端午节前央行3天净投放5000亿，机构预计后续或择机降准

不同于上周在公开市场净回笼资金，临近端午假期和半年末时点，央行本周开启了大额净投放模式。

端午假期前的最后一个交易日，为维护半年末流动性平稳，央行6月24日进行了1800亿元7天期逆回购操作，价格与前期持平。此前，央行先是在6月22日进行了400亿7天期逆回购和800亿14天期逆回购，6月23日又进行了900亿7天期和1100亿14天期逆回购，由于没有资金到期，央行三天净投放了5000亿元。

在大额净投放的加持下，银行间市场隔夜资金价格大幅走低。

不过上周开始，DR007已经悄然回到2%上方，与2月疫情初期水平相当。央行曾在去年4月给出判断货币政策“松紧适度”的建议，即直接看流动性，最简单的指标就是看银行间的回购利率，如DR007，即银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率。

对此，中信证券明明债券研究团队表示，货币政策的边际收紧和引导资金利率上升，并非出于去杠杆，而是引导资金利率上行回归利率走廊框架，有利于稳定资金利率，增强对资金利率的调控。

“6月半年末，预计央行仍然会维护相对宽松的资金面以保障半年末时点（对比2019年半年末），后续资金利率中枢大概率维持在政策利率-25bp左右的水平，即1.95%。前期长端利率的调整基本已经反映了资金利率的上行，后续长端利率仍将处于震荡行情，趋势性行情仍然缺乏明确的驱动因素。”明明表示。

6月17日国常会要求综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均要超过上年，并进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等方式，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

兴业研究认为，6月17日国常会提前部署降准，并强调保持流动性合理充裕，预计央行将择机进行降准操作。短端利率或因月末与跨季、跨半年因素持续承压，但预计资金价格大幅上涨可能性较小，短期扰动缓解或央行降准落地后可能边际有所下行。

“下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本‘双下降’。”中国民生银行首席研究员温彬指出。