再降交易成本！股指期货扩大单向大边保证金制度至跨品种交易

股指期货交易再降成本！

5月31日，中国金融期货交易所（简称“中金所”）宣布，自6月3日结算时起，将对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度。这也是股指期货在2019年迎来的第二次“松绑”。

融航信息总经理高刚向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，中金所对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度，将大大提升投资者在跨品种交易的资金利用率。

“如果投资者在三个股指期货的判断有分歧，看多中证500期指，但看空沪深300期指，那么新的政策就有利于他进行对冲交易，他的某一边的持仓不占用保证金。”高刚说，在这种情况下，套利交易将非常有优势。

所谓股指期货跨品种单向大边保证金制度，是指对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。简单地说，也就是看多单和空单谁占用的保证金多，哪边占用的保证金金额大，就收取哪边占用的保证金。

举例来说，比如股指期货多头占用保证金10万元，空头占用9万元，此时多头占用保证金比较大，则占用保证金=多头占用保证金=10万元。接着客户继续开仓交易，新开仓多头占用保证金5万元，新开仓空头占用保证金7万元，则此时总保证金空头占用较多，总保证金按照16万元收取。

其实，此前中金所在股指期货的同一品种交易上，已经实施了单向大边保证金制度，此次是将相关政策从单一品种扩大到跨品种交易，被市场人士视为进一步调降保证金的一种手段。

自2014年10月27日起，中金所就对股指期货和国债期货实施了同品种单向大边保证金制度，并自2015年7月10日起率先对国债期货实施了跨品种单向大边保证金制度。

目前，中金所三个股指期货品种的交易保证金比例分别是：中证500（IC）12%，沪深300（IF）和上证50（IH）同为10%。

另一位股指期货交易者也认为，股指期货跨品种单向大边保证金制度将对跨品种价差交易很有帮助，“配合日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手的放开，价差交易收益率理论上会提高1倍左右，流动性会增加，这对期指交易进一步活跃是有利的。”

中信期货研究部张革表示，为满足各种交易策略的需要，许多投资者可能要参与到期指多个品种的、不同方向的交易中。股指期货实施跨品种单向大边保证金制度，这将提高投资者的资金使用效率，有效降低跨品种交易成本，便于各类市场参与者实施更为灵活的交易策略，更好地满足其多样化的交易需求。

“从国际上看，许多成熟的期货市场都引入了相应的保证金制度，提高了投资者的资金使用效率，促进了市场功能的进一步发挥。”浙商期货研究中心主管沈文卓认为，我国股指期货引入该制度，有利于在提高风险管理质量的同时降低市场运行成本。当然，沈文卓也同时表示，在提高资金使用效率的同时，风险控制也同样重要，建议在推出上述制度的同时，进一步加强市场监管，确保市场平稳、安全、高效运行。

自2015年A股大幅回调时受限的股指期货已经多次放宽。

在2017年2月17日、2017年9月18日、2018年12月3日、2019年4月19日，中金所分四次逐步放松对股指期货保证金和手续费方面的限制。

最近的一次2019年4月19日，中金所宣布三项措施“松绑”股指期货交易：

一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；

二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；

三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。