小家电龙头九阳股份闪崩跌停，又一白马股落水？

10月27日，小家电龙头九阳股份闪崩跌停。开盘低开2.84%，随后快速跳水，12分钟内直线跌停，成交金额超2亿元。截至收盘，九阳股份每股报价40.28元，跌幅为9.99%，总市值309亿元。

01 缘何跌停？

作为小家电行业里的龙头企业，九阳今年以来一路高歌猛进，年初至今股价涨幅高达64.1%，最大涨幅87.3%。此番闪崩，究竟是延续“杀白马”之势，还是另有他因？

10月26日晚间，九阳股份公布其三季报。报告显示，公司前三季度实现营业收入70.83亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润6.44亿元，同比增长4.23%。

同比来看，公司实现了稳健增长，大部分券商三季报点评也肯定了九阳营收能力，并指出其业务增长点在于线上销售和出口外销的高速增长，以及疫情缓解后部分刚需品需求上升。环比数据则不容乐观，营收环比下降11.63%，净利润单季度环比下降19.03%，增长趋势或被遏制。

公司毛利率水平也在降低。根据公司披露的2020H1数据，外销毛利率为8.83%、内销为33.63%，出口业务高速增长或拖累整体毛利率表现。另外，公司推出了价格下沉、放量销售的SKYmini产品，对毛利率也产生一定负累。

九阳的外贸关联交易也让投资者怀疑其真实性。公司关联交易公告称，全资子公司杭州九阳小家电与关联企业Shark Ninja(Hong Kong)前三季度销售额为4.29亿元，去年同期则是3.86亿元，九阳股份还将上述关联交易全年预计金额上调为7亿元。新冠疫情影响下，小家电行业前三季度外贸疲软，九阳仍能保持高增长，有投资者表示质疑。

从十大股东来看，社保基金增持为主，港资净流出或对股价也产生负面影响。股东户数的增加，也意味着更多小散接盘，对股价的闪崩推波助澜。

02 小家电集体下行？

所谓小家电，即电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶等厨房电器，除了九阳外，今日小家电一半个股集体下跌，其中不乏苏泊尔这样的龙头股，受此影响，小家电板块指数下跌1.78%，排名倒数第二。

苏泊尔的下挫，或与其26日晚公布的三季报亦有关。报告显示，苏泊尔前三季度营收133.05亿元，同比减少10.68%；归属净利润10.81亿元，同比减少13.42%。公司解释称，除新冠肺炎疫情影响外，还受到执行新收入准则下销售抵减的影响。

中国电子信息产业发展研究院近日发布《2020第三季度中国家电市场报告》显示，我国家电市场前三季度零售额规模为5792亿元，同比下降8.6%。根据奥维云网(AVC)数据，2020年7、8、9月份小家电线上市场零售额分别为16.2亿元、19.3亿元、20.7亿元，同比涨跌幅分别为-11.6%、-3.6%、2.1%。

由此看来，小家电行业受挫便不难理解了。

03 不惧调整，长期仍向好

自2018年11月份以来，九阳股份持续两年上涨，累计涨幅超240%。近期多只白马、蓝筹股闪崩，九阳恐是步其后尘。加之蚂蚁IPO临近，对市场短期带来流动性冲击，也对九阳闪崩有一定影响。

但从长期来看，九阳仍旧具有想象空间。券商对其三季报点评基本一致，维持买入评级。

华安证券认为，四季度双11、双12等促销旺季正逐步开启，有望促进产品热销，看好九阳旺季营销有望带来的持续增长；华泰证券认为，九阳存在三大优势：产品和运营推陈出新不断、重视研发新品储备领先、清洁产品展现爆款优势，仍有望持续拓展收入天花板。