林毅夫：不具备比较优势的战略型产业需要政策性金融支持

由中国金融四十人论坛（CF40）主办、浙商银行独家支持的《2018·径山报告》（下称《报告》）9月22日在杭州发布。

《报告》由一个综合报告和六个分报告组成，主题为“金融创新支持经济高质量发展”。《报告》的一个关键论断是：经济创新呼唤金融创新，这是实现经济高质量发展的必要前提。

北京大学新结构经济学研究院研究员付才辉代表北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫发言表示，其负责的分报告主要从新结构视角，分享了高质量发展阶段金融结构性矛盾和短板，并提出化解这些矛盾和短板的金融供给侧结构性改革举措，以及在尊重市场规律基础上，提供金融支持。

他们认为从新结构的角度来看，中国特色金融发展之路的“特色”，体现在中国发展阶段由禀赋结构所内生决定的产业结构对金融结构的需求特色，以及中国作为转型经济必然存在的金融结构扭曲与短板的改革特色。

中国作为收入水平中等偏上的第二大经济体，存在5种产业类型：追赶型产业、领先型产业、换道超车型产业、转进型产业和战略型产业。这5种类型的创新方式是非常不同的，领先型处在世界前沿，创新需要自己发明。但追赶型是属于前沿类目，创新方式更多可以进行引进、消化吸收、转化。战略型产业则是不具备比较优势，但又对国防、经济安全长远发展必要的产业。

不同的产业类型对应的金融需求是不同的。根据新结构分析来看，如果是追赶型产业，它的创新方式是引进，消化吸收，模仿为主。它的金融融资主要来源是发债、银行贷款。对小企业来讲，一些中小银行就可以满足。对于领先型、换道超车型，还需要自主研发创新，资金来源也不太一样。领先型是比较成熟的，换道超车风险相对大较大，所需要的资本更多需要风险投资，如果要退出的话需要上市，或者并购方式退出。战略型产业是比较重要的，这个需要政策性金融支持。报告认为，除了战略型产业需要政策性金融支持，其余前四类均需市场化。

报告指出，现阶段中国的金融发展有供给错配之虑和脱实向虚之忧。其症结在于中国金融体系存在三个层次的七个金融结构矛盾：（1）直接融资与间接融资之间的结构矛盾；（2）间接融资内部的结构矛盾；（3）直接融资内部的结构矛盾；（4）高质量发展与中小银行之间的结构矛盾；（5）高质量发展与金融产品之间的结构矛盾；（6）高质量发展与债券市场之间的结构矛盾；（7）高质量发展与股票市场之间的结构矛盾。

因此，需要通过金融供给侧结构性改革适时化解，关键改革举措在于提高直接融资比重；支持服务中小微企业转型的中小银行转型，鼓励在监管条件下服务高质量发展的金融产品创新并采取市场化定价（如贷款利率市场化）；提高企业债券融资比重，提升资本市场层次性和连通性，如与科创板对接的区域性股权市场设立科创板。各地也应采取适宜于自身产业结构的最优金融结构创新。