泡泡玛特双十一销售破亿背后：IP不足，距中国版迪士尼较远

雷达财经出品 文|吴艳蕊 编|深海

11月12日，据媒体报道，内地潮玩公司泡泡玛特有意寻求通过上市聆讯。若聆讯通过，其在港交所的上市之路迈了一大步。距其六月一日正式向港交所递交招股书已五月有余。

今年双十一，泡泡玛特天猫旗舰店的最终销售额为1.42亿，成为玩具类目中首家"亿元俱乐部"成员。去年双十一泡泡玛特天猫旗舰店交易额为8212万元，继2018年创下天猫双十一模玩类目第一名之后，在2019年双十一超越乐高、万代、Line Friends等知名玩具品牌，以295%的增速成为天猫"双十一"整个玩具类目的第一名。

在泡泡玛特销售额不断创新高的背后，自有IP所占比重不断缩水，自主开发的独家IP产品比重不断上升，除"MOLLY"外的新自有IP仍有待成长。

公司创始人王宁曾在2018年表示，泡泡玛特未来有可能是全国最像迪士尼的公司，拥有多个IP的大型集团"。

但业内声音普遍认为，泡泡玛特在创造IP品牌的道路上还有很长的路要走，距离中国版迪士尼依然较远。

双十一成为天猫首家玩具类"亿元品牌"

今年双十一，泡泡玛特天猫旗舰店的最终销售额为1.42亿，成为大玩具类目中首家"亿元俱乐部"成员。

这是泡泡玛特双十一表现最好的一年。公开资料显示，2017年泡泡玛特第一次参加"双十一"活动，当天销售额120万元。2018年"双十一"销售额超2800万元，增长了21倍多。2019年，泡泡玛特天猫旗舰店"双十一"销售额为8212万元，成为天猫玩具类目的冠军，超过了乐高、万代、Line Friends等知名玩具品牌。

泡泡玛特天猫店销售量大幅增加的背景是，公司销售逐渐从线下转移到线上。

在泡泡玛特的招股书显示，2017年零售店的销售占比为63.9%，其次为经销商，占比17.6%。线上渠道占比9.4%、机器人商店为3.5%。2018年线上渠道和机器人商店占比分别为20.0%和16.8%，零售店缩减到了48.3%。线上渠道的收益额比去年同期增长了592.65%，机器人商店的收益额增长了1452.28%，都远高于总收益225.49%的增长率。

2019年线上渠道的比例再次扩张，占比32.0%，零售店的占比缩减到了43.9%，二者的差距在进一步缩小。

推出热门IP盲盒产品，距"中国迪士尼"任重道远

泡泡玛特一系列业绩的取得，离不开IP的支持。

IP是泡泡玛特业务的核心，公司在招股书中称，公司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台,包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广。截至最后实际可行日期,泡泡玛特总共运营85个IP,包括12个自有IP、22个独家IP以及51个非独家IP。

公司CEO王宁曾在2018年表示"我自己觉得五年以后，我们有可能是全国最像迪士尼的公司，我们也将成为一个拥有多个IP的大型集团"。

在招股书中泡泡玛特表示，公司总共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。2017年到2019年由自有IP、独家IP和非独家IP共同自主开发产品的销售额合计4586.4万元、34014.9万元、138420.9万元，占比不断提高，分别为29%、66%、82.1%。

在自主开发产品中，泡泡玛特的自有IP占比极其不稳定。2017年到2019年占全部产品种类的25.9%、41.9%、37.2%。在自主开发的产品中，自有IP的销量占比更是不断下降。2017年占比89.44%，2018年为63.42%，2019年直接下降到45.30%，不足一半。

2017年到2019年，泡泡玛特自有IP"Molly"系列产品的销售额分别为4101.9万元、21389.3万元和45601.8万元，占比25.9%、41.6%、27.1%。近几年非独家IP产品的销售占比不断提高，2017年到2019年分别为3.1%、20.6%、35.4%。

有专业人士表示，泡泡玛特自主IP开发能力不足，是制约泡泡玛特发展的核心要素。一旦更受欢迎的独家或非独家IP授权协议到期，则将面临无法继续获得授权的风险"。从目前来看，泡泡玛特离中国迪士尼依然较远。

在招股书中，泡泡玛特也披露了相关风险。泡泡玛特指出，目前带来最大收益的IP"MOLLY"后续受市场欢迎程度无法保证，此外，公司可能无法有效管理零售店，以及机器人网点的增长，也无法保证准确预测消费者偏好。

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