王府井获免税品经营资质，早盘一字涨停高开

6月9日晚间，王府井集团股份有限公司（王府井，600859.SH）发布公告称，于当日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》（以下简称“通知”），授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

受该消息影响，6月10日上午A股开盘，王府井一字涨停高开，虽然中途股价有所回落，但又迅速封住一字涨停板，截至发稿报30.12元/股，涨10.01%。

王府井是纯正的全国百货龙头企业，形成集百货、奥特莱斯、购物中心和超市四大业态协同发展的业务格局。2018年1月31日，随着王府井东安股权无偿划转给北京市人民政府国有资产监督管理委员会全资持股的首旅集团，首旅集团直接持有王府井26.83%的股份，成为王府井控股股东。

根据王府井2019年年报，公司在全国范围共运营54家大型综合零售门店，其中包括7个奥特莱斯，总经营建筑面积302.8万平方米，涉及东北、华北、华中、华南、华东、西南、西北七大经济区域33个城市。

从营业收入来看，2019年王府井旗下奥特莱斯营业收入45.05亿元（人民币，下同），同比增长24.75，远超百货和购物中心的营收增长。王府井指出，奥特莱斯业态营收及利润实现较快增长，营业收入占集团主营业务总收入比重达17.9%，逐步成为公司业绩平台增长的重要驱动力。

万联证券分析认为，王府井公告获得免税品销售许可，销售免税品的适度放开，也将激发消费回流。另一方面，有分析认为，国内免税行业目前中免系（中国免税品（集团）有限公司）“一家独大”，但政策呈现逐步开放的趋势，国家免税政策有望放开。

根据天风证券的报告，目前全球免税市场竞争格局中，免税巨头Dufry仍保持领先优势，韩国军团乐天、新罗紧随其后。其中Dufry在先后收购Nuance、WDF后霸主地位更加稳固。另外凭借中国消费者强劲购买力，韩国乐天、新罗免税集团销售额均实现大幅增长，全球排名稳步上升，进一步缩减和Dufry的差距。其中，中免排名亮眼，从2017年第八位上升至第四位。其他老牌免税运营商如拉格代尔，DFS等份额逐渐缩水。

天风证券指出，中国成全球最大出境游市场，出境游消费支出稳居世界首位。而随着中国消费者对奢侈品的消费需求持续升级，也成为全球免税品消费主力。但由于关税等成本影响，国内免税品价格与境外存在大额价差，加之商品品类、购物体验等因素，曾经中国免税消费外流现象严重。

不过，根据天风证券的报告，随着中国下调进口关税、加强对灰色市场管控，各大奢侈品品牌持续调整国内外市场价差等因素的共同作用下，越来越多的中国消费者选择在内地市场购买奢侈品。而据贝恩公司统计，目前，中国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额；2018年中国内地奢侈品市场消费总额达229.5亿欧元，中国消费者在内地的奢侈品消费比例由2015年的23%上升到27%。预计2025年将达到50%。

天风证券指出，伴随未来疫情影响带来的出境游增速放缓，进口关税降低，灰色市场监管收紧，交叉调整，国家政府政策有望将免税业作为引导消费回流重要手段，国内免税行业迎来发展机遇期。

今年3月13日，国家发改委发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》（下称《意见》），提出进一步完善免税业政策，完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。

有业内人士指出，对于王府井此次公告来说，只要拿到免税资质，市内店和机场口岸店就都能做，不过从拿到资质到落地运营还有很长一段时间。

天风证券在报告中指出，考虑《意见》首次从顶层设计的高度提出了建设“中国特色免税体系”的目标，提出坚持服务境外人士和我国出境居民并重，未来出境市内免税店针对我国出境居民开放或可期。