华谊兄弟王中军、王中磊减持自救？《八佰》难挽资金链紧绷

作者：林洛栩

出品：全球财说

凭借《八佰》，落寞许久的华谊兄弟（300027. SZ）的正向消息越来越多，一切正在复苏。

然而，9月22日晚间一则公告，再次让市场产生疑问，华谊兄弟究竟还有没有希望？是否仍处于退市边缘？王氏兄弟对于公司又是什么态度呢？

王氏兄弟减持引关注 主要用于偿还股票质押融资

9月22日，华谊兄弟发布公司实控人计划减持提示性公告。简明扼要，实控人王忠军、王忠磊兄弟二人要减持了！

具体来看，公告称王忠军、王忠磊计划在未来六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过约8364万股，即不超过公司总股本的3%。

王忠军与王忠磊为公司实际控制人、控股股东，二人为一致行动人。

截至公告日，王忠军王忠磊二人合计持有华谊兄弟7.46亿股，持股比例为26.76%。

图片来源：华谊兄弟公告

同时，公告中也披露了二人此次减持原因。不同于简单的“个人资金需求”，此次拟减持股份原因写的较为详细——个人资金需求，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。

与减持计划同时发布的，还有王忠军通过信托计划减持超过1%的公告。

公告显示，王忠军于2020年7月至9月通过大宗交易的方式减持其通过信托计划间接持有的公司股份合计5129.93万股，占公司总股本的1.84%。

这1.84%的股权，来源于2015年-2019年王忠军先后完成的三次股份增持计划，在二级市场以集中竞价的方式通过信托计划、资管计划累计增持6.65亿元。

此笔减持，所获得的资金亦全部用于偿还股票质押融资。

《全球财说》查询数据发现，目前王忠军未解压股权质押数量为5.25亿股，占公司总股本的18.83%，占其持有股份数87.11%；王忠磊未解压股权质押数量为1.68亿股，占公司总股本的6.02%，占其持有股份数99.98%。

图片来源：Wind

也就是说，华谊兄弟总股本的24.85%处于质押状态。

尽一切办法自救 救赎还是变革？活下去更重要

此前9月9日晚间，华谊兄弟就曾披露公告称，实际经营的需要，公司拟与招商银行、招银金融控股（深圳）有限公司及/或其子公司或前述主体管理的投资实体开展投贷联动影视剧项目融资合作，公司向招商银行申请3亿元授信额度，专项用于影视剧项目融资，授信期限为36个月，上述授信下的提款主体为公司及其下属子公司，单笔贷款期限不超过2年。

为了成功融资，华谊兄弟将其影视剧项目享有的所有收益权全部质押；并将公司全资孙公司嘉利文化持有的自有房产、土地使用权提供第二顺位抵押担保。且对于本次融资，公司关联自然人王忠军、刘晓梅、王忠磊、王晓蓉拟提供无限连带担保责任。

此前7月3日披露，华谊兄弟还披露《向特定对象发行股票预案（修订稿）》，拟向阿里影业、腾讯等特定对象发行股票，募资总额不超过22.9亿元。

可以说，华谊兄弟想尽一切办法自救，并尽可能在不丢失控制权的前提下选择财务成本较低的方案。

自2018年起，华谊兄弟多部电影票房遭遇滑铁卢，公司经营状况每日愈下，王氏兄弟也为此操碎了心。2019年更是传出王忠军通过变卖收藏品补充华谊兄弟现金流，并称为了华谊什么都可以卖掉，旁人听闻也难免心生酸楚。

至2020年，疫情更是为影视行业带来前所未有的绝望局面。

媒体再次传出王忠军降价6800万港元抛售香港豪宅，这样的新闻频现，一方面展现出国内影视行业的萧条现状，另一方面让观者感慨一个时代的褪去。

如何救赎？其实这已不单单是“救赎”的问题。如何变革？华谊兄弟需要思考，也同样叩问影视行业。

货币资金难偿一年期内有息负债 下一部《八佰》在哪？

2020年上半年，华谊兄弟实现营业收入3.24亿元，同比增长-69.88%；归属母公司股东净利润为-2.31亿元，同比增长39.00%；扣非净利润为-2.34亿元，同比增长39.61%。

虽然净利润出现增长，但仍处于亏损状态。

2017年-2019年，华谊兄弟分别实现营业收入39.46亿元、38.91亿元、21.86亿元，同比增长12.64%、-1.40%、-43.81%；归属净利润分别为8.28亿元、-10.93亿元、-39.60亿元，同比增长2.49%、-231.97%、-262.32%。

截至2020年6月30日，华谊兄弟的资产总计104.08亿元，负债总计56.46亿元，资产负债率为54.24%。

其中，华谊兄弟短期借款为23.56亿元，一年内到期的非流动负债2.75亿元，长期借款7亿元，应付债券2.33亿元。

而此时，华谊兄弟货币资金仅为1.34亿元，同比下降75.81%。

更需要注意的是，华谊兄弟已连续亏损两年，若2020年无法翻身，那将有退市风险。

半年报公布后，深交所对华谊兄弟下发问询函，重点关注2019年年报非标相关数据。

首先是存货。深交所称，华谊兄弟存货账面余额10.94亿元，已计提减值准备3.25亿元，要求请列示影视剧类存货前十名涉及的剧本、制作中电影电视剧、入库影视片的详细情况。

在回函中，华谊兄弟说明了存货前十名情况，也可以从中窥得影视后续储备情况。

截至2020年6月30日，其存货账面价值合计7.69亿元，涉及影视剧包括《八佰》、《手机2》等。

图片来源：华谊兄弟公告

同时，深交所还就STX FINANCING, LLC的应收账款全额计提坏账准备进行询问。截至2019年9月，华谊兄弟已累计投资完成《致命礼物》、《坏妈妈》、《坏妈妈 2》、《英伦对决》、《茉莉的牌局》等16部影片，应收未收STX影片分账款累计1746万美金，同时STX以多种原因提出该部分未付分账款在未来十年的支付安排，故而计提坏账准备。

最值得一看的，是华谊兄弟的预付款项详情，更能直接体现将面向观众的影片情况。截止2020年6月30日预付账款对应的影视剧项目如下：

图片来源：华谊兄弟公告

由此看来，《侍神令》、《749局》、《美人鱼2》都将排上时间表。只是，这几部片子的吸引力如何？能否再复制《八佰》力挽狂澜的局面？

根据猫眼数据显示。截至9月22日晚10点，《八佰》的累计综合票房为29.19亿元，累计分账票房为26.94亿元。

近期对于《八佰》的宣传也是格外热闹，先后斩获了中国影视前十、2020年全球票房冠军等多个称号。

只是，在这样一个特定且竞争较小的空档期，取得这样的成绩，究竟是捡漏还是实力？

讲一句题外话，能赚钱的电影不等于好电影，但对于目前的华谊兄弟，能赚钱的电影，就足够了。

深交所在问询函的最后指出，华谊兄弟的货币资金已经小于一年内到期的有息负债，偿债能力存疑。

9月22日，华谊兄弟报收5.31元/股，年内涨幅14.69%，总市值为148.04亿元。