网络出，生物进，决战2040？

原创 冀田Timothy 秦朔朋友圈

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· 冀田 | 文 关注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

资本市场的大风大浪中，你买我卖，你出我进，擦肩而笑，并不敢互相鄙视。

6月以来，网易这个上市了20年的美股，二次上市到了港股。京东紧随，从创始人的滑铁卢之地另辟了港股上市的战场。

不能说截然相反，却也相映成辉的是，6月份的生物科技公司掀起了美国上市潮。一个月时间，传奇生物、燃石医学、泛生子顶着逆风在纳斯达克上市。

瑞幸造假的余波仍在发酵，在中国自主知识产权的“520狂欢”中，美国参议院通过了《外国公司问责法案》。3天后，生物科技公司燃石医学检测提交纳斯达克上市申请。20天后，燃石上市，首日股价爆涨49%，市值49亿美元。

回首19年前，网易股价在美国跌到了6毛钱，市值只剩2000万美元。公司面临退市风险。网易创始人丁磊想把公司卖掉，没人接盘。而今，丁磊的身价是200亿美元，快到2000亿人民币了。

茫然慨既往，默坐慎将来。对资本的弄潮儿和投资者来说，所有的颠沛流离，最终都将由大江走向大海。

无名的香

不是业内人，不是圈内人，很少知道上面这些生物科技公司的名字。但20年前，现在的BAT也是名不见经传。那时候随便投谁，都是100倍回报。

传奇生物被冠以“中国CAR-T免疫治疗第一股”之名。CAR-T是什么？就是2017年以来，让千千万万癌症患者看到治愈希望的免疫疗法标杆（延申阅读：《》）。巧合的是，燃石医学和泛生子也是用生物技术专注于肿瘤精准医疗和癌症早期检测的创新公司。

在新冠疫情爆发前，癌症是人类最大的敌人。癌症的发病也是由于癌细胞在体内的野蛮生长、争夺健康细胞的生存空间。与新冠病毒争夺我们的生存空间，一样一样的。

从无名走向有名，现今为止最秘密最高级的生物技术、最高维度的生命密码，就在生物科技公司手上。20世纪是化学药的世纪，很多药都是在1900年以来的发明。21世纪的100年是生物药的时代。现在已经过了20年。科学家们在用生物科技攻击来自生物对人体的攻击上已经获得了颇丰的收获。

在疫情的乱局中，他们身逢其时，正准备奔赴纳斯达克、香港、科创板、创业板上市。

20年后，如果病毒没有把我们干趴下，我们还活着，他们就是未来的BAT。市值20亿美元？不贵，很香。

只争朝阳

资本两大聚集地，沪深两市都在争夺科技公司、创新公司。

每一个中国的创新公司都在纠结，去科创板还是创业板，还是纳斯达克？香港暂时没那么热。朝阳行业的公司也在寻找处于朝阳的资本市场。

20年前的互联网行业，恰如今日的生物科技行业。

20年前，中国的互联网流行copy to China，把美国的互联网模式，照搬到中国，即可成功。三个门户，新浪、网易、搜狐，无不照搬了雅虎。

如今雅虎已经没了。没了的原因，竟然没有太多人关注。也许在互联网行业，一个公司没了，太过于稀松平常。搜狐和新浪也在“没了”的边缘。新浪抓住了新浪微博。搜狐本可以抓住搜狐视频，没想到搜狐视频和乐视视频一起不争气，不应该啊。

只有网易把游戏发扬光大，越做越大。20年后美国互联网模仿中国，更有中国互联网公司输出模式到全球市场。比如抖音全球的Tiktok。

生物医药领域，尽管2008年之后有一批早期的耕耘者，创新生物药的热潮其实是发自2015年前后，正如互联网热潮发生在1997年之后一样。此次三个纳斯达克上市的公司，全部在2014年到2015年成立。生物科技比互联网慢一些，5年后，生物科技的上市潮来临。

在此之前，更早一批创新药公司已经登陆纳斯达克和香港市场。从IPO融资规模而言，2019年港交所坐稳“全球新股集资王”的宝座，而上交所亦凭借科创板新版效应排名第二，一举超过纳斯达克。

但在生物科技领域，纳斯达克宝刀不老。2019年全球十大生物科技公司IPO名单中，纳斯达克六个，港交所四个。科创板还需努力。

为什么20年前互联网起步的时候，照搬美国，因为美国有创新的人才、有宽松的环境。

现在的生物科技行业类似。20年前初期的互联网海归创业是主力。现在的生物科技公司创业，仍是、也持续是以海归创业为主力。不可否认的是，生物科技的高地在美国，中国奋起直追，需要一批具有全球视野的科学家，有一批在全球顶级公司工作过的研发人员和产业化人员。这是技术导向型公司的必然发展路径。

决战2040

上面说了技术和人才，谁能在商业上胜出20年，决战2040，才是商界和投资者更关心的。

技术并非能一招鲜吃遍天。在生物科技行业，研发风险极大，产品管线组合、市场定位、销售能力是上市后的创新企业更重要的事情。同样类似的产品，恒瑞这样的成熟药企巨无霸会比创新药企卖得好，因为恒瑞已经有庞大的销售体系。

海归并不能一直胜出。互联网大浪淘沙之后，你会发现，现在牛逼的人，比如马云、马化腾、丁磊、刘强东的大学和早期工作都是中国本土背景。李彦宏、张朝阳这些海归创业的还真没干过他们。人，是最关键的因素。

回到2002年，丁磊回忆：“2001年初最迫切的愿望就是想把网易卖掉，但没人敢买。到了9月，想卖也卖不掉了。”困境中的丁磊想搞游戏。

这时候，搞“传统”游戏的营销高手段永平出现了。

“你拍一，我拍一，小霸王出了学习机；你拍二，我拍二，学习游戏在一块儿。”

30岁的丁磊想和大佬段永平学营销，段永平想的是，网络游戏市场应该比我的游戏机市场大。两人一拍即合。于是，段永平用低于1美元的股价买了网易的股票，后来赚了100倍，奠定了他成为“中国巴菲特”的基础。

但后来段永平也早早地把网易的股票卖了，因为他觉得丁磊是个大孩子，不能放那么多钱在他那里。

看错，是资本局里解不开的结。

有个段子说，如果1990年给你100万，你能赚1个亿吗？回答是能。如果1990年你一分钱没有，你能赚一个亿呢？回答还是能。因此，缺的不是钱，而是感知未来的能力。

网络和生物将来都要进上证指数，这点不会看错。一个是如日中天的正午太阳，一个是朝气蓬勃的黎明朝阳。就看是谁20年后能稳居上证指数十大权重股。上证起，个股回报100倍起。

作者简介：冀田，领复资本合伙人、注册金融分析师（CFA）、《家庭投资和家族办公室》一书作者，风险投资投资人。

「 本文仅代表作者个人观点 」

「 图片 | 视觉中国 」

原标题：《网络出，生物进，上证起？》

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