登科一年｜专访海通证券董事长：科创板带来了哪些改变

科创板开板一周年，在中国资本市场的改革史上，是一个具有重要意义的里程碑。

站在这个时间节点，澎湃新闻推出《登科一年：科创板开板一周年特别报道》，邀请资本市场顶级专家，一线金融机构负责人，上市公司负责人，回顾设立科创板试点注册制一年来的得失，展望新起点上科创板的改革前景。

本期刊出的，是澎湃新闻对海通证券董事长周杰的专访。

作为上海本土龙头券商，海通证券深度参与了科创板的股票发行工作。截至发稿时间，海通证券已经服务27家科创板申报企业，在所有保荐券商中位列第四名。

身为海通证券的掌舵者，周杰认为，科创板开板一年来，已取得了重大成果，带给资本市场多方面的积极影响。在他看来，更加市场化，以及包容性和兼容性的增强是科创板带给资本市场的重要改变。“允许满足条件的未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业在科创板上市，是可以反映资本市场本质变化的改革。”周杰解释，“一方面，资本市场服务实体经济的能力进一步提升，同时，投资价值也更能反映资本市场对上市公司的本质要求。”

与此同时，科创板也给券商投行的执业环境带来了巨大变化。

周杰指出，核准制下，投行人员往往更关注已经盈利的成熟企业，对处于创业发展期的新经济企业关注相对有限，在筛选项目时也最为关注财务指标是否符合上市门槛，而非其科创属性和创新能力。科创板的推出，对投行展业而言，对企业所处行业和业务技术的关注度、对行业理解的深入程度的要求大大提高。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航。站在一周年的历史时点，科创板的下一步深化改革方向牵动人心。

周杰认为，目前距离科创板首批挂牌企业上市已近一年，相关企业持续利用资本市场平台融资促发展的需求也已经客观存在，亟待科创板再融资规则体系的全面落地。

同时，相对于交易所审核环节目前已较为完善、透明、可预期，周杰建议，科创板注册环节相关流程和细则仍有待进一步明确和优化，例如，明确注册环节主要关注的内容与标准、明确注册部门和人员设置及其职责与监督等，以利于进一步提高审核效率，明确市场预期。

以下是澎湃新闻记者与周杰的采访实录：

澎湃新闻记者：科创板开板已满一周年，您觉得一年以来，科创板给资本市场带来了哪些改变？

周杰：科创板开板一年来，已取得了重大成果，带给资本市场多方面的积极影响。

一是，一大批处于行业技术前沿、创新能力强、成长性良好、市场认可度高的科技类企业上市，充分发挥了资本市场服务实体经济的重要作用。

二是，已上市科创板企业总体科创属性突出，主要集中于新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业和高端装备制造产业，优化了以传统企业为主的原有上市公司产业结构。

三是，科创板试点注册制，深入贯彻“以信息披露为核心”的理念，企业申请上市过程的透明度、结果的可预期性、审核的效率大大提高。

四是，发行定价市场化、交易机制更趋灵活，包括市场化询价、突破市盈率限制、首发上市后前5个交易日不设涨跌幅限制、竞价交易涨跌幅比例20%等制度设计，使得市场博弈更为充分，真正发挥资本市场价值发现功能。

五是，允许满足条件的未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业在科创板上市，资本市场的包容性和兼容性得以增强，有利于提高直接融资比重。

澎湃新闻记者：目前科创板的规则体系框架已经初步完成，回顾这些政策，您觉得哪些规则所做出的改革是最为影响深远的？

周杰：就像刚才说的，更加市场化，以及包容性和兼容性的增强，是科创板带给资本市场的重要改变。允许满足条件的未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业在科创板上市，我们认为，是科创板具有深远影响、能够反映资本市场本质变化的改革。

核准制下以盈利水平为核心条件，科创板注册制下以市值为衡量标尺，决定一家企业能否上市的核心标准，从“赚不赚钱”变为“值不值钱”，标志着中国资本市场实现了历史性跨越，改变了以往规则体系下企业不符合利润指标条件就无法利用资本市场融资发展的片面性和局限性。一方面，资本市场服务实体经济的能力进一步提升，同时，投资价值也更能反映资本市场对上市公司的本质要求。

