巨亏261亿！三大航空央企上半年净利降逾4倍，证金没减持

三大航空央企2020年半年报公布。

8月28日晚间，南方航空（600029.SH，01055.HK）、中国国航（601111.SH，00753.HK）、东方航空（600115.SH，00670.HK）三大航空央企陆续发布的财报显示，2020年上半年，三家航空央企合计实现营收937.39亿元，三大航均为负增长，降幅在五成左右；实现归属于上市公司股东净利润均出现大额亏损，亏损总额为261.57亿元；经营活动产生的现金流量均为净流出，其中国航净流出最多，为76.34亿元。

其中，南航营收在三者中排名第一，为389.64亿元，营收下降幅度也最小。归属于上市公司股东净利润方面，国航亏损超过90亿元；南航亏损最少，为81.74亿元；南航和东航降幅均超500%，国航降幅在400%。而在扣除非经常性损益后，三大航降幅进一步增大，其中南航降幅达至687.03%。

证金公司在2020年上半年对三大航空央企的持股数量均保持不变。

在客运方面，三大航空央企在2020年上半年的客座率均保持在67%左右，其中南航客座率最高，达67.47%；东航客运率最低，为66.76%；同比均下降13-15个百分点。

三大航空央企中机队规模最大的南航，在2020年上半年可用座公里（ASK）和收费客公里（RPK）两项重要指标均为第一，但仍保持较大降幅，三大航这两项指标降幅均分别在五成和六成左右。

三大航空央企上半年业绩对比 澎湃新闻记者姚晓岚/制图

现金流继续受影响

受到新冠肺炎疫情影响，继2020年一季度后，今年上半年三大航的现金流继续受到不同程度的负面影响。

南航方面，实现经营活动产生的现金流量净额为-44.45亿元，同比减少132.96%。南航解释，主要是受疫情影响，经营收入减少所致；投资活动使用的现金流量净额为人民币30.88亿元，较上年同期减少69.99%，主要是本报告期内引进飞机减少所致；筹资活动产生的现金流量净额为人民币 230.47亿元，上年同期筹资活动使用的现金流量净额为人民币88.39亿元，主要是非公开发行股票，以及疫情期间为保证资金量安全，本报告期取得借款、发行中期票据和公司债券增加所致。

南航方面表示，报告期内，集团持续加强成本和现金流管理，积极募集资金，提高抗风险能力。在确保安全的前提下，着力降低航油、地面服务等大项成本；持续优化航路提升运行效率，可用吨公里油耗同比下降9.9%；动态调整全年固定资产投资，压缩基建、技改投资约人民币14.33亿元；保证资金需求，把握发行窗口，多期债券取得当期同类企业同类债券最低利率水平。

国航方面，今年上半年，实现经营活动产生的现金流出净额为76.34亿元，上年同期为现金流入158.03亿。主要是受新冠肺炎疫情的影响，销售收入同比下降以及退票量上升所致；投资活动产生的现金流出净额为73.97亿元，较上年同期的34.56亿元增长114.06%，主要是本报告期内支付飞机预付款及尾款的现金支出同比增加所致；筹资活动产生的现金流入净额为195.25亿元，上年同期为现金流出114.31亿元，主要是为应对新冠肺炎疫情影响，确保流动性安全，融资规模增加所致。

国航方面表示，在现金流方面将严防资金风险、加强现金流预测管控，提升资金使用效率，发行债券置换银行借款，降低融资成本，保证资金流动的安全稳定。积极防范合同履约风险，全面梳理各类合同履行情况，及时识别并稳妥处置异常情况。

东航方面，今年上半年，实现经营活动产生的现金流量净额为人民币-67.20 亿元，同比减少人民币194.71亿元，主要是由于疫情对民航业冲击，航空客运需求大幅萎缩，航班生产量大幅下降，公司营业收入锐减所致；投资活动产生的现金流量净额为人民币-40.91 亿元，同比增长人民币33.57亿元，主要是由于公司为了应对疫情影响，削减或延迟投资计划所致；筹资活动产生的现金流量净额为人民币167.94 亿元，同比增长人民币217.93亿元，主要是由于公司受疫情冲击影响，在收入方面大幅萎缩，增加融资以维持现金流稳定。

