海润影业净利下降9207%被ST，与资本的博弈成全了谁？

作者：庞李洁

3月29日，由孙俪、刘诗诗、赵丽颖等明星持股的公司海润影业发布风险提示性公告：从4月1日起，海润影业在新三板的股票简称变更为“ST海润”。值得注意的是，在股票交易市场在，股票名称前冠以“ST”意味着警示股民该公司目前存在退市风险。

公告中指出，海润影业在2018年归属于母公司的净利润为亏损4807万，截至2018年12月31日，海润影业的累计亏损额已经达到1.18亿元，归属于母公司的净资产为-2449万。基于此，安信证券认为海润影业的持续经营能力存在重大的不确定性。

从海润影业整体的业绩表现来看，亏损已是公司的发展常态，而其关联公司海润影视也在着力进行资本运作，谋求A股上市之后，孵化高品质作品的实力越来越弱，与年轻市场的偏离不断扩大。同时，有着明星光环加身的海润影视与明星股东的交集越来越少，双方的联系似乎仅是“挂名”的状态。

海润影业业绩亏损并非个例，2018年，新三板亏损的影视公司预计多达15家-20家，而在A股，由于商誉等资产减值导致的亏损现象同样不再少数，影视公司“亏亏亏”的业绩爆雷状态成了行业的普遍现象。

2018净资产-2449万被标“ST” 业绩长年亏损，仅2017年盈利53万

根据新三板的相关规定，挂牌公司存在下列情形之一的，将被冠以“ST”实行风险警示并予以公告：

1、最近一个会计年度的财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；

2、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；

3、全国股转公司规定的其他情形。

在发布风险提示公告之前，海润影业刚刚披露了2018年财报，数据显示，报告期内，公司归属于挂牌公司股东的净利润为亏损4807万，较上年同期暴降9207%，由盈转亏。同时，公司归属于挂牌公司股东的净资产为-2449万，较上年同期下降204%。

由此可见，海润影业面临退市风险主要是由于公司资产大幅减值，使公司2018年期末净资产为负，满足了上述第二种情形。

目前，海润影业的主体业务为电影投资，财报数据显示，海润影业在2018年的电影票房分账收入达到8473万，占总收入的63.5%。值得注意的是，这部分收入主要来自于影片《幕后玩家》，因为在报告期内，《幕后玩家》是海润影业输出的唯一一部影片，该片票房3.58亿，片方分账超1亿。

尽管《幕后玩家》取得了不错的收益，但与海润影业运营项目的低迷表现相比，依然很难扭转公司长期亏损的局面。

2013年至2016年，海润影业已经连续四年亏损，直到2017年才凭借一部票房达到7.56亿的《大闹天竺》扭亏为盈，不过公司在2017年的净利润也只达到53万，仅勉强盈利。2018年，海润影业便再度陷入亏损。

具体到海润影业的运营项目上，据镜像娱乐（ID：jingxiangyule）统计，2011年至今，海润影业主控或参投的电影共23部，其中仅6部票房过亿，且没有一部票房超过8亿的作品。

而且，从海润影业布局的题材分布来看，主要有爱情喜剧、悬疑犯罪、文艺片三大类型，且有着力发展奇幻电影的趋势。其中，悬疑片和文艺片在整个市场的爆发体量有限，很难大规模收割票房，例如，海润影业2017年的《相爱相亲》票房达到1827万已是不小的体量，但对公司的业绩贡献却是杯水车薪，而同年上映的《喊·山》票房仅87万。

另外，奇幻类电影在《捉妖记》《美人鱼》等影片带热市场之后，近两年受现实题材挤压，热度有回落的趋势。同时，奇幻类电影整体投资规模较大，例如，海润影业参投的古装奇幻电影《万王之王》预计投资达到10亿元，而海润影业长期亏损，电影市场资本遇冷，此时布局如此大制作的影片似乎并不是一个明智之举。

孙俪、赵丽颖等似“挂名”股东 海润发力资本运作之后作品实力趋弱

海润影业曾是海润影视的全资子公司之一，2016年从海润影视拆分出去后挂牌新三板。而海润影视成立于2011年，是一家“老牌”影视公司，先后出品《玉观音》、《一双绣花鞋》、《重案六组》系列等作品使其名声大噪，之后又有《小兵张嘎》、《亮剑》、《北上广不相信眼泪》等相继面世，不断向市场输出高品质作品。

然而，2010年之后，海润影视将发展重点放在了资本运作之上，先是计划赴港上市，后又折返A股，一波三折，最终都以失败告终，而在这个过程中，海润影视被人所关注的焦点也逐渐从高口碑的作品转变为公司背后星光熠熠的股东。

