券商股利好不断全面上涨：能否持续？哪些股受益更多？

6月20日，在券商板块的带动下，金融股全线大涨，A股放量暴涨，两市展开反包行情。

Wind券商板块上涨6.07%，板块内中信建投（601066）、华林证券（002945）、天风证券（601162）涨停，华泰证券（601688）、长城证券（002939）、中国银河（601881）、东吴证券（601555）等涨幅超过7%。

综合机构和市场人士的观点来看，券商股的上涨主要受此前有消息称央行证监会出台大行支持非银方案的影响。国金证券分析师蔡翔在接受澎湃新闻记者采访时表示，此前头部券商成流动性供给桥梁的消息，使券商后期更多将开始承载金融风险梳理的使命，从这样一个角度来说，券商后期的整个业绩想象空间弹性也将释放得比较大。

6月20日晚间，证监会宣布修改《上市公司重大资产重组管理办法》，并向社会公开征求意见。修订版的管理办法，有四大修改：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标；二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月；三是支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是拟恢复重组上市配套融资。

如果上述修订全面落地，又将为券商带来重大利好。

不过，海通证券投资顾问瞿时尹也对澎湃新闻记者提醒：“券商股重现2019年一季度行情暂时不太现实，除非指数超预期补完缺口继续上攻，但是基本面支撑逻辑不足，中报还会有分化。”

利好云集

Wind数据显示，6月20日券商板块上涨6.07%，而年初至今券商板块上涨了39.21%。

瞿时尹在接受澎湃新闻记者采访时表示，券商股大涨主要有四个方面的原因。

一是前面跌得比较多；二是有消息称央行证监会出台大行支持非银方案，头部券商成流动性供给桥梁；三是科创板、沪伦通等新业务的开通对券商形成一定利好；四是市场形成的惯性思维，大盘反弹先找券商，券商业绩弹性跟二级市场相关度最高。

蔡翔在接受澎湃新闻记者采访时也提及了上述央行证监会出台大行支持非银方，他认为，从券商股的整体启动角度来说，更多的还是源自于市场对于目前整个券商的定位，政策开始明确，“按照消息表述，头部券商成流动性供给桥梁，券商后期其实更多将开始承载金融风险梳理的使命，从这样一个角度来说，券商后期的整个业绩想象空间弹性也将释放的比较大。”

另外，券商股目前的估值也使得此次上涨变得合理。蔡翔指出，券商股目前的平均估值处在一个比较合理的境地。所以，在这样一个环境氛围当中，券商股的整体启动相对来说就有一个比较好的市场环境氛围。

“券商板块受到央行证监会联手打通流动性困局的政策利好影响，头部券商在金融领域的作用提升，加之股市风险偏好短期提升，券商股率先受益，次新券商涨停也是人气聚集的体现。 ”联讯证券策略组分析师康崇利也如此表示。

能否持续上攻

2019年一季度，市场在券商股的带动下，曾出现了一波上涨行情，券商股作为领涨排头兵受到市场关注，那么现在券商还能重演一波强势行情吗？

蔡翔认为，这是有一定难度的。一方面，券商股此前在整个市场回调的过程当中，因为本身估值的合理性，整体的回调力度相对于市场本身而言是偏小的。

另一方面，从6月20日市场量能的迅速放大来看，短期的快速爆量对于后期的行情来说不一定是一件好事情。

以华泰证券为例，6月20日华泰证券的涨幅在9.65%，而它的成交额为57.48亿元，而对比其在2月26日的26.13元/股的高点来看，其当日的成交额也仅为47.85亿元。

持有同样观点的还有瞿时尹，他认为，券商股重现一季度行情暂时不太现实，除非指数超预期补完缺口继续上攻，但是基本面支撑逻辑不足，中报还会有分化。

从估值角度来看，瞿时尹综合近5年的估值水平分析称，目前券商板块的综合PB是1.46倍，跟国内历史相比不算高，但国外券商的PB估值很多都是破净的（这个某种程度上也不能完全参照，因为国内的信用刚兑体系还没有完全打破）；从PE水平看目前券商板块是28.35倍，不算低，只有行情非常乐观的时候才会突破30倍。

关于A股后市的走势，瞿时尹也给出了自己观点，他指出，A股做的情绪压抑太久，集中宣泄一下，接下来就是上攻3000点缺口，可能部分回补，不太看好连续快速上攻，还会有一些波折。

哪些券商股值得买

从6月20日的市场来看，涨幅居前的不仅有中信建投、华泰证券、中国银河等头部券商，还有华林证券、天风证券、东吴证券等次新券商股，那么到底哪些券商更值得买？

“从选股策略的角度来说，应该尽量还是以头部券商为主。”蔡翔表示，从目前市场环境来说，后期化解梳理国内金融风险的一个重要力量更多的是从头部券商的角度，给予一定程度的参与。

而且，从整体的估值和目前行业实战角度来说，头部券商所处的行业优势性也是比较明显，结合今年市场行情，仍然是以上市公司的规模为优先考虑的流动性原则，所以头部券商相对于其他中小券商的市场预期表现空间更优。

近期，随着科创板开板和沪伦通的开通，券商作为重要的中介机构和参与力量，行业迎来利好。

蔡翔强调，科创板和沪伦通的政策利好，大券商无论是从体量，还是从资金实力角度来说，都会赢得更好的市场发展机遇。

瞿时尹表示，科创板的推出对于券商来说应该是个潜在的盈利点，一方面是科创板的交投活跃带来的佣金收入，另一方面是承销保荐和战略跟投带来的潜在收益。

招商证券在中期策略报告中指出，券商板块行情的核心驱动因素政策和流动性正处于甜蜜期。 政策方面，重启“市场化”新周期，根本目标是更好服务经济高质量发展，行业政策红包力度更胜从前。流动性方面，经济复苏内外承压下或有可能反向刺激货币政策灵活温和调整；制约货币政策的相关因素或现松动。当前监管对于流动性的态度也在发生边际变化。行业长期转型正在加速。