证监会副主席：不允许行政干预股指，最大限度实现公平交易

5月25日上午，中国证券监督管理委员会副主席阎庆民出席“2019清华五道口全球金融论坛”，并发表主旨演讲。

对金融监管工作，阎庆民表示，监管层需要优化交易监管制度，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易。

对金融机构，阎庆民呼吁，应从更好为实体经济服务的原则出发，针对实体企业堵点、痛点、难点开“药方”，下大力气提升服务质量。

对实体经济，阎庆民指出，实体企业参与衍生品市场远低于国际平均水平，也与我国生产、贸易、进出口等经济活动的巨大体量不相匹配。

澎湃新闻记者梳理出阎庆民讲话的十大要点，如下所示。

第一，监管就像骑自行车。

阎庆民表示，促进金融监管提质增效是推进金融供给侧结构性改革的重要保障。金融监管是维护市场安全稳定的基础。

首先是要增强金融监管的一致性。金融监管水平与实体经济和金融市场发展程度相适应，既不能因为监管能力不足导致实体经济发展受阻，反过来讲也不能监管过于超前而制约了金融要素供给。

阎庆民说：“我们形容监管就像骑自行车，你得把平衡掌握好。我们也在反思，十年前的金融危机，对照中国怎么看？我们的金融改革是不是快于国有企业的改革了？或者有些是因为我们监管的能力不能适应，也会影响了企业的实体经济在改革当中对金融提出的融资需求、服务需求。”

第二，金融监管政策要有连续性和稳定性。

阎庆民提出，要增强金融监管的协同性。主要是在分业监管前提下，如何在金融委的领导支持下，协调联动，形成监管合力。同时，应增强金融监管的有效性。

阎庆民表示，当前我国经济环境、外部因素多变，监管机构目标多重，政策有效性降低。金融监管政策要有连续性和稳定性，形成稳定预期，有效增强市场信心。

第三，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易。

阎庆民站在资本市场监管者的角度，给监管工作提出了七方面要求。

首先，要加快提高上市公司质量的步伐，完善发行、上市、退市、交易、并购重组等一系列规则；其次，压实中介机构的责任；第三，优化交易监管制度，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易；第四，强化交易全程监管，督促上市公司准确、完整、及时披露信息；第五，提升违法违规成本，加快推进《证券法》等法律法规修订，实现持续监管和精准监管。第六，构建多渠道提高投资者教育和保护的阵地；第七，进一步推动债券市场统一监管，形成统一的债券市场（国债、金融债、公司债、企业债、中期短期融资券等）。

第四，要逐步改变我国当前“货币多、资本少”的金融结构。

阎庆民表示，优化金融市场体系机构是推进金融供给侧结构性改革的重点任务。要解决金融发展中的突出矛盾和结构性问题，重点任务就是要调整优惠金融市场体系结构。

其一就要逐步改变我国“货币多、资金少”的金融结构。

阎庆民介绍，根据数据分析，我国的货币化率基本上是美国、英国的三倍左右，而同期资本化率约为美国、英国的1/3。可见我国面临货币多，资本少的实际问题。这也是调整优化金融市场体系结构所要做的第一项工作。

第四，要下大力气补短版，大力发展资本市场。

阎庆民称，要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，显著提高直接融资特别是股权融资比重，更好提升金融供给效率。

第五，我国债券市场还没有实现真正的统一。

阎庆民在讲话中表示，要努力化解影响我国金融市场稳定发展的制约因素。现在各种债券还是分割的、碎片化的，怎么来建立一个统一的债券市场，还有很多工作要做。

第六，加快金融机构改革是推进金融工作改革的重要抓手。

阎庆民给出了三个发展的方向，首先要大力发展普惠性金融，增加中小金融机构的数量和业务的比重。二是大力发展政策性金融，大量的基础设施投资发展的还不够，这是当前深化学习要做的工作。三是大力发展新金融，可以为科技型企业帮助解决资本困难。

第七，要注重提高金融产品和金融服务的质量与可获得性。

阎庆民指出，提高金融产品的质量和可获得性是推进金融供给侧改革的重要内容。金融要素的供给最终要以金融产品为载体才能实现，要注重提高金融产品和金融服务的质量与可获得性。

这是监管层少有的公开针对金融产品作出指导。

阎庆民称，一是提高金融产品的适应性，二是要增强金融产品的灵活性，三是要提高金融产品的复合性，四是丰富金融产品的避险性。

第八，金融机构设计产品时忽略了中小企业。

阎庆民指出，目前，金融机构在设计金融产品时，出于利润和安全等因素考虑，更倾向于大型企业、国有企业，忽略了我国实体经济是以中小企业为主体的经济结构。

例如，银行信贷部门在考评客户信用风险时，更关注担保物价值，对现金流、净利润等第一还款能力重视不足，这使得轻资产多、重资产少的创新、创业、成长型中小企业较难获得足够贷款资金支持。金融机构应从更好为实体经济服务的原则，针对实体企业堵点、痛点、难点开“药方”，下大力气提升服务质量。

第九，金融产品过于单一化。

为何要提高金融产品的复合性？阎庆民在讲话中表示，实体企业的金融需求受所在行业、规模、发展阶段等不同而千差万别。金融产品过于“单一化”、“同质化”增加了企业的搜寻成本负担，金融机构可考虑研发复合型产品，全方位、多角度匹配企业需求。

例如，在服务科创企业作为特定对象时，仅有银行或仅有证券公司服务能力均有限，银行资金实力雄厚，但侧重于服务传统行业，证券公司估值定价能力强，但服务规模有限。

因此，可考虑采用“投资先行、投贷联动”的符合金融产品服务模式，由风险投资基金、私募股权基金、证券公司先行进入，实现价值判断；贷款机构随后参与，支持企业成长，切实解决企业后顾之忧，使其能够专注主页、做大做强。

第十，实体企业参与衍生品市场远低于国际水平。

阎庆民称，要丰富金融产品的避险性。实体经济对金融的需求不仅是融资，还要考虑怎么避免市场风险、信用风险、利率风险等。

我国实体企业参与衍生品市场远低于国际平均水平，也与我国生产、贸易、进出口等经济活动的巨大体量不相匹配。

当前，我国深入融入全球分工，直接面对全球竞争，如果没有充足、有效的避险性金融工具保驾护航，实体企业将面临巨大的市场风险。要深入了解实体经济需求，以更具前瞻性、创新性的理念，设计和提供更多避险工具，帮助企业建立健全风险管理机制，提升整个经济社会抗风险能力。