纽交所等联合致函美联储：呼吁放松对银行在期权市场操作限制

芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets Inc.）、纳斯达克（Nasdaq Inc.）和纽约证券交易所（New York Stock Exchange）联合致函美联储，就期权市场的压力问题发出警告，希望放宽对银行在期权市场的限制。

3月26日，据彭博报道，在新冠病毒爆发之际，期权市场一直是投资者保护自己免受股价剧烈波动影响的重要工具。但是现在，就在交易激增之际，交易所警告说，监管可能会让那些维持市场运转的银行靠边站。

芝加哥期权交易所、纳斯达克和纽约证券交易所的高层管理人员在3月18日给美联储（Federal Reserve）的一封信函中表示，买卖活动的激增正使做市商业务危险地接近银行设定的上限。彭博社看到的一份信函副本显示，交易所敦促美联储给银行更多的回旋余地，以应对不断增长的需求。

投资者依靠期权来对冲股价下跌，并押注于市场的广泛波动。为金融公司提供分析的伯顿-泰勒国际咨询公司(Burton-Taylor International Consulting)董事总经理安迪·尼博（Andy Nybo）说：“当市场变得动荡，投资者和市场参与者寻求管理他们的风险敞口时，期权就成了工具。”

而银行在期权市场上扮演着关键角色，因为它们为做市商进行交易结算。做市商是指与基金经理和散户投资者的押注相反的专业交易员。但是如果结算意味着需要留出更多的资本的话，银行可能会拒绝清算交易。而如果银行退出，这势必将限制做市商的投资组合。上述三家交易所均表示，在波动性触及纪录高点、投资者急于交易期权之际，这种情况有发生的风险。

“关键是要立即提供救助。”这些交易所在3月18日致美联储负责监管的副主席兰德尔•夸尔斯（Randal Quarles）和其他官员的信中表示，“我们恳请执董会行使其相当大的权力，在市场压力非常大的时候，放宽限制，扩大清算能力。”

纽约证券交易所在一份声明中说，三家交易所希望美联储在月底前采取行动，使市场参与者能够从流动性增加和价格发现中获益。芝加哥期权交易所和纳斯达克拒绝置评。

一位美联储发言人则说，夸尔斯收到了这封信，但该机构没有进一步置评。

美国监管机构已经承认，他们要求银行计算衍生品客户风险的方式存在缺陷。这个过程被称为“现期风险暴露法”，简称CEM。2019年11月，美国官员宣布他们将转向另一种衡量标准，即交易对手信用风险新标准法（SA-CCR）。

这一修正应该会使得银行衍生品合约的资本要求降低。支持者还表示，这将改善市场流动性。

但SA-CCR预计要到4月份才会开始运作，而华尔街可能需要更长的时间才能将其应用于期权清算。这是因为银行被要求在其所有公司中使用新方法，这意味着可能需要一段时间才能触及每一个单独的业务线。

芝加哥期权交易所、纳斯达克和纽约证交所都希望美联储加快速度，允许银行本月开始在期权合约中使用SA-CCR，或采用一种不同的修正方法，使银行能够全面调整其风险计算。

时机很重要，因为3月31日既是月末，也是第一季度末。银行很可能会在本月结束前做出决定，决定他们愿意在4月份进行多少结算。通常情况下，当季度结束时，银行会查看公司内部，评估是扩大还是缩减某些业务。

据两位知情人士透露，另一个问题是，只有少数几家公司为交易所交易股票期权进行了大部分清算。在讨论非公开数据时要求匿名的人士说，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）、美国银行（Bank of America Corp.）和荷兰银行(ABN AMRO Bank NV)占据主导地位。

三家交易所还向美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）、联邦存款保险公司（FDIC）主席耶琳娜•麦克威廉姆斯（Jelena McWilliams）、美国货币监理署（Office of Comptroller of The Currency）主席约瑟夫•奥廷（Joseph Otting）、美国证券交易委员会（Securities and Exchange）主席杰伊•克莱顿（Jay Clayton）和美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）主席希思•塔尔伯特（Heath Tarbert）发送了信函的副本。

而在3月24日与一个行业顾问小组的公开电话会议上，塔尔伯特表示，美国商品期货交易委员会希望确保银行资本规定不会对企业向期权市场提供流动性造成"阻碍"。不过，他表示，银行监管机构最终将不得不做出任何改变。

“这些尚在讨论中。”塔尔伯特说。