中诚信集团董事长：扩大对中小企业的贷款并非最好的救助措施

7月14日，由穆迪投资者服务公司与中诚信国际信用评级有限责任公司共同举办的以“疫情全球蔓延下的中国信用展望”为主题的2020年信用展望研讨会在线上开幕。中诚信集团创始人、董事长，中诚信国际信用评级有限公司首席经济学家毛振华在会上发表了题为《疫情冲击与中国宏观政策双底线思维的动态调整》的主旨演讲。

新冠肺炎疫情是中国经济乃至全球经济在2020年遭遇的“黑天鹅”事件。毛振华分析，虽然一季度在疫情冲击下中国经济大幅下滑，但全国各地有力的疫情防控措施带动全国防疫取得阶段性胜利，为经济修复打下了基础。随着疫情得到控制，复工复产持续推进，中国经济供需两侧均有所修复。

由于疫情在全球范围内持续扩大，毛振华在此提醒，当前需警惕疫情全球蔓延给中国的经济带来挑战：一是海外疫情持续扩大给国内疫情防控和复工复产带来持续的压力，二是全球经济衰退下外部需求大幅萎缩，三是疫情之下的全球产业链重构风险或加大我国产业转型压力，四是中美博弈持续需要高度警惕去中国化的全球化。

毛振华指出，出于对冲疫情冲击的需要，今年宏观政策在“六稳”基础上进一步提出“六保”，稳增长底线有所下移，但仍没有跳出金融危机以来稳增长、防风险的双底线思维框架。毛振华认为，金融危机后宏观政策的调整，基本契合稳增长、防风险的双底线思路，从具体时点来看，金融危机后之2016年宏观政策主要以稳增长为主，2016年下半年至2017年以防风险为重心，2018年至2019年随着中美博弈加剧政策再度侧重稳增长，今年以来疫情冲击下政策稳增长力度进一步加大。

毛振华建议，在当前经济下行、外部风险仍存的背景下，宏观政策仍需坚持底线思维。短期来看，在统筹好疫情防控与恢复经济工作同时，随着国内经济的修复下半年货币政策可以在保持稳健基调同时边际调整，财政政策仍需进一步发力，加大对中小企业尤其是劳动密集型企业的支持力度。

长期来看，毛振华强调，疫情冲击下全球除中国外的主要经济体均陷入衰退，中国经济或再一次迎来“衰退式”错峰发展机遇，应避免走“债务-投资”驱动老路：避免货币政策“大水漫灌”，加剧债务风险；避免再度过度依赖国有企业和地方政府稳增长；不将房地产作为短期刺激经济的手段；适当控制传统领域基建投资，着力新基建。此外，中国的大健康产业还有很大的发展空间，与全世界的发达经济国家比，中国的大健康平台发展水平还较低。在未来的一个阶段，大健康产业会成为中国经济增长很重要的产业。

毛振华称，中国过去的老路子就是通过债务转化为投资的模式不断扩大债务，评级公司的客户也因此而越来越多，主要原因就在于债务不断扩张。企业和地方政府通过负债的方式获得资金来投资，投资还是中国经济动能转换的一个主要动力。其造成的问题就是债务风险的上升，不管是企业、政府还是个人，杠杆率都在上升。这是当前一个很严重的问题。因此长期来看，应该将提高企业股本率作为基本国策，拓宽渠道增强企业融资功能，加大股本融资力度，慎用负债工具，避免债务风险的进一步大幅扩大。

毛振华建议，要精准施策保中小企业，特别是要救助劳动密集型企业，而劳动密集型企业就是中小企业为主。中小企业看起来财政贡献很小，但是对稳定社会、稳定就业、稳定民生有巨大的意义。所以应该通过财政手段加大对中小企业的救助，扩大对中小企业的贷款并不是最好的措施。因为中小企业本身就存在死亡率高、坏账率高的问题。

在提问环节，毛振华进一步指出，保中小企业应该成为当前经济工作的抓手与核心，主要可能更多地涉及到技术含量不高的服务业，这是就业一个很大的基础。中小企业本身就属于风险比较高的一个群体，如果完全依赖扩大银行的信贷规模，有可能还会传染到整个一个金融体系。