF最高触及涨停，最低跌超5%；国泰标普500ETF则同样最高触及涨停，最低跌超4%。

此外，2月5日，嘉实德国DAXETF曾在经历高溢价后封死跌停。南方亚太精选ETF则出现过连续2个交易日大跌，从高位回撤近20%的走势。

频繁停牌可能引发ETF抛售潮

“过去，跨境ETF的停牌公告通常仅在非交易时间发布，盘中临时停牌较为少见。在2025年之前，多数跨境ETF停牌是为应对基金申赎或重大事件，而非交易时段的价格波动。”有业内人士指出，为抑制短线资金炒作，交易所和基金公司近期采取更严格的盘中停牌规则。

博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理万琼表示，QDII产品由于涉及投资海外证券市场，因此基金的风险会相对更高一些。例如将受到不同国家或地区的金融市场和总体经济趋势的影响，而且适用的法律法规可能会与国内证券市场有诸多不同。“QDII产品还是适用于风险投资能力较高的投资者，投资者在投资产品时，会进行相应的风险等级评测，投资者应该投资符合自己风险等级的产品。”

同时，也有公募人士警告道，“基金公司应对高溢价ETF的措施有限，频繁停牌可能降低ETF流动性，增加投资者隔夜持仓风险，甚至引发抛售潮。投资者应当警惕此类ETF的高溢价风险，避免成为‘击鼓传花’的最后一棒。”

从海外市场的基本面来看，国泰基金则指出，特朗普关税政策持续冲击海外资金的风险偏好。在避险需求下，海外资金可能更多流向非美市场，未来随着国内货币政策将保持流动性合理充裕，财政政策更加积极，后续扩内需、促消费、新质生产力等政策落地确定性较高，有望助力中国资产价值重估延续。