股票投资中70%超额收益来自这里！“新经济”最具投资价值

“格雷厄姆曾把账面价值当作公司内在价值的重要指标，巴菲特以长期盈利能力对应公司内在价值，过去20年的科技进步颠覆了很多传统行业价值创造机制，如何综合学习投资大师的思想，完善对公司内在价值及其可持续性的评估，仍然是投资经理的核心竞争力。”

华夏见龙精选混合拟任基金经理潘中宁，正是这样一位博采众长，糅合投资大师的思想的基金投资人，力争遵照科学的投资理念创造长期不俗的投资收益。他说，应该把投资大师的思想内嵌到自己的哲学观、世界观和财富观中，才能在投资中有所建树。

精选个股为核心

重视长期超额收益

作为华夏基金委托投资部和国际业务部行政负责人，潘中宁长期为海外央行等大型机构客户提供中国市场股票投资管理服务，全球研究经验丰富，在海外机构投资者中有很高的知名度，2018年9月潘中宁开始担任公募基金经理。

Wind数据显示，截至4月21日，潘中宁管理的华夏潜龙精选自成立以来累计收益率为32.11%，同期沪深300指数涨跌幅为11.44%，同期超越业绩基准总回报为23.37%，获得了较为明显的超额收益。

在潘中宁看来，这些超额收益背后，离不开他长期坚持的投资理念以及科学的投资决策流程。

从他的投资理念看，他的投资深深扎根于基本面研究，通过可靠的、系统化的投资流程，争取持续为投资者创造长期稳定的超额收益。

他说，“在服务海外机构的过程中，我们的A股精选策略得到了很好的市场检验和实践积累，华夏潜龙精选混合和华夏见龙精选混合都是这一策略的延伸，除了投资标的和限制不同外，基本遵循相同的投资哲学和流程。”

从投资流程看，他在投资中以“自下而上”的个股精选为主，结合“自上而下”的行业配置方式，在发展空间巨大的行业中挖掘有内在价值、可持续发展的公司。

他称，“我们的研究发现，股票投资中70%超额收益来自于个股选择，30%来源于行业配置，因此，我们把更多的精力放在精选个股上。”

对个股精选的充分重视，让潘中宁在个股选择流程中也是“精益求精”。

首先，他通过多维度量化评估模型进行筛选，满足一定基础市值要求的个股才会进入初选的“股票池”；第二，从初选“股票池”中通过基本面分析选出可投资股票，基本面分析包括管理团队、竞争力、现金流、估值等，尤其关注公司的长期竞争力、管理层素质等指标；第三，基本面分析后，再进行ESG研究对股票进行优选，ESG研究包括环境、社会责任和公司治理三方面，用5大类18个相关指标对公司进行ESG深入分析。

个股选择逻辑

除了依靠一个完善的“自上而下”的个股筛选流程，他还注重“自下而上”的行业研究，深入分析各行业的长期发展空间，竞争格局，所处周期阶段，以及行业估值横向与历史的比较，与其他行业的比较等。通过综合评估不同行业的情况，从而选择出长期看好的赛道，构建基于行业分析的投资组合。

A股估值吸引力提升

看好消费、医药、互联网等 “新经济”核心资产

曾先后任职国泰君安证券、联合证券、香港宏利资产管理有限公司、凯石投资等海内外资管机构的潘中宁，在投资上更具国际视野，擅长通过国际跨市场比较，挖掘到更具内在价值的投资标的。

在潘中宁看来，中国经济总量在未来10-15年内（约2035年前）超过美国经济是大概率事件，从人均GDP角度，长期而言，中国如果可以达到美国的50-60%，也就意味着，中国经济总量将达到美国的2倍以上。在这一发展过程中，中国将涌现出大量投资机遇。

他分析，从全球范围内比较，中国的优势不仅仅体现在制造业的劳动力成本，更体现在有全球最大规模的工程师群体、全球最完善的工业体系和制造业集群、对教育的高度重视、创新进取的企业家精神、具备发达国家水平的基础设施、全球潜力最大的消费市场、高效的政府管理体系等。这些优势，放在全球范围来比较，很少有新兴市场国家可以和中国相比，也很少有发达国家可以在制造业上有中国这样的综合优势。

他说，“由于中国有全球最大的单一市场，很多中国的优秀公司具有规模经济和科技创新能力，因此，中国不少行业的龙头公司不仅仅是中国的龙头，假以时日，完全有可能成为全球的龙头。”

近期，受疫情扩散等因素影响影响，全球股市重挫。在潘中宁看来，经过这一轮调整，A股配置价值提升。Wind数据显示，截至3月底，沪指估值位于近十年三分之一以下的较低分位，投资吸引力提升。以消费、医药、信息产业为代表的“新经济”核心资产有望迎来海内外资金长线流入机遇，值得重点关注。

华夏潜龙精选混合2019年各季度季报和年报显示，过去一年，贵州茅台、乐普医疗等大消费、医药股常常跻身其前十大重仓股，腾讯控股、美团点评等海外上市互联网公司也被重仓持有。

潘中宁认为，他从中长期会超配消费、医药和互联网，经济的快速发展和人口老龄化进程加速，让消费升级和医疗健康行业的投资具备较大增长空间。另外，海外上市的国内互联网公司巨头正在从根本上改变人民的生活方式，提升生活品质，给消费者带来巨大价值。而近期疫情的影响让不少优质公司股价发生调整，中长期看估值吸引力明显提升。

从华夏见龙精选混合的投资比例看，股票投资占基金资产的比例60%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%，港股投资也占据较大的权重。

“A股市场有很多优质的消费和医药公司，而互联网、电商的龙头往往在香港市场上市。华夏见龙精选混合这只基金，目标就是力争把握中国优质股票的投资机遇，精选AH两地市场优质的中国龙头企业，聚焦新经济动能的投资机会，把握时代机遇。”潘中宁说。（CIS）

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原标题：《股票投资中70%超额收益来自这里！“新经济”最具投资价值》