《八佰》票房破29.5亿元，大赢家华谊却遭王忠军兄弟减持

雷达财经出品 文｜李万民 编|深海

根据《猫眼》专业版数据，截至9月24日晚17时30分，《八佰》综合票房达29.54亿元，成为2020年度票房全球冠军，这也是华语电影首度问鼎全球票房冠军。

然而，作为最大受益者，9月22日，华谊兄弟却发布公告，称公司实际控制人王忠军、王忠磊拟减持公司股份。计划在未来六个月内，合计减持公司股份不超过8363.88万股，即不超过本公司总股本的3%。

其中，通过集中竞价方式减持的，在任意连续90个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持的，在任意连续90个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的2%。

为何王忠军、王忠磊要减持？公告称，主要是用来偿还股票质押融资。

此前，行业人士预计，这部电影的成功将极大的改善华谊兄弟目前的"缺钱困境"。但现在看来，华谊兄弟之"缺钱"，已经来不及等《八佰》来改善了。

两年半亏了53亿，还有56亿债务压顶

华谊兄弟在国内影视行业一度叱诧风云，极盛之时，影视圈"四旦双冰"一半都在其麾下效命，其制作发行的《风声》、《西游降魔篇》等影片屡创票房纪录，还曾于2017年入选第九届全国"文化企业30强"。

但从2018年遭遇一系列负面事件以来，华谊兄弟业绩急转直下。最新公布的2020年半年报中，公司营收3.24亿元，同比下降69.88%，归母净利润有所收窄，仍然亏损2.31亿元。如果算上2018年、2019年的亏损，两年半时间，华谊兄弟亏损达到53亿元。2006年至2017年，华谊兄弟的归母净利润加起来有50亿元。十年辛苦，两年赔光。

除了赔钱，还有大笔借款难以还上。截至2020上半年末，华谊兄弟负债合计超56亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债合计25.84亿元，而公司的货币资金和交易性金融资产加起来也才1.54亿元，缺钱的程度可见一斑。

行业人士分析，华谊兄弟的危机从2018年显现，但根源其实在更早的时候就已经埋下。华谊兄弟的营收主要来源于三大板块，分别是影视娱乐板块、品牌授权与实景娱乐板块、互联网娱乐板块，其中影视娱乐板块一直担当着营收主力，在上市之前，这个板块贡献的营收占比甚至达到99%以上。而影视娱乐板块的这些业绩要靠谁来创造？艺人。

财经评论员叶檀就曾表示，"在中国，给予一些导演与明星股票，是因为他们是公司不可或缺的核心资源。给予的股权越多、价格越低，说明该员工在公司越重要，在市场上的身价越高。除了给予股票共担风险、共享利益，已经无法用别的方法拴住他（她）。"

这类做法在市场上屡见不鲜，也一度被华谊兄弟使用过。

2013年9月，华谊兄弟以2.52亿元收购张国立旗下公司浙江常升。2015年，再次以7.56亿元收购"跑男"们共同持股的东阳浩瀚70%的股份，以10.5亿元收购冯小刚的东阳美拉70%的股份。大笔收购艺人的空壳公司来进行"绑定"，导致公司商誉高企，到2015年底时，华谊兄弟的商誉同比增长了140.25%，达到35.7亿元。

2018年，《手机2》被举报引发影视业税收风波，范冰冰被罚，冯小刚趋于低调，华谊兄弟遭受重创，拉开亏损大幕。当年度归母净利润-10.93亿，大幅下滑231.97%；扣非净利润为-11.81亿，暴跌1001.4%。

其中，公司资产减值损失达13.82亿元，商誉减值损失达9.73亿元。损失怎么来的？主要源于超高溢价收购浙江常升和东阳美拉等公司。到2019年，继续计提商誉减值准备5.99亿元，其中，东阳美拉占了3.6亿元。

上市后一度"去电影化"，营收仍靠影视挑大梁

华谊兄弟由王忠军、王忠磊兄弟于1994年创立，本是一家广告公司，到1997年时已经是中国十大广告公司之一。此后，华谊兄弟转战影视圈，拍摄了《没完没了》、《一声叹息》、《鬼子来了》等热门电影，很快在圈子里站稳脚跟。

2003年，影视制作发行进一步放宽政策，允许民营和国外资本进入，华谊兄弟敏锐抓住机会搭上了顺风车。到2009年10月30日，华谊兄弟在创业板上市，成为"中国影视娱乐第一股"；与此同时，王忠军、王忠磊身价暴涨，分别达到10.98亿元、3.97亿元。这是王氏华谊兄弟的高光时刻。

但上市之后，华谊兄弟就逐渐开始走上"去电影化"的多元化发展道路。2009年上市时，华谊兄弟的主营业务分产品来看，还是电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪及相关服务，三项主营业务贡献的营收达到99%以上。到2014年，华谊兄弟在年报中首次将电影、电视和艺人经纪业务整合成影视娱乐板块，与品牌授权与实景娱乐板块、互联网娱乐板块并列为华谊兄弟的三大业务支柱，此时，影视娱乐板块占总营收的比重降至50%。

华谊兄弟在影视娱乐板块之外不断开拓，以求扩大业务版图，但从营收上来看，仍然要靠影视娱乐板块挑大梁。

2014年，华谊兄弟"互联网娱乐板块"雄起，营收达7.78亿元，同比增幅达3222%，但转年增幅就收窄至32.57%，8.61亿元，此后愈发势弱，营收占比也缩至个位数。此外，华谊兄弟瞄准实景娱乐产业，相继建设了华谊兄弟苏州电影世界、海口观澜湖华谊冯小刚电影公社、华谊兄弟长沙电影小镇和建业华谊兄弟电影小镇等项目。这些项目耗资巨大，光冯小刚电影公社就斥资55亿元，但在创造的营收上，整个板块最多的时候也不超过三亿元，跟预期相差甚远。

与之相比，影视娱乐板块一直占据着营收主力的位置，到2018年以后，营收占比重又回到90%以上。但即便是靠着老本行来挑大梁，公司的主营业务，甚至还不赚钱。财报显示，2016年至今，华谊兄弟的扣非净利润快速下降，除2017年外全部为负。主营业务能够创造的净利润相当有限。

《八佰》难成救命稻草，等不及票房分成先减持

对于遭遇多方面困境的华谊兄弟来说，《八佰》这部电影能否成为最后的"救命稻草"？

2011年至2018年，华谊兄弟主出品电影100余部，总票房达200亿元，除去2018年的亏损，期间公司创造的归母净利润大约46亿元。若以此比例粗略计算，30亿元票房带来的归母净利润约为6.9亿元。相比26亿元短期债务规模，差距甚远。

与此同时，王氏兄弟所持公司股票已经大多数被用于质押融资。根据东财CHOICE数据显示，王忠军、王忠磊兄弟二人累计质押股数占总股本的比例合计达24.85%。22日减持提示公告显示，二人合计持股占公司总股本的比例为26.76%。照此计算，二人累计质押数量占持股比例已达92.86%，剩余未被质押股数占总股本比例仅剩1.91%。

公告显示，减持所获得的资金，全部用于偿还股票质押融资。其他巨额债务如何偿还？目前尚未对外公布明确方案。

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