海尔智家私有化海尔电器方案出炉：换股+现金，溢价约28%

海尔电器的私有化方案终于落地。

7月31日晚，海尔智家（600690.SH/690D.DE）和海尔电器（1169.HK）联合发布公告宣布，海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器，向计划股东提出交易方案。

根据交易方案，参与本次交易的海尔电器股东（除海尔智家或其附属公司外，以下称“计划股东”）在协议生效后，将以1：1.6换成海尔智家新发行的H股股份，以及每股计划股份1.95港元的现金付款。海尔电器将成为海尔智家的全资附属公司，海尔智家H股将以介绍方式于香港联交所上市。介绍上市与私有化方案互为前提。整个协议生效后，海尔智家将实现“A+D+H”的资本市场布局。

根据估值顾问百德能证券的估值报告，每股海尔智家H股的价值中值为18.47港元。加上每股计划可得的现金付款，预计每股计划股份的总价值约等于31.51港元，较2019年12月16日潜在私有化要约公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价22.09港元溢价约42.65%、较2020年7月31日私有化公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元溢价约28.34%。

7月29日，海尔电器报收26.85港元，与海尔智家计划H股总价值还有17.5%的上涨空间。

海尔智家还承诺，本次交易完成后，随着资金管理及运营效率提高，未来三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础，将其股息支付率增加至40%，较之前的30%有显著提升，以提高股东回报。

由于历史原因，海尔集团旗下的海尔智家和海尔电器分别装入不同的白色家电业务。这种架构导致两家上市公司很难深度协同，造成资源浪费和效率低下。

海尔自身也承认，此前，由于两家上市公司的股权和组织架构，一定程度上降低了资源的有效利用，导致二者发展均无法发挥至最佳的效率水平。尤其是考虑到海尔智家推进智家体验云战略时需要构建统一平台，该项交易能够有效解决上述问题，此举也是回应市场长久以来的期待。

海尔智家表示，交易完成后，公司组织管理架构、股权结构及财务表现等有望得到全面优化。一方面，双方在研发、生产及分销等方面将获得良好的协同效应，经营成本将得以降低，资产使用率、运营效率和财务架构将得以优化；另一方面，整合后的海尔智家进一步丰富智慧家庭成套解决方案，推动智慧家庭场景下“全品类一体化”的内部深度整合和“全产业链数字化”的业务系统变革，为智家体验云的实施空间和战略落地赢得优势。