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山东上市公司2018财报透视：滨化股份陷入业绩下滑窘境？

2019-04-27 18:06

来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客

据滨化股份2018年年报，2018年公司实现营收67.51亿元，同比增长4.43%；实现归母净利润7.02亿元，同比下滑15.01%；实现扣非后净利润6.83亿元，同比下滑16.50%。

其中，Q4单季实现归母净利润4090万元，同比下降84.63%，环比下降79.58%。

据了解，公司全年业绩下滑主要是由于主要产品环氧丙烷产销量下降、烧碱价差缩窄所致，另外计提减值造成公司Q4业绩有较大幅度环比下滑。

下行之势，难以抑制。

滨化股份2019年一季度成绩单略显暗淡，营收和利润双双下行。营业收入为15.73亿元，同比减少11.95%，净利润为1.40亿元，同比下降47.45%，每股收益也仅有0.09元。

业绩同比下滑15%

正如前述所言，2018年滨化股份归母利润呈现下降的态势，并低于预期，而这与公司主要产品环氧丙烷产销量下降等相关。

从产销量来看，2018年公司主要产品环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯产量为26.81万吨、68.41万吨、6.57万吨，分别同比-6.8%、+1.0%、-1.5%；销量为22.32万吨、67.43万吨、6.60万吨，分别同比-12.0%、+0.7%、-2.8%。

从价格来看，环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯平均售价为10265元/吨、3315元/吨、4699元/吨，分别同比+13.0%、-2.0%、+4.9%；价差方面，环氧丙烷-0.85*丙烯、烧碱-1.15*原盐价差分别同比+7.39%，-10.19%。

并且，公司2018Q4归母净利润仅0.41亿元，是2016Q3以来单季度最低盈利，主要受到环氧丙烷、烧碱产品量价齐跌影响，同时期间计提资产减值0.68亿元，也影响了公司业绩表现。

不仅如此，2018年该公司各项费用都有所增加。

据了解，销售费用同比增加0.44亿元，管理费用（包括研发费用）增加0.78亿元，财务费用增加0.37亿元，合计增加1.59亿元。

其中，销售费用增加主要是公司运费及出口费用增加，管理费用主要是工资和安全费用增加，财务费用主要是公司收购黄河三角洲热力，合并报表中利息支出增加5420万元。

可以说，多种原因的叠加，使得公司在2017年净利润强势上浮以后又陷入疲软状态。

突围之路

身陷囹圄的滨化股份，也向外界展示了自己突围的决心。

6000吨电子级氢氟酸已于2018年报告期内投产，按照年报信息，在建的1000吨六氟磷酸锂、7.5万吨环氧氯丙烷将于19年中期投产，带来显著利润增量。

其中，6000吨电子级氢氟酸/年项目建设投资为11900万元，总投资为1.3亿元新建，1000吨/年六氟磷酸锂项目建设投资为13800万元，总投资为1.5亿元。

另外，公司收购的黄河三角洲热电已完成资产过户，投产后将大幅降低公司用电成本；17年与亿华通设立氢能公司，与中国五洲、清华工研院建设军民融合产业园，聚焦氢燃料、军民两用材料、轻烃化工，公司氯碱装置副产氢气，未来对氢气资源的综合利用也将新增利润看点。

安信证券给出的投资建议为，预计公司2019-2021年净利润为8.5、10和11.5亿元，对应动态PE9.4、8和6.9倍，维持买入-A评级，6个月目标价7元。

与上述态势相反的是，截至2018年12月31日，该公司股东户数为4.42万户，同比下降1.39%，十大股东中石秦岭减持600万，其余未变。

滨化股份2018年年报披露，该公司基本每股收益为0.45元，同比下滑15.09%；2019年一季度年报披露，该公司基本每股收益为0.09元，同比下滑47.06%，因此，目前股民也需要考虑投资所带来的风险。

未来雄心

滨化化工是我国最大的三氯乙烯、油田助剂供应商和环氧丙烷及烧碱生产商。

该公司属于化学原料和化学制品制造业，其主要业务是环氧丙烷和烧碱，企业利用自有资金改造厂线，重启制冷剂等项目也展示了企业未来的雄心。

17年1月水木有恒基金成为公司单一第一大股东，目前持股比例10.79%，清华工研院的入股将助力管理层新老交替、优化发展思维、提升研发实力，为滨化股份这一老牌氯碱龙头带来显著正向改善；18年3月《山东新旧动能转换规划》将“滨化集团北海新区轻烃一体化”列为重点项目，总投资400-500亿，公司实施转型升级的雄心已经显露。

据了解，2019年1月，一期碳三碳四综合利用项目进行奠基仪式，该项目预计总投资约128亿元，主要装置包括60万吨/年丙烷脱氢制丙烯、丁烷异构化、环氧丙烷/叔丁醇、合成氨、PVDC聚偏氯乙烯等装置，并配套公用工程设施和辅助工程设施。

预计2020年底竣工投用，达产后可实现营业收入129亿元、缴纳税金13.5亿元。

可见，目标已有，雄心犹在，未来表现如何，还需要时间来检验。