金融危机检视:灭火

官员的俯瞰视角，述前传正传后记。

硬核的图示方式，胜大纲导图笔记。

此书作者的来路不小，本.伯南克（Ben Bernanke)目前是布鲁金斯学会杰出的高级研究员，曾在2006年至2014年担任美联储主席。蒂莫西.盖斯纳(Timothy F.Geithner)现任华平投资集团董事长，奥巴马第一任期内担任美国第75任财政部长。他著有《压力测试:对金融危机的反思》。汉克.保尔森是保尔森基金会的创始人和主席，曾在布什总统时期担任美国第74任财政部长。他是《峭壁边缘》的作者。2018年，三大功臣聚首，决心反思10年前金融危机的教训。殷鉴不远,来者可追。

此书篇幅不长，却足以依序阐明美国政府10年前的危机管理，探底金融危机原因，比对危机风控现状。正文后65页图示，将全文的要点，以图表的方式，按内容分类，清晰复现。读完后，不禁对几位作者——亦是功臣的使命感由衷的敬佩，对其创造性的应对方式叹服不已。对三位对目前经济危机管理的今昔情况对比的对比分析略有点唏嘘。

危机&灭火

首先，分析危机前的经济情况及产生原因。很多其他同类书也有分析。本书后面的图示很丰富，点明了经济下行衰败的根本原因，比如老龄化、贫富差距、金融系统性风险等。有兴趣进一步了解的可以看看拉詹的《断层线——全球经济潜在的危机》。

危机渐进发展，美联储和财政部一直处在应对灭火的位置。保尔森和小布什在离任前一周，仍然坚持推进救市资金（不良资产救助计划资金TARP）的发放。

然而，手头的灭火工具却不够，一开始仅通过银行贴现窗口贷款，以及以及仅在极端情况下贷款。对于流动性不足，与其他央行协定货币互换制度。随着危机造成的后果日渐严重。他们与受助方和团队不断讨论，思考，形成的花式救市招数层出不穷：

比如说服联邦财产保险公司给所有金融机构担保，并对其收取低额保费，从而避免因信心危机，导致证券估值折扣。

再比如财政部购买企业优先股，快速为其注入资本，不影响其经营决策的同时，企业正常恢复后，也有财政收益。

书里面走马灯出现华尔街大机构的名字：雷曼兄弟，房地美房利美，高盛，花旗，美国国际集团，摩根大通，摩根斯丹利，富国银行等。大并不代表不能倒，比如救而不成的雷曼兄弟（保尔森的弟弟迪克时任其高级副总裁）因其资产质量太差，国不能救，机构不敢接。

经济恢复

奥巴马政府及盖特纳在后半程的压力测试、量化宽松的货币政策、税收政策，经济复苏和就业相关法案的作用，保证了经济的快速恢复。其中压力测试盖思纳有专著详述。它是整顿金融系统的核心计划，相当于美联储和金融监管机构给各大银行做一个体检，并将各家在不同压力环境下能撑多久的结果对外公布。官方的测试结果将银行的资金质、量评估透明化和公开化，予公众定心丸；同时给足6个月的期限让银行去筹措资本，到期筹措不足的才接受政府的救助。国家财政压力，银行被政府控制的压力，救助优先级的评判压力，都借此举得到了舒缓。

预防&应对反思

灭火过程中，各种手段启动的前提，需要国会同意，例外的情况需要两院及总统的合意。当年争取许可的过程纵然常有波折，但通过不断沟通磨合，加之各方忌惮市场的进一步恶化，最终通过了。现在，三位担心的是，当年援引的例外救市条款在新法案里几乎都被修订殆尽。如遇危机，这个决策时间很可能过长，以致贻误“扑火”时机。

危机结束后，风险预防体系、系统的常规检测（延续自危机时的压力测试，）做得不错，算是一个亮点。但危机并不会因金融市场的系统风险降低而消除，而是很可能在不重要的部分产生，因为重要机构被重点监察，资本逐利，极大可能埋雷在监管薄弱的小型机构中。

三位顾虑，现如今没有危机处理机制，是自宫行为。但这源于上升期人性对危机产生的轻忽。上次危机的根源，也是由于人性，对长期经济稳定的情况满足，忽略了系统风险：监管覆盖不足，金融杠杆过高，房贷发放无底线等。危机的爆发，还是心理危机-信心危机，继而产生了银行挤兑。所以，哪怕救市，这几位也是一边救市，一边要对公众传递正向信号：“市场还没有那么糟”。如何能向所有人，尤其是政府内，传递《孙子兵法》里的“无恃其不来，恃吾有以待之”呢？

似乎，这个真的很难办。危机处理机制缺失，以本人在企业里做风控审计时的见闻，更有可能是事不过三。2008年险些过关，会不会20XX年表现更糟？值得深思。人性虽然如此，借此书能得到提醒和警示，并付之于行动的，一定能尝到少输当赢的快乐！