澎湃新闻记者：上交所近期发布了下一阶段科创板改革的思路，包括建立长期投资者制度、完善出台再融资规则等，对此您如何评价？除此之外还有哪些内容您认为可以进行进一步改革？

周杰：这些改革是必要的，对于科创板的长远发展是重大利好。科创板的可持续发展必须引入长期投资者、长期增量资金，从而亟需建立鼓励、吸引长期投资者和资金的相关制度。

进一步改革方面，目前距离科创板首批挂牌企业上市已近一年，相关企业持续利用资本市场平台融资促发展的需求也已经客观存在，亟待科创板再融资规则体系的全面落地。

同时，相对于交易所审核环节目前已较为完善、透明、可预期，科创板注册环节相关流程和细则仍有待进一步明确和优化，例如，明确注册环节主要关注的内容与标准、明确注册部门和人员设置及其职责与监督等，以利于进一步提高审核效率，明确市场预期。

澎湃新闻记者：科创板落地以来，海通证券也主承了不少IPO项目，您认为科创板对券商提出了怎样的要求？又带来了怎样的改变？包括你们在展业的过程中，有没有在业务模式或者是内部机制方面做出调整？

周杰：设立科创板并试点注册制给券商投行执业环境带来巨大变化。核准制下，投行人员往往更关注已经盈利的成熟企业，对处于创业发展期的新经济企业关注相对有限，在筛选项目时也最为关注财务指标是否符合上市门槛，而非其科创属性和创新能力。科创板的推出，对投行展业而言，对企业所处行业和业务技术的关注度、对行业理解的深入程度的要求大大提高。

与此同时，伴随设立科创板并试点注册制改革，证券市场门槛拓宽，越来越多的科创型、创新型、未盈利企业进入资本市场，一方面对未来投行估值与销售能力提出更高的要求，另一方面，识别项目风险的难度也相应增大，导致执业风险加大，对券商投行的风险管控能力也带来了挑战。

海通证券在展业过程中，坚持以行业为抓手拓展业务，选择重点行业成立行业组，聚焦重点行业全产业链企业，为客户提供专业化服务，积极开拓、构建、完善产业价值链客户生态圈。同时，也有意识地侧重引进具有相关行业背景业务人员充实保荐业务团队，优化投行业务人员结构。

澎湃新闻记者：展望未来，您觉得未来科创板的储备项目足够吗？科创板下一步发展过程中将如何发挥资本市场改革试验田的作用？作为上海本土的头部券商，海通证券又将在其中扮演怎样的角色？

周杰：目前，中国经济规模已成为世界第二大经济体，中国经济发展也从高速增长转入高质量发展阶段，这样的经济体量和发展水平，意味着在我们国家有着数量巨大的面向科技前沿、创新能力强、成长性良好的科创企业。所以，展望未来，我们认为科创板储备项目充足，发展空间广阔，我们对科创板的未来充满信心。

我们欣慰地看到，6月12日正式发布实施创业板改革并试点注册制的制度规则，全面吸收借鉴了科创板注册制改革经验，这标志着科创板的注册制改革成功发挥了改革“试验田”的作用，为资本市场改革提供了可复制、可推广的经验。

当前科创板发展已取得阶段性成果，积累了一定的经验，同时也应持续在制度规则、操作层面作进一步改革和完善，充分利用其上市公司具有较强的科创属性、投资者具有较强的风险承受能力的板块优势，坚持先行先试，更好地发挥改革试验田的作用。

在上交所设立科创板并试点注册制是深化中国资本市场改革的一项重大举措，作为上海本土头部券商，我们更加要不遗余力地支持将这件大事办成办好。海通证券一直以来高度重视科创板项目的保荐业务，今年申报、在审的科创板项目数量目前均位列行业前茅。并且，在项目开拓过程中，我们特别在上海地区作了资源倾斜，深入培育和挖掘上海本地科创企业。海通证券还着眼于长三角一体化发展的实际需求，成立公司长三角一体化领导小组与工作小组，加强长三角一体化战略协调和协同；在上海、浙江、江苏、安徽四地设立营业部超过100家，为长三角地区的企业提供一揽子服务；投行、债券、并购、新三板、私募股权等业务团队也陆续组建扎根长三角的区域团队，其中，投行新设“浙江区域部”“江苏区域部”等专门区域组，推进属地化精准深度服务。