东航方面表示，在现金流方面多措并举加强各项成本费用管控，拓宽融资渠道，确保现金流稳定。比如积极协调飞机和发动机制造商，调整飞机和发动机引进进度;压缩投资计划，削减或延迟非紧急投资项目；与供应商和合作方商谈收费减免并优化付款方式;节约燃油和飞机维修等营业成本和日常开支；积极争取行业、财税、 社保等各方面政府纾困政策的支持；积极拓宽融资渠道，确保现金流满足公司生产经营需要。2020年上半年共发行24期超短期融资券和1期公司债，合计募集资金人民币517亿元。

疫情的不确定性影响继续

疫情对航空业的影响还将持续。

南航方面表示，报告期内，新冠疫情在全球持续蔓延，对航空运输业造成严重冲击。随着国内疫情逐步得到有效控制，二季度以来，国内航空需求出现回暖趋势。但与此同时，境外疫情持续蔓延，国内部分地区先后发生局部疫情，预计疫情对民航运输业的影响还将持续较长时间，国际航空整体需求恢复缓慢；在疫情影响下，国内外市场结构，旅客出行消费习惯、淡旺季市场分布以及市场热点均发生了明显变化。鉴于疫情对航空运输业以及全球经济造成的巨大冲击，公司预测年初至下一报告期期末的经营业绩会受到重大不利影响。

不过南航方面称，长远来看，本次疫情预期不会对公司长期经营和核心竞争力产生重大不利影响，公司将利用国内经济复苏的有利时机，采取多种措施，尽量减少疫情对公司造成的不利影响。

国航方面也表示，鉴于疫情发展的不确定性及其对民航运输业的严重冲击，预计本集团年初至下一报告期末业绩将受到重大影响。

东航方面也表示，若疫情对全球航空业的影响延续至下一报告期，公司预期疫情将会给公司2020年三季度及下半年经营业绩带来重大不确定性和不利影响。公司将持续关注疫情的进展情况，紧密跟踪市场需求的变化情况，积极应对此次疫情给本公司生产经营带来的风险和挑战，努力降低疫情带来的不利影响。以上对于本公司未来情况的描述是基于目前情势下的初步判断，存在一定不确定性，敬请广大投资者注意风险。

燃油成本有所下降

航油仍旧是三大航空央企最主要的成本支出，但由于用油量减少和航油价格下降而同比有所下降。

南航方面，今年上半年的航油成本为83.99亿元，同比减少59.26%。

南航方面称，航油成本是集团最主要的成本支出。国际原油价格波动以及发改委对国内航油价格的调整，都会对本集团的盈利造成较大的影响。虽然本集团已采用各种节油措施控制单位燃油成本，降低航油消耗量，但如果国际油价出现大幅波动，本集团的经营业绩仍可能受到较大影响。假定燃油的消耗量不变，报告期内平均燃油价格每上升或下降10% ，将导致本集团报告期内营运成本上升或下降人民币840百万元。

此外，南航集团大部分的航油消耗须以中国现货巿场价格在国内购买。本集团目前并无有效的途径 管理其因国内航油价格变动所承受的风险。但是，根据发改委及中国民航局于2009年发布《关国航方面，于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》的规定，航空公司在规定范围内可自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。该联动机制可在一定程度上降低集团航油价格波动风险。

国航方面，今年上半年的航空油料成本为68.12亿元，同比减少61.33亿元，主要是用油量及航油价格下降的综合影响。

国航方面表示，考虑到新冠肺炎疫情重创世界经济，原油需求萎缩，预计2020年下半年油价将维持在当前相对稳定的区间内，原油价格的上涨空间有限。航油为集团主要的营运成本之一，集团业绩受航油价格波动的影响较大。本报告期，在其他变量保持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降5%，集团航油成本将上升或下降约3.41亿元。

东航方面，今年上半年航空油料消耗63.13亿元，同比减少62.03%。

东航方面表示，受疫情影响，2020年公司执行的航班量及用油量存在较大的不确定性，因此预计发生的航油成本亦存在较大不确定性。在不考虑燃油附加费等因素调整的情况下，基于2019年实际运行航班用油量，如平均航油价格上升或下降5%，公司航油成本将上升或下降约人民币17.10亿元。

应对燃油风险，东航一方面通过优化运力投放，加强市场营销，努力提升客座率和单位收益水平，应对航油价格上涨的压力。另一方面，为了规避航油价格波动给经营带来的不利影响，董事会授权公司谨慎开展航油套期保值业务，公司指定专门工作小 组密切跟踪积极研判国际油价走势，研究制定航油套期保值操作策略，降低航油价格波动风险。

2020年上半年，东航开展航油套期保值业务，航油套保合约将在2020年下半年至2022年间期满。