起底贵州白酒交易所：生于白酒证券化时期，由新希望系控股

贵州白酒交易所最近的日子不好过。

3月25日，贵州省市场监管局发布通报称，3月23日，就贵州白酒交易所股份有限公司近期相关不当营销行为，该局约谈了该所主要负责人，要求该所守法经营、规范经营；加强自律、遵守行业规范，不得关联抗击疫情，社会公益活动等进行商业化炒作，并责成该所迅速整改。

3月27日，贵州省市场监管局发布消息称，鉴于贵州白酒交易所近期相关不当营销行为，涉嫌违反《广告法》《电子商务法》等法律法规规定，造成了严重的社会不良影响，损害了贵州援鄂医疗队的形象，责令该所自3月27日起停止相关经营活动，全面进行整改。

同一天，贵州茅台宣布，取消了贵州白酒交易所控股子公司贵州佰酒汇电子商务有限责任公司的茅台酒经销权，并解除经销合同。

此次事件中的不当影响指的是，3月21日，贵州白酒交易所在官方公众号发布《致敬｜贵州白酒交易所1499茅台酒直供贵州援鄂防疫最美“逆行者”》一文称，贵州白酒交易所向援鄂医护人员以1499元／瓶的价格直供茅台酒，每人限购6瓶。

此举引发广泛关注。有质疑者认为，贵州白酒交易所这事在蹭“抗击疫情”的热度。

“现在飞天茅台的价格严重畸形，和医护人员的消费层级存在错位。贵州白酒交易所平价销售茅台酒，本质上还是销售行为，所以在疫情防控阶段还是会引起人们的反感。” 白酒分析师蔡学飞这么指出。

虽然茅台酒1499元的官方售价本身已经很高，但相较于市场上动辄2000元以上的零售价，以1499元官方指导价出售的茅台酒仍被称为“平价茅台”。而且，普通消费者要想买到1499元的平价茅台，目前主要的渠道还是茅台官方专营店，和一些合作电商、商超平台，“平价茅台”供不应求是普遍现象。

被取缔经销商权的佰酒汇，曾是茅台全国五大经销商之一

根据公开资料，贵州白酒交易所于2012年11月30日成立，是贯彻落实国务院《关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》（国发〔2012〕2号）精神，经贵州省政府批准设立的酒类要素交易市场。

而在上文中被贵州茅台取缔的经销商——佰酒汇，则是由贵州白酒交易所直接控股的子公司，主要在佰酒汇网上商城经营中高端贵州酱香型白酒、酒类礼品卡、酒类个性定制等线上及线下销售业务。

据介绍，佰酒汇是茅台酒的主要经销商之一。据某招聘网站上介绍，佰酒汇自称是茅台的全国五大经销商之一，就茅台酒销售业务，年销售规模超亿元，年净利润过千万。而根据贵州白酒交易所上披露的信息，佰酒汇的茅台酒销售规模已跻身茅台集团经销商销售排名前十，还在2014年取得茅台集团“百年金奖辉煌”总经销商资格。

但这样的明星经销商，还是在一夜之间被取消了经销权。

近年来，茅台为了反腐、重塑营销体系，一直对旗下的经销商进行整顿。结合贵州茅台2018年年报和2019年半年报来看，在原茅台集团董事长李保芳任期内，茅台酒经销商至少减少了536家。在收回茅台酒经销权的同时，茅台集团又与电商平台和商超合作，在市场上放出售价1499元的平价茅台，帮助稳住市场价格。

酒交所诞生的背后：2011至2012年的白酒证券化

贵州白酒交易所的交易行情

酒交所为酒类交易的金融平台，消费者可在平台上进行买入、卖出，进行酒类期货化交易，平台还会显示产品的开盘价、收盘价和每日的涨跌幅，但不论多少次买入、卖出，酒依然保存在交易所的仓库内；还有一种情况是，消费者可在购买某款产品后，向交易所申请提货。

