绿城中国计划拆分代建业务香港上市，拟募资2.5亿美元

3月2日，据路透旗下IFR消息，绿城中国（03900.HK）的子公司绿城管理计划通过香港首次公开发售筹资约2.5亿美元。

据悉，自2017年起，绿城中国即开始运作绿城管理上市的事项，2月28日，绿城中国发布公告称，将拆分旗下代建公司绿城管理上市，并于当日提交香港交易所主板上市申请。

所谓代建，即帮助项目拥有人（主要包括私营物业开发商、国有物业开发商及政府单位）协调及管理物业开发程序，及提供综合性项目设计、规划及咨询等服务。

绿城中国称，如上市委员会批准绿城管理上市，董事会拟向公司股东提供优先认购配额，详情将会另作公告。 此次募资所得将用于收购、于发展商业资本代建业务、研发、提升品牌形象，以及营运资金和其他一般公司用途。

截至目前，绿城管理是国内唯一的一家正在推动上市的代建专业公司，不出意外，其将成为国内“代建第一股”。

绿城管理的领先不仅仅是时间，还包括市场份额。据第三方研究机构中国指数研究院数据，2018年，绿城管理拥有的新订约项目规模为第二大市场对手的两倍以上。

招股书显示，绿城管理拥有106个新订约项目，新订约总建筑面积约为2240万平方米，占中国代建市场总市场份额的41.1%。

将时间线扩至2016年至2018年的三年，绿城管理累计已订约总建筑面积为4270万平方米，占市场份额的34.6%。

就收入而言，2018年绿城管理收率占主要代建公司总收入的20.29%。据中国指数研究院报告，2018年主要代建公司总收入为73亿元，以及净利润为18亿元。同期，绿城管理的收入为14.81亿元，净利润为3.64亿元。

招股书公布的最新数据显示，截至2019年9月底，绿城管理在国内25个省、直辖市及自治区的84座城市及于柬埔寨一座城市拥有262个代建项目，管理总建筑面积为6850万平方米。

至2019年9月底，绿城管理获取利润2.78亿元，同比增加14.64%，收入同比增长34.18%至15.13亿元，其中商业代建业务为最主要收入来源，占比达72.6%。 绿城管理拥有商业代建、政府代建及其他服务三大业务分部。其中，最大业务分部为商业代建业务，其收入分别占公司2017年、2018年、2018年前9月、2019年前9月总收入的79.4%、77.3%、79.5%及72.6%。

数据显示，绿城代建的市场份额、营收均在增长，但其最主要的商业代建业务毛利率在减少。2017年、2018年、2018年前9月、2019年前9月，绿城管理商业代建业务的毛利率分别为61.4%、55.7%、57.2%及47.6%。

商业代建毛利率的减少影响了绿城管理的整体利率。数据显示绿城管理的毛利由2017年的5.77亿元元增加29.0%至2018年的7.44亿元；毛利率由2017年的56.8%减少至2018年的50.2%。

对此，绿城方面解释称，主要由于公司支付予合作业务伙伴的服务成本增加所致，公司年内持续经营业务所得利润由2017年的2.5亿元增加41.9%至2018年的3.63亿元； 2017年，公司的持续经营业务净利率为25.2%， 2018年将至24.5%。