济宁城投变更山东如意股权收购，并未撤销“15如意债”担保

“变更收购交易也并不能代表当地政府对如意支持的减弱。”

作者｜华夫饼

编辑｜tuya

出品｜财经涂鸦

6月1日，济宁市城建投资有限责任公司的一则公告，让山东如意再次被市场广泛热议，公告称，经公司与北京如意时尚投资协商一致，双方决定变更收购交易，公司只保留山东如意0.01%的股权，股权对应价款总额为1元。济宁城投向北京如意时尚返还山东如意科技25.99%的股权，收购交易变更后，济宁城投持有山东如意0.01%的股权，截至6月1日，济宁城投尚未向北京如意时尚支付任何股权转让价款。

经此消息发布，不禁引起市场担忧，这是否意味当地政府将不再支持如意。而据多位知情人士透露，济宁城投决定变更收购交易的原因，实在为自身后期融资计划的考量，而该股权转让协议实则为反担保的形式，并包括了一部分的实物资产交易，并非真正意义上的股权收购，如今将股权归还如意，济宁城投并不会撤销其对“15如意债”的担保，变更收购交易也并不能代表当地政府对如意支持的减弱。

2019年10月，山东如意称济宁城投已受让如意时尚持有的山东如意26%股权，股权转让价格为35亿元。交易完成后，济宁城投成为山东如意第二大股东，山东如意的实控人未发生变化。

而济宁城投也为如意发行的“15如意债”提供了不可撤销连带责任担保，在去年十月“15如意债”的关键回售期为其背书，从而成功劝退大多投资人不行劝回售，避免了违约后果。

济宁城投还曾在今年1月7日申请财产保全，请求冻结山东如意持有的美国莱卡集团境内收购主体济宁高新44.21%的股权，或查封其相应价值的财产，而后经双方协商，济宁城已撤销冻结申请。

大手笔海外收购 流动性吃紧

致力于打造“中国版LVMH”的山东如意在过去十年间大手笔收购海外时尚和奢侈品公司，其中包括了2013年13亿欧元控股法国轻奢集团SMCPSAS (SMCP.PA) ；2017年再豪掷26亿美元收购INVISTA 英威达旗下Apparel & Advanced Textiles业务、22亿港元控股大中华唯一高端男装集团Trinity Ltd. 利邦控股有限公司、1.17亿美元收购Aquascutum 雅格狮丹品牌；2018年初收购JAB Holding Co. 控制的Bally International AG 多数股权。

据不完全统计，山东如意最近十年并购耗资不下400亿元，也促成其从草根民企一跃成为全球知名的轻奢品品牌控股集团，旗下拥有如意集团（002193.SZ）、香港利邦控股（00891.HK）、法国时尚集团SMCP、日本成衣公司Renown四个已经上市的服装企业。

然而，如意收购较多的是处于下坡路的企业和品牌，加上其并没有很好的整合消化能力，没能帮助所收购的品牌在中国市场取得突破，伴随而来，还有如意的现金流吃紧。2019年标普、穆迪两大国际评级机构已多次下调其评级。由于担忧3.45亿美元债的违约，标普于当年9月19日将山东如意的长期主体信用评级从“B”下调至“B-”，穆迪则在当年10月将山东如意家族评级从B2下调至B3。

今年三月， 穆迪将山东如意科技的企业家族评级从“Caa1”下调至“Caa3”，并将由山东如意担保、盛茂控股有限公司发行的高级无抵押债券评级从“Caa2”下调至“Ca”；公司评级展望维持“负面”。穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu 表示，评级下调反映出山东如意在经济不确定性增加的情况下流动性头寸收紧，再融资风险提高，同时未来12-18个月将有大量债务到期。

下半年将迎来44亿境内到期回售债劵

而此前，山东如意曾在3月17日表示，与全部持有人达成利息延期支付协议，约定将“19如意科技MTN001”的本期利息延期3个月至2020年6月15日场外兑付。

资料显示，“19如意科技MTN001”于2019年3月14日发行，发行规模10亿元，期限3年，票面利率7.5%。本期应付利息7500万元。

同时，持有人认可“19如意科技MTN001”未通过上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不构成违约。

而如今，获得展期三个月的“19如意科技MTN001” 将在本月15日到期，除此之外，今年下半年，如意科技将迎来密集的到期回售债劵，总计共44亿元，包括将于9月迎来回售日的“18如意01”，10月到期的“15如意债”以及12月到期的“17如意科技MTN001”。

如意科技曾表示，目前正积极推进存量资产资本化，通过上市、债转股等方式，实现瘦身减债，降低资产负债率，提高主业盈利和现金还款能力。

而就在上个月，如意旗下的日本Renown启动破产保护程序,成为今年首个破产的日本上市企业，称自新冠疫情以来，销售额自3月以来大幅下降，RENOWN将于6月16日从东京证交所摘牌退市。