读了中期财报才能看清，这铁打的蒙牛

原创 零柒 锌财经

8月26日，蒙牛乳业（2319.HK）发布2020年中期财报。业绩数据显示，上半年蒙牛各项业务均实现强劲复苏，收入达375.3亿元，归母净利润12.1亿元，可比业务收入同比增长9.4%。

高端常温奶、乳饮料、高端鲜奶、奶酪等优势品类和新品类，均实现了远超预期的增长。

中期业绩报告发布后，麦格理将蒙牛乳业评级上调至跑赢大盘，目标价49港元。至28日午盘，蒙牛乳业股价大涨超过11%至39.65港元。

两天后，荷兰合作银行发布了2020年“全球乳业20强”榜单，蒙牛集团从2019年全球排名第10到2020年排名晋升到第8。

近年来蒙牛在高端化、多元化、数字化和国际化等方面做出努力，让它交出了一张不错的成绩单：体力更强、抵抗力也更强。

后疫情时代，是高品质牛奶的黄金十年

蒙牛曾在6月发布盈利预警，如今看来，蒙牛已经从疫情的冲击中恢复元气。

虽然蒙牛一季度净利润下滑，但二季度经营利润率达到了6.7%，相比去年同期增长2.7%。

一季度成本上升是由于疫情因素。卢敏放曾经在五月接受媒体采访时解释，疫情最严重的时候，全行业一天要接收1.6万吨原奶，但却有1万吨左右拿来喷粉。每喷一吨粉，企业就要损失1.5万元。而销售端却面临着超市不开、出货下降的困境。为保证员工安全复工复产投入大量防疫费用，“疫情期间没有拒收一滴奶”的蒙牛，不仅为合作牧场提供30亿短期免息资金，保护产业链上游度过难关。还拨出额外费用清理渠道库存，以及加大促销力度、通过电商、O2O到家等业务以及与生鲜新零售平台开展密切合作等。

值得一提的是，蒙牛在疫情极端环境下，通过到家服务、社群营销的方式提供新鲜的产品，实现电商整体增长达200%，京东到家的销量增长达400%，建立10万个微信群，把社群营销的销售额攀升至集团销售额的10%。四月底蒙牛业务渠道库存恢复正常水平，并且在五月和六月迎来了更加强劲的增长。

蒙牛积极抗“疫”的举措，影响将会在更长的周期内体现。在第三方调研公司益普索的《疫情影响下的消费者系列调研》中，蒙牛成为“企业发起公益或捐助/物活动的认知度TOP11”中唯一入选乳品企业；而在凯度、艾媒等其他市场调查机构的报告以及媒体的调研中，也都显示出蒙牛企业美誉度的大幅提升。疫情在一定程度上也助推了乳制品行业消费。《2020中国奶商指数报告》显示，随着疫情期间公众健康意识的提高，奶商指数整体提升至62.7分。

调研结果表明，疫情期间四成以上的成人和儿童增加了乳制品摄入量，乳品摄入的种类也更多元，超过96％的公众认为喝奶对提升免疫力的作用大。疫情过后消费者对营养的认知和意识有所提升，这从长远来看利好乳品行业。

疫情大考让很多传统巨头暴露出线上渠道的弱点。而蒙牛鲜奶业务供应链的优化和产供销一体化的长期布局从2019年就已经开始。

2019年上半年，蒙牛位于清远和天津的工厂成功投产。2019年底，阿里火线入股蒙牛订奶平台“天鲜配”，服务支持蒙牛低温鲜奶的入户冷链配送。今年4月，可口可乐中国与蒙牛新设合营企业落定，双方将共同生产和销售全新的低温奶产品。

财报数据显示：蒙牛在天猫、京东纯电商平台销量增长超过600%，在京东买菜、每日优鲜、淘鲜达七大到家业务的销售大幅度提升。鲜奶供应链保鲜能力进一步提升，T+0的鲜奶产品在整个上半年提升10个百分点。

“我一直讲中国乳业将迎来下一个黄金十年，疫情显然加速了这个趋势，我对未来五年到十年的国产乳业非常看好。”卢敏放说。

腾笼换鸟，从“草原牛”到“国际牛”

2019年底，卢敏放在香港参加央视财经论坛时，举起一杯牛奶说：

“我手中的这杯牛奶，就是170兆数据。因为这一杯牛奶里面，包含了牧场的数据、生产的数据、物流的数据。在产业链上实现数字化，能让蒙牛以最高效、最高品质把牛奶供给中国90%的家庭。”

蒙牛是中国乳业最注重创新的企业之一，也是全球少数几家在全产业链上具备数字化能力的乳企。

近两年蒙牛在海内外乳业资产并购上动作频频。先后入主国内最大上游乳企现代牧业、收购国内最大有机乳企中国圣牧下游资产，并在2019财年完成了对澳大利亚有机品牌贝拉米的收购。

出售君乐宝后每次收购所带来的争议，成为外界对蒙牛此次财报发布最关注的焦点。

卢敏放说过：蒙牛不会为了收购而收购，蒙牛收购的企业一定是能够给蒙牛不同阶段带来价值的企业。

这些动作被理解为“有战略驱动的前瞻性投资”，成为财报的关键词。2017年增持现代牧业，依托其毗邻长三角的高品质牧场资源，在年底成立巴氏奶事业部；2018年1月，蒙牛一口气推出了17个巴氏奶单品，进军鲜奶品类。