海润影视和海润影业都有各自的明星股东，其中，在海润影视的背后，明星股东有孙俪、蒋欣、连奕名等，其中孙俪持股2.37%。除明星外，海润背后还站着20多家投资机构，其中的湖南富坤文化的股东中，还包括华谊兄弟和芒果传媒。

另外，在海润影业的背后，孙俪（孙丽）仍是持股6.13%的股东，另外刘诗诗（刘诗施）、郭涛分别持股4.38%，三人均位列前十大股东。除此之外，赵丽颖在海润影业持股1.77%，高云翔持股0.9%等。

海润影视的明星光环使公司在明星资本大行其道的几年内风光无限。2014年，海润影视“借壳”申科股份时，作价25.22亿，当时孙俪所持的股份一度暴涨至2亿元，海润影视的账面价值增值19.44亿元，增值率为336.08%。申科股份发布公告之后，明星效应迅速带热二级市场，申科股份连续11天涨停，股价暴涨185.36%。然而，最终此次收购破灭，大批散户投资被套。

2017年，海润影视又尝试借文投控股冲击A股，然而，作为三家标的公司之一的海润影视，由于近几年输出高品质作品的实力趋弱，公司与年轻市场逐渐偏离等而率先被“抛弃”。

同时，海润影视的明星股东与公司的关系也越来越鸡肋。孙俪在2011年之后主演的《甄嬛传》《芈月传》《那年花开月正圆》《影》等几部重点影视作品中，海润影视都未参投；刘诗诗与唐人合约到期后不再续约，发展重点开始偏向老公吴奇隆的公司稻草熊影视；赵丽颖也在今年以合伙人的形式与李冰冰走在一起；高云翔陷入性侵丑闻……

图片：网络

整体来看，这些明星股东更像是在海润影视“挂名”持股，她们各自的工作重心几乎都不在海润影视，且各自的发展都与海润影视没有太多交集，因此也很难给海润影视的业绩带来实际性的影响。再加上海润影视近几年忙于资本运作，其作品与年轻市场渐行渐远，高爆款率的作品输出实力不再，也很难再得到资本市场的青睐。

商誉爆雷、资产减值 影视公司普遍“亏亏亏”

海润影业低迷的业绩仅是当前新三板影视公司的一个缩影。据镜像娱乐（ID：jingxiangyule）统计，截至目前，在已披露2018年业绩的新三板影视公司中，中广影视、德丰影业、顶峰影业、能量传播、金天地五家的净利润都处在亏损状态，其中顶峰影业、能量传播和金天地的业绩由盈转亏，净利润同比变动剧烈，分别达到-436.37%、-271.99%、-604.25%，相对应地，三家公司的净资产也都出现了不同幅度的下滑。

另外，新三板还有多家影视公司暂未披露业绩，但在这些公司中，包括盛夏星空、青雨传媒、艺能传媒、威克传媒、新锐传媒、越界影业、南广影视、金色传媒等多家公司最近一次披露的业绩为亏损状态，预计2018年新三板影视公司中亏损的公司将在15家-20家之间。

低迷的业绩表现也在进一步影响着新三板影视公司的融资情况。2018年，在新三板100余家影视公司中，仅有9家公司拿到融资，融资总额仅3.1亿元。而且，新三板根据公司的业绩表现将所有公司划分为创新层和基础层两大板块，在2017年底改革创新层标准后，要求合格投资者人数不少于50人，受此影响，2018年仅有1家影视公司进入创新层。

值得注意的是，影视公司大面积亏损的现象并非仅集中在新三板，包括华谊兄弟、印纪传媒、慈文传媒、华录百纳等在内的多家A股影视公司中同样出现了集中性的业绩亏损，而业绩爆雷的主要原因便在于公司及子公司对应收款项、固定资产、存货、商誉等各类资产计提减值准备，进而导致公司净利润剧烈下滑。

据镜像娱乐（ID：jingxiangyule）此前的统计，在2018年，华谊兄弟、光线传媒、印纪传媒、三七互娱等公司都计提了商誉减值准备，A股影视公司中陷入亏损的公司多达10家以上，其中天神娱乐80亿领亏，当代东方的净利润降幅达到了1194.19%-1376.56%。

海润影业被标注“ST”警示存在退市风险，也是资本市场再度向影视行业敲响警钟，随着明星资本化全面遇冷，影视公司因“买买买”而产生的商誉集中爆雷，资产大面积减值，盲目圈钱的影视公司离场，企图以资本运作“割韭菜”的公司招致反噬，行业的资本泡沫加速被稀释，市场走向理性之后，行业已经到了真正依靠内容进行博弈的时候了。

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