山东上市公司2018财报透视：因自备电厂被推至风口的魏桥

曾因 “史上最严燃煤自备电厂整治方案”，被推至舆论风口浪尖的魏桥纺织去年表现如何？

根据魏桥纺织2018年年度财报，截至2018年12月31日，公司实现收入164.56亿元人民币(单位下同)，同比增长0.5%；公司拥有人应占净利润6.43亿元，同比增长23.3%；基本及摊薄每股盈利0.54元，拟派末期股息0.1656元。

并且，该公司毛利润较去年同期下降约2.8%，这是继2017年毛利润大幅下滑后，继续略微下行。

高昂的成本

2016年的毛利润为22.51亿元，2017年的毛利润为17.70亿元，同比下降21.37%，2018年的毛利润为17.20亿元。

上述现象，或许与魏桥纺织颇高的成本有关。

数据显示，魏桥纺织2018年成本占收入比例为89.55%，与2017年相比，同比上浮0.75%，这一比例在行业内处于比较高的位次，获利水平偏低。

以净利润较高的申洲国际、安踏体育为例。前者2018年成本占收入比例为68.43%，与2017年相比，同比下降0.31%；后者这一占比为47.36%，同比下降6.46%。

其中，该公司产品销售费用为1.66亿元，同比增幅为4.40%。

值得一提的是，2018年集团进一步降低了负债水平并优化了债务结构，到期兑付了人民币30亿元的境内公司债券，同时偿还了部分付息银行借款，相应降低了财务成本。

魏桥纺织的高昂成本，对其产品市场竞争力的冲击不言而喻，其成本占比过高，可以从多处得以佐证。

2018年公司毛利润同比增长率仍旧是负值，为-5.55%，相反的是，其营业额还在同比上升，为0.51%。并且，这一现象也仅是公司发展的一个代表性片段。

在2015年至2018年期间，魏桥纺织营业额从2015年124.98亿元到2018年164.56亿元，而净利润从2015年21.88亿元到2018年17.20亿元。

需要警惕的现金流

现金流或许已经成为魏桥纺织的其中一个负担。

根据魏桥纺织2018年年度财报，公司主要以经营现金流入满足营运资金的需求，截至报告期内，魏桥纺织经营活动现金流入净额约为人民币19.96亿元，投资活动现金流出净额约为人民币1.81亿元，融资活动现金流出净额约为人民币49.42亿元。

值得一提的是，2018年魏桥公司现金流各项指标的增幅相较2017年，同比增幅都是负值。

其中，经营活动产生的现金流量净额的同比增幅为-33.84%，投资活动产生的现金流量净额同比增幅为-106.34%，筹资活动产生的现金流量净额同比增幅为-11.28%，现金流量净额合计同比增幅为-318.67%。

值得一提的是，截至2018年12月31日，魏桥纺织的现金以及现金等值物约为95.97亿元，相比2017年12月31日的现金以及现金等值物约127.23亿元减少约24.6%，主要是由于本集团年内偿还部分付息银行借款及公司债券所致。

由此可见，该公司需要亟待扭转现金流的现状，以免进一步恶化而带来的财务风险。

并且，报告期内，公司负债主要是银行贷款约19.25亿元，2017年这一数值为32.62亿元，公司债券约9.63亿元，2017年这一数值为39.63亿元。

可以看出，魏桥纺织进一步降低了负债水平，并优化了债务结构。

转型在即

魏桥纺织属于纺织业，其主要业务是电力及蒸汽，棉纱、坯布及牛仔布的生产。主营亮点为面纱、坯布及牛仔布生产商。

其中，销售电力及蒸汽收入为59.38亿元，占据总收入的36.09%，坯布收入为55.23亿元，占比为33.56%，棉纱收入为41.83亿元，占比为25.42%。

魏桥纺织的销售市场主要集中在我国内地，2018年收入总额为129.2亿元，占据总收入的78.49%。

正如前述所言，魏桥纺织产品成本高昂，从产业结构或可捕捉到其中原因。

2018年，该集团纺织品销售毛利较去年同期减少，主要是由于年内本集团原材料成本上升及员工成本上涨等因素所致。

与此同时，电力及蒸汽销售毛利较去年同期减少约2.4%，至约14.39亿元，毛利率约为24.2%，较去年同期下降约2.0个百分点，主要是由于原材料成本上升等因素影响。

值得一提的是，自自备电厂建设以来，魏桥纺织的运营模式就一直被外界诟病，违法与否，外界的猜疑声未曾断绝。

魏桥纺织虽说被授予“制造业单项冠军产品”，但是结构调整、转型升级的紧迫性依然存在。

行业地位

数据显示，截至2019年4月18日12时16分，所属纺织行业共有113家上市公司统计在内。从营业收入来看，行业均值为30.63亿元，魏桥纺织为164.56亿元，占据第七位。

从净利润来看，行业总市值TOP3的2018年均值为6.37亿元，其中，鲁泰A为8.12亿元、航民股份为6.62亿元、百隆东方为4.38亿元，而魏桥纺织为6.43亿元。

从总资产回报率来看，行业TOP3的2018年均值为10.53%，魏桥纺织为2.41%；净资产收益率行业均值为11.34%，魏桥纺织为3.55%。

上述也印证了该公司的转型之路，势在必行。

数读|刘磊 分析|吴浩

制图|胡甜丽  编辑|侯绪辰  审校|拾冷

数据来源|同花顺、平安证券、东方财富、万得股票

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