山东上市公司2018财报透视：步长制药的一次“裸奔”

“美国高校舞弊门”事件余波难了。

5月初，步长制药董事长卷入美国名校招生丑闻中，无论真实情况如何，公司已然陷至发展泥沼。

数据显示，风波之后公司股价急坠之势，难以抑制。

5月6日，公司股价为28.72元，5月8日，该数值为26.59元，之后两天虽有上扬之势，但二次速降，犹如宿命一般突然来袭。

5月13日，步长制药股价以25.49元低开，并于收盘时下跌9.76%，收于24.41元/股。

随即的20天虽然浮浮沉沉，但是总体上下降的态势，似乎是系在步长制药头上的隐形紧箍咒，难以摆脱。

不夸张地说，过去的一个月，无疑是步长制药黑色的30天，个中滋味，唯有当事者方可体会。

对于投资者来说，目前如果选择毅然步长制药，显然是逆潮流而行的。

“舞弊门”牵连的远不止于公司某一块伤疤，置身于舆论漩涡中的步长制药，不亚于在公众视线中进行一次“裸奔”，没有被挖掘到底朝天，实属万幸。

据了解，此事件引发各界对步长制药销售费用占比高等问题的关注，也引起了上交所的关注，上交所针对步长制药2018年年报问题连发13问。

连环询问涉及公司销售费用、研发支出、业务毛利率、对外投资等问题。

数据显示，步长制药2018年实现营收136.65亿元，同比减少1.44%;归属于上市公司股东的净利润18.88亿元，同比增长15.29%。

历年来，步长制药销售费用占营收比例高的问题一直饱受诟病。

根据公开资料，2013年至2018年的6年间，步长制药在“市场及学术推广”方面的费用分别花去了44.66亿元、51.83亿元、58.41亿元、60.13亿元、70.17亿元和74.86亿元，呈现逐年增长趋势。

以2018年为例，公司销售费用高达80.36亿元，销售费用占营收比达到58.81%。销售费用中的93.15%为“市场及学术推广及咨询费”，这意味着步长制药2018年平均每天花费的市场及学术推广费高达2050万元。

而2018年云南白药、天士力、珍宝岛、以岭药业等公司的销售费用占营收比分别为15.15%、15.75%、20.82%、39.23%。

如此悬殊，也引起了上交所关注。在年报事后审核问询函中，上交所要求步长制药补充披露市场、学术推广费及咨询费和其他费用的主要核算内容，对应金额、主要支付对象及是否为关联方。

并且需要结合各类学术推广活动的场次、费用、参会人数等具体信息，分析销售费用支出的合理性等。

相较于高昂的消费支出，步长制药不高的研发支出也引发外界的一波猜想。

年报显示，公司研发支出共计5.76亿元，占营业收入比例为4%，资本化比例17%。

其中，委托研发费3.35亿元，职工薪酬3570万元。

对此，上交所要求步长制药补充披露资本化研发支出对应的项目名称、当前进展及相关会计处理，并结合新药研发情况，说明将取得临床试验批件作为开发阶段起点的准则依据及合理性等问题。

步长制药属于医药制造业，其主要业务是生产、研发心脑血管药物。

根据《心脑血管中成药市场研究报告（2016 年度）》的数据，公司在心脑血管中成药领域 2016 年的市场占有率排名第一。

经米内网数据显示，2017 年在全国公立医疗机构中，步长制药中成药市场份额排名第十五。

此外，公司在山东、陕西、河北、吉林、辽宁等地建有生产基地和 GMP 车间，行业地位和较高市场份额，为公司人才队伍建设、自主新药研发、产品市场推广、行业并购整合等提供了先进的技术、资金和人力资源支持，为公司进一步做大做强提供了有力保障 。

数读|刘磊 分析|吴浩

制图|胡甜丽  编辑|星辰

数据来源|同花顺、平安证券、东方财富、万得股票

新浪山东综合整理