山东上市公司2018财报透视：齐翔腾达张开“隐形翅膀”？

数读 | 刘磊 分析 | 吴浩 制图 | 胡甜丽

根据齐翔腾达2018年年度报告，该公司实现营业收入279.20亿元，同比增长25.64%；归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，同比下降0.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.90亿元，同比下降3.54%；基本每股收益0.47元，拟每10股派发现金红利0.9元(含税)。

总体来说，该公司盈利能力和成长能力表现良好，其经营活动产生的现金流量净额劣势比较明显，同时应警惕增长的长期借款。

值得一提的是，较去年同期，齐翔腾达的偿债能力有所减弱。并且，该公司18年业绩略低于预期，四季度甲乙酮价差回升、顺酐低迷。需要警惕的是，国际油价大幅下降、产品需求不及预期。

与此同时，2018年齐翔腾达公司应收账款的总额为18.01亿元，已计提的坏账准备为0.55亿元，应收款账总额占资产总额的比例为15.64%。由于公司应收款账金额重大，若不能按期收回，或无法收回，对财务报表的影响重大。

现金流净额下滑161.99%

数据显示，2018年齐翔腾达的运营、盈利、成长能力均呈现出良好的态势，需要注意的是该公司的偿债能力和现金流状况。

从债偿能力指标来看，2018年齐翔腾达速动比率为1.08，同比增幅为1.89%，资产负债率35.33%，同比增幅为14.56%，长期负债为1.69亿元，同比增幅为-5.58%，总负债40.68亿元，同比增幅为36.76%亿元。

从现金流指标来看，2018年齐翔腾达经营现金流量净额为9.04亿元，同比增幅209.59%，投资现金流量净额为-9.24亿元，同比增幅-289.87%，筹资现金流量净额-2.10亿元，同比增幅-166.46%，现金流的净增加额为-2.30亿元，同比增幅为-161.99%。

由此可见，该公司经营状况虽然良好，但需要随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。

利润总额同比下降

齐翔腾达属于化学原料和化学制品制造业，其主要业务是顺酐化工类产品和供应链管理。是碳四产业龙头企业，顺酐类与甲乙酮类产品为公司利润主要来源，公司精细管理、降本增效能力突出 。

主营亮点是对石油加工副产品碳四进行深加工以转化成高附加值精细化工产品业务 。

在淄博市的化学原料和化学制品制造业行业的上市公司中，就流通市值来看，齐翔腾达明显领先。

齐翔腾达深耕碳四产业链多年， 已基本完成碳四产业链产品布局， 做到将碳四原材料各组分 “吃干榨尽”。

据了解，现阶段齐翔腾达拥有丁酮产能 20 万吨、顺酐产能 20 万吨、丁二烯产能 15 万吨、丙烷脱氢产能 10 万吨、MTBE 产能42 万吨，异辛烷产能 20 万吨，其中丁酮、顺酐产销量位居全球首位。

公司拟继续扩张产业链，计划建设 20 万吨 MMA 产能、45 万吨 PDH 产能和 30 万吨环氧丙烷产能，未来伴随产能的建成投产，公司产销有望进一步增长。

值得一提的是，齐翔腾达2018年营业收入增加，但由于原料成本上涨和部分产品价格下跌导致利润总额同比下降。

展开腾飞的翅膀

齐翔腾达近年来生产的甲乙酮已占国内50%的产销市场份额，远超当年全球最大企业日本丸善化工。该公司还依托甲乙酮，新建了20万吨异辛烷、35万吨MTBE、20万吨顺酐和15万吨丁二烯产量，构建起完整的碳四下游产业链。

有分析称，齐翔的丁烯氧化脱氢法制丁二烯，改变了传统来自大炼化副产品的工艺路线，达到全球该领域最高技术水平。

丁二烯是碳四游体量最大的产品，该公司总量高达1500万吨，发展潜力巨大。来自东方证券化工行业相关分析师认为，未来齐翔也将有望成为该领域的全球隐形冠军。

与此同时，随着环保压力不断加大，正丁烷氧化法已形成逐步替代趋势。公司已建成20万吨/年产能的正丁烷氧化法制顺酐装置，通过不断优化改进，单位生产成本不断降低，产能和副产品利用率不断提高。

一直以来，齐翔腾达始终把发展作为第一要务，坚持内涵发展和外延扩张相结合，长期致力于突破精尖技术比例。

数据显示，2018年齐翔腾达研发费用为3.07亿元，较去年同期增幅为8.87%。

数据显示，山东齐翔腾达公司研发费用增长带动期间费用率略增。2018年,公司期间费用率为13.9%,较去年同期增加1.1个百分点,增长主要来自研发费用率增加。研发费用率为3.9%,较去年同期增加1.6个百分点。

研发费用增长主要来自直接投入增加,公司不仅再次通过高新技术企业认证,研发人员数量也大幅增加。可以看出，山东齐翔腾达在未来的发展中，在积极寻找发展的拐点。

表现不俗

截至发稿2019年4月18日11时47分，全国化工纤维19家公司中，齐翔腾达总体表现较好。

从总市值来看，齐翔腾达总市值为175.57亿元，在全国位列3位，行业均值为90.74亿元。但齐翔腾达与总市值冠军企业还有一定的差距。

从市盈率来看，行业均值为27.39，中位值为22.46，齐翔腾达为22.46；从流通市值来看，齐翔腾达为172.06，占据第三位。

从营业收入来看，行业均值为53.71亿元，齐翔腾达以319.03亿元位列首位，表现不俗。