淘金潮｜三大理由！机构坚定看好：黄金价格上行逻辑依然存在

近日，黄金价格连创历史新高。

7月27日，COMEX黄金成功突破2011年9月创下的1923美元/盎司的高位，创出历史新高纪录。8月5日，COMEX黄金价格史上首次突破2000美元/盎司，续创新高。

金价连创历史新高后，近日出现一定程度回调，后市将何去何从呢？

连创历史新高

“金价连创历史新高，主要是三方面因素所致。”中信建投固收分析师秦源告诉澎湃新闻记者，一方面，美联储货币宽松不断加码，是黄金走强的重要驱动因素。本轮黄金走强起始于2019年5月底，当时美国经济在还不错的背景下，美联储提出“预防式降息”并连续降息3次，加之2020年新冠疫情发生后，美联储更是火力全开。

“另一方面，是随着大国博弈加剧，黄金的避险属性不断凸显。此外，全球负利率资产规模不断增长，美国财政赤字暴增，也是驱动金价持续上涨的重要原因。”秦源进一步指出。

国金证券资深分析师丁士涛对澎湃新闻记者表示，黄金作为一种货币，与美元构成替代关系。从中期角度看，金价与美国的实际利率呈负相关，3月份以来，全球央行向市场中不断注入流动性，美联储开启无限量QE，导致美国利率下行。随着经济的恢复，油价反弹带动通胀预期回升，名义利率下行和预期通胀率回升导致实际利率下行，进而带动金价持续上涨。

上涨逻辑依然存在

值得关注的是，金价近期出现高位回调。

8月11日，黄金现货和期货同时遭遇大肆抛售，单日均跌超100美元/盎司。其中，伦敦现货黄金最低跌至1900.97美元/盎司，最终以暴跌6.07%收盘，报1911.40美元/盎司，一周以来首次失守2000美元大关。COMEX黄金期货大跌5.78%，跌117.9美元，收报1921.8美元/盎司，最低一度跌至1911.3美元/盎司。

展望后市，金价高位回调后，走势将如何呢？

“目前看，黄金价格继续上涨的逻辑，依然是存在的。”丁士涛说，一方面，虽然美国的名义利率已经降至低位，但在美国负利率前，名义利率进一步下降的空间有限。不过，通胀预期的存在，将依然可以带动实际利率的继续下行。

“另一方面，黄金和美元同属于货币，是替代关系，美元反应的是美国的信用的变化。美联储无限量QE和特朗普政府的霸权主义，将会对美国信用带来长期负面影响。如2020年8月6日，标普便将美国长期主权信用评级下调至AA+，同时评级展望为负面。因此，美元信用的变化，将是未来引领金价持续上涨的重要因素。”丁士涛进一步指出。

秦源表示，在美国总统大选之前，美联储的政策宽松和大国博弈仍会持续，同时不排除继续加码。此外，2020年美国财政赤字，大概率将超过3万亿美元。因此，综合来看，美国总统大选之前，黄金可以被继续看好。

天风期货研报指出，8月上旬，贵金属价格在创下新高后出现急速下跌，主要有四方面原因。一是前期短时间内大幅拉涨，资金获利了结导致价格回调。二是美国实际收益率近期出现了反弹。上半年，美国实际收益率大跌是黄金上涨的主要动力，使黄金相对于债券变得更具吸引力，但在8月11日，美国国债收益率创下6月份来最大升幅，并触及一个月以来最大利差。三是中国货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓，使得市场产生了下半年货币政策边际收紧的预期。四是得益于中美关系近期有一定缓解趋势，宏观紧张情绪得到一定程度缓解。

天风期货认为，贵金属价格在经历前期的大幅波动之后，此次下跌更像是一次回调。因此，短期内可能进入盘整。但长期来看，全球经济下行趋势不改，央行货币政策倾向于宽松，实际利率仍然处于历史低位，美元相对疲软，贵金属价格整体向上的趋势并没有改变。