科创板来了｜如何降低投资风险：深入研究公司，不要跟风炒作

7月22日，首批25家科创板企业在上海证券交易所上市交易。中国资本市场翻开新的一页。

申万宏源证券首席市场专家桂浩明在接受澎湃新闻记者采访时表示，因为科创板会市场化定价，上市前5个交易日内没有涨跌停板限制，个股价格的大幅波动是很难避免的。在短期内，由于市场供求关系、投资者目前的操作心理等因素影响，可能会出现大幅波动的情况，所以还是提醒投资者应该冷静对待科创板，理性进行投资。

初期日内波动可能会较主板显著加大

在涨跌幅限制方面，科创板有了很大变化，上市前5个交易日内无涨跌幅限制，之后涨跌幅限制由10%扩大为20%，与主板现行规则相比市场定价效率将明显提升。

上交所在7月19日就科创板开市初期交易制度答记者问中表示，放宽涨跌幅限制的主要目的是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。需要注意的是，在新股上市初期，科创板股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风。

英大证券研究所所长李大霄对澎湃新闻记者表示，科创板也是整个股市改革的试验田。首先是前5个交易日没有涨跌幅限制，爆炒新股就能得到控制；二是在科创板市场，无风险收益打新也将成为历史；三是涨跌停板逐渐退出历史舞台，科创板涨幅和跌幅都有20%的空间，上下就有40%的空间，这样的幅度对一个正常波动的市场来讲是足够的。

他认为，科创板开市波动最大的是在首日，五个交易日的波动是逐渐减少的，达到正常交易的话，波动还会跟着减少。

科创板的交易更加市场化，也会加快科创板股票的价格回归理性。

上交所在上述答记者问的数据显示，境外市场新股上市初期也存在较大波动。2019年上半年，纳斯达克新股上市前20日，日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52.0%。香港主板新股上市前20日，日涨幅最大为218.6%，日跌幅最大48.0%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，新股的价格在上市的初期波动较大，也是客观的存在。因此建议投资者要谨慎参与，不要盲目跟风炒作，防止在价格波动过程中受到损失。但是考虑到首批上市的25只新股受资金的追捧较多，多数股票在新股发行的时候获得了很高的申购倍数。

“上市之后，一些没有打到新股的投资者可能会在二级市场交易中买入，所以预计科创板开盘之后交易会非常活跃。这也是一个交易板块能够做大做强的一个基础因素。”杨德龙进一步解释。

投资者应合理投资

科创板设立了个人投资者门槛，个人账户50万以上，参与证券交易2年以上的个人投资者才可以参与交易。

李大霄指出，针对科创板的投资者，首先，在主板“毕业”的人才能够投资科创板；第二是，科创板的投资者必须是专业投资者，对科技企业的估值方法有专业的认识，而不是凭空想象；第三是，投资者必须是高风险承受能力者，科创板前5个交易日是没有涨跌幅限制的，而且其后也有40%的波动空间，与原来主板的波动空间是不一样的。

“不要光凭想象，科创板也要价值投资，科创板投资也要坚持价值投资、理性投资和余钱投资。只有真正的好股票才能够长期给投资人带来价值，炒作概念、炒作题材并不久远，价值才是永恒。” 李大霄呼吁，科创板参与的各方都要理性，以乐观审慎的专业态度参与，共同维护整个资本市场的健康稳定发展。

根据新华社报道，科创板与主板市场参与群体不尽相同。中登公司数据显示，截至6月底，A股自然人账户数1.53亿个。而据上交所统计，截至6月底，科创板适格投资者开通权限约290万户。约1.5亿“小散”不能直接进入科创板交易，交易逻辑可能会改变。

“量力而行，充分评估自己的风险承受，不要再盲目的追涨，特别是风险比较大的时候不要追涨。”桂浩明提醒投资者，对科创板公司要有一个深入的了解，不能只“看图说话”，不能只看走势图就决定投资，有的公司行业可能还未成熟，它们的投资逻辑和投资方法是不一样的。

科创板的重点行业领域为信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等六大高新科技领域，这些领域的企业普遍存在非线性成长、研发投入较高、技术路径不确定等因素，因此估值方式也有别于传统行业。

桂浩明指出，对科创板公司的行业要做深刻的研究，充分认知了解科创板企业，才能给出一个比较明确的投资，才可能会比较理性。

上交所在上述答记者问中表示，科创企业因其科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，因而投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候也应脱离此前单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视，做多角度验证，理性投资、进阶投资。

杨德龙建议投资者一定要把握三方面：第一是总量控制，尽量使得投资科创板股票或者科创板基金的资金量不超过个人可投资资产的20%；第二是采取分散投资的方法。如果个人投资于科创板股票，尽量分散到五支以上，如果是通过投资科创板基金来投资，则没有要求，因为本身科创板基金是分散投资的；第三，一定要深入研究所投资的科创板股票，尽量投资自己能够看得懂或者能够了解其商业模式和盈利情况的科创板股票。既提高投资成功的概率，也降低投资的风险。