7月金融数据前瞻：信贷扩张节奏或放慢，M2增速或持平上月

在今年上半年实现新增人民币贷款超过12万亿元后，多家机构预计，下半年信贷增速可能不会再现上半年高速增长态势。

其中，市场对7月新增人民币贷款的新增规模在1万亿元到1.2万亿元，M2和社融增速将基本持平上月水平。

交通银行金融研究中心认为，在央行维持稳健适度流动性供给的背景下，7月信贷增速大概率维持在13.2%附近，单月信贷增量在1.2万亿元左右。

具体来说， 该机构认为，从高频发电量数据推测生产等社会经济活动仍处于较快的恢复期，信贷需求持续改善。然而，从周频数据显示30大中城市商品房成交情况来看，受近期多地房地产调控再次趋严影响，一二三线商品房成交面积趋势不同程度的回落，7月居民中长期贷款增量环比料将回落。

华泰证券则预计，在经过了上半年信贷大幅增长，传统制造业扩产意愿依然乏力的情况下，银行储备项目可能不足。并且融资套利、信贷违规流入房地产等问题开始引发监管关注， 对信贷投放构成负面约束。7月信贷新增1万亿元。

社会融资规模方面，由于7月整体政府债券发行节奏进一步呈现偏缓态势，其中除特别国债外的整体政府债净融资在7月呈现净回笼态势。

兴业研究认为，由于7月特别国债发行增加，但地方债发行下降，使政府债券净融资规模略低于6月。从票据利率走势来看，7月没有出现类似6月大幅压缩票据的现象，因此，未贴现票据规模将较6月下降。总体来看，7月社融规模或在1.84万亿元。

中金公司预计7月新增社融1.5万亿元，wind数据显示，7月政府债券净融资4843亿元，低于6月社融口径政府债券净融资7450亿元，信用债净融资也比6月减少。

此外，7月资金面偏紧，会限制金融机构加杠杆行为，预计M2增速略有回升。

华创证券认为，在社融增速上行的推动下，预计7月M2小幅上升至11.2%左右，同时商品房销售同比回升、小微贷款的持续改善以及基建生产的热度持续，将带动M1上行至7%左右。