蒙牛还在巴彦淖尔市建设总投资逾1000亿元的中国乳业产业园西部中心10万头奶源基地项目，及在河北启动“万吨奶源规划”，将在五年内增加奶牛存栏15万头，年产生鲜乳100万吨。

今年5月底，蒙牛总裁卢敏放在接受媒体采访时称，蒙牛鲜奶业务与去年同期相比增长100%，市场份额已经突破双位数。

2018年12月和今年7月，蒙牛两次战略投资中国最大的有机奶企圣牧，而这一年多时间里，蒙牛的有机产品收入已成功跃居行业第一。

而面向海外的收购动作，让蒙牛得以推动旗下瑞哺恩系列婴配粉和高端成人粉的全面升级。

原本不被看好的贝拉米在疫情缓解之后突然发力，推出A2奶粉、羊奶粉等系列高端、超高端有机新品，并在8月25日重磅发布了中文版系列产品，实现了从“海淘网红”到“正规军”的蜕变。

中报业绩显示，贝拉米上半年取得良好增长、利润显著提速，已开始成为支撑蒙牛高质量战略中的关键力量。

如今，蒙牛海外业务收入有望超过集团年收入的10%。今年三月，蒙牛“国际事业部”成立，并邀请在消费品行业管理经验丰富的澳大利亚人马儒超（Stephen Maher）担任公司副总裁兼国际事业部负责人，下一步将主要聚焦在品牌、市场策略的执行以及如何充分整合澳洲市场供应链，发挥协同效应。

在新兴品类的布局上也是如此。2018年，蒙牛正式开展了奶酪业务，并与阿拉福兹开展业务合作。2019年成立专注于奶酪业务的合资公司，由阿拉福兹提供先进的奶酪生产技术以及研发能力，蒙牛提供在中国市场的营销、销售资源，从而实现生产加工到终端销售的合作一体化。

2019下半年，蒙牛重新整合奶酪业务平台，今年7月又和公司股东、丹麦Arla合资成立奶酪公司，调遣原特仑苏团队负责人前去操盘。

现如今，蒙牛已完成了奶酪业务布局，成为这一最具发展潜力的乳品品类的绝对领军者，上半年，蒙牛零售类奶酪实现超过120%的三位数增长。

蒙牛在业绩稳健增长的同时，也在经济、环境、社会及企业治理等领域体现了企业的责任担当。不久前，蒙牛入选了恒生可持续发展企业指数（HSSUS），跻身港股可持续发展表现排名前30，作为唯一位列该指数的内地食品类公司，被资本市场认可为港股可持续发展表现最为卓越的企业之一。

国际战略下， 我们熟悉的“草原牛”正在成为“世界牛”。

高端和有机，蒙牛的下一个战场

2005年，“不是所有牛奶都叫特仑苏”的特仑苏，开创高端乳品的先河。

令人没想到的是，15岁的特仑苏至今依然能一路乘风破浪，成为蒙牛近年来收入和利润增长最重要的贡献者，不断挑战纯牛奶的超级大单品新纪录。

有机与高端策略，为蒙牛上半年业绩提升做出关键性贡献。2019年以来，蒙牛对高端产品线进行全面升级。

无论是特仑苏还是仅仅推出两年多时间的高品质鲜奶“每日鲜语”，都成为了蒙牛近年来收入和利润增长最重要的贡献者。

财报显示，特仑苏上半年增长19%，二季度甚至超过了30%，在今年“618”购物节活动中，特仑苏天猫旗舰店销量同比提升超100%，全网市占率领先同行近一倍；

每日鲜语上半年实现了三位数增长，稳居高端鲜奶第一品牌；低温酸奶继续占据行业头把交椅，优益C LC-37增长80%，冠益乳“小蓝帽”增长超过50%。

蒙牛聚焦高端而取得丰厚回报，关键是顺应了乳品消费升级的大势。

特仑苏推出“梦幻盖”系列，将纯奶和有机“梦幻盖”产品从每100毫升乳蛋白从3.6克升级到行业最高的3.8克，满足疫情后消费者对于优质高蛋白乳制品的需求。

每日鲜语推出0脂、冷萃拿铁、沙漠有机等新品，更好地抓住白领和健身人士的心。

未来星推出含有DHA和高钙的“双原生”儿童奶，低温酸奶、婴配粉、成人粉、奶酪等品类也推出一系列高品质、功能类新品，极大丰富了蒙牛高端产品矩阵。接下来，蒙牛将继续集中发展高增长潜力品类例如高端纯牛奶、低温酸奶、低温乳饮料、鲜奶、奶粉、奶酪等，以及打造有机、低脂、减糖等营养健康品类明星产品。卢敏放在中期业绩发布会上表示：“蒙牛将不断提升中国乳品品质、做强中国乳品品牌，让中国消费者喝上世界品质的放心奶，也让全球消费者爱上乳品行业的中国造，用高水平的产品与服务不断满足广大消费者对高品质生活的向往。”

因黑天鹅的影响，一季度业绩受挫，新产品上市放缓，蒙牛前期战略布局的影响将在下个半年更加完整地展现，这也将是蒙牛的集中发力期，非常值得期待。

从“喝上奶”到“喝好奶”，不断变化的乳品市场上各种新需求和新趋势争相出现，弱冠之年的蒙牛，现金流充沛，依然有足够的精力进行它的自我升级计划。

原标题：《读了中期财报才能看清，这铁打的蒙牛》

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