2011年至2012年，中国的白酒行业引来了“证券化“的转型期，交易所、交易中心疯狂涌现，当时市场普遍认为期酒具有投资价值。

据当时的媒体报道，全球最大的期酒交易所——伦敦国际葡萄酒交易所于2012年发布了一份期酒投资收益报告。报告称，期酒投资收益远超黄金、原油及股票投资，成为增值率最高的投资品之一。该交易所针对过去30年投资回报曲线图分析，钻石增值1.49倍，黄金增值1.68倍，而葡萄酒增值高达37.69倍。

2011开始，中国白酒产品交易中心、中国期酒交易所、四川联合酒类交易所、上海国际酒业交易中心等纷纷诞生。本次舆论的中心——贵州白酒交易所，也是诞生在那个白热化的时期。

在2011年至2012年涌动的酒交所崛起浪潮中，投资者们的追逐可谓疯狂。据南方都市报报道，上海国际酒业交易中心首只发行的产品国窖1573中国品味2011珍藏版的中签率为37.33%，而其后发产品的舍得和西凤，其中签率仅有8.15%和14.1%。

贵州白酒交易所：仅有3款产品，交易量极低

但随着2012年底，白酒行业爆出塑化剂事件和“八项规定”出台，市场追逐的热情急剧降温。

2012年9月6日，贵州白酒交易所正式挂牌第一支产品“国台·珍藏1号·2012”。每坛容量为1000毫升的产品，价格仅800元，发行总金额5000万元。但截至2012年的最后一天，以599 .59元的收盘价算，其价格在不到四个月的时间里跌超四分之一。

从贵州白酒交易所的发行信息来看，成立至今，其一共发行了三款产品，分别是“国台·珍藏1号·2012 ”、“百年金奖”茅台酒和53°飞天茅台酒（2014年生产），前一款的发行人为贵州国台酒业，后两款茅台酒都是由贵州白酒交易所的控股子公司佰酒汇发行。

而从产品价格来看，经历了2012年底的价格急降后，“国台·珍藏1号·2012”的价格不断波动上行，截至3月27日，收盘报810元，高出发行价10元。

“百年金奖”茅台酒在2016年的挂牌价格为1800元，截至3月27日，收盘报3699元；53°飞天茅台酒（2014年生产）在2017年的挂牌价格为1200元，收盘报2500元。

但需要一提的是，目前贵州白酒交易所的交易量极低，本周（截至3月27日）的交易量为2坛；但在春节前，根据根据其披露的一周交易综述，交易量能达到每周几十坛，但仅局限在“国台·珍藏1号·2012”上，其余两款产品均没有交易量。

贵州白酒交易中心背后的股东们

再来看贵州白酒交易所背后的股权结构。

天眼查信息显示，贵州白酒交易所与茅台集团和茅台酒股份公司并无关联，其股东结构为：金汇财富资本管理有限公司持股40%，贵州恒丰伟业房地产开发有限公司持股30%，贵州惠邦实业有限公司、贵州海恒房地产开发有限责任公司、贵州金华润地投资有限公司分别持股10%。

而金汇财富资本管理有限公司（简称：金汇财富）为华创证券100%持股公司，而华创证券为上市公司华创阳安（600155.SH）全资子公司，华创阳安的第一大股东又为新希望化工投资有限公司（以下简称“新希望化工”），属于新希望系，持有公司10.76%股份。

新希望集团最早于1995年涉足金融投资，是较早投资金融的中国民营企业，旗下涉及银行、保险、财务、投资管理等各方面金融业务。

公开信息显示，新希望集团是中国民生银行的重要股东，由刘永好担任副董事长，也是中国民生人寿保险公司的主要发起股东之一。此外，新希望集团还参与创立了新网银行，后者是四川省的首家民营银行。

而新希望集团还通过华创阳安拥有旗下唯一的一块券商牌照，进一步通过华创证券，金汇财富，控股贵州白酒交易中心。