中国部分债券正式纳入彭博巴克莱指数，下一步将会如何扩容？

中国金融市场对外开放又迈出实质性的一步。

4月1日下午，彭博正式宣布，人民币计价的356只中国国债和政策性银行债券，正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，总市值占比达到6.06%，并将以每月递增5%的比例在20个月内分步完成。这是中国债券首次纳入国际主流债券指数，也是中国债券市场有序开放的一座里程碑。中国债券的加入也会让其他国家的债券的比例有所调整，人民币债券将成为继美元、欧元和日元之后的第四大计价货币债券。

除了彭博巴克莱指数，全球另外两大主流债券指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数（GBI-EM GD）和富时世界国债指数（WGBI）均已将中国债券市场列入了指数观察名单。

国际评级机构穆迪预计，全面纳入指数将有望为中国境内债券市场带来约2万亿美元的资金流入。截至2019年1月末，中国国内债券的外资持有额达到人民币1.75万亿元 (2600亿美元)，约占境内未到期存量的2%。

作为全球三大主流债券指数之一，彭博巴克莱全球综合指数拥有大量跟踪资产。彭博指数业务全球负责人Steve Berkley近日在北京表示，“根据我们统计，现在有5万亿美元以上的资产管理规模（AUM）在跟踪这个指数，如果算上私募或其他非公开产品追踪指数的情况，规模能达到8万亿美元至9万亿美元。”

摩根大通中国区首席执行官梁治文评价称，这是中国不断强化资本市场，加快市场开放节奏，从而吸引更多国际投资者进程中的一个重要里程碑。摩根大通年度指数管理会议将于夏季召开，对投资者的情绪进行调研。

摩根大通全球指数团队预计，中国债券被纳入全球三大主要固定收益基准指数（GBI-EM GD、Global AGG和WGBI）将带来高达2500亿到3000亿美元的资金流入。

过去

Berkley回顾中国债券纳入指数的过程时称，2005年彭博就创建了中国综合指数。随着中国金融市场的开放，债券市场的开放，彭博在2016年召开指数顾问会时，召集了全球投资者开始讨论，是不是要考虑把中国债券纳入到全球综合指数。投资者一开始对于这个想法是持有怀疑态度的，但是对这个想法同时也表达出了兴趣。2018年3月，彭博宣布在一年之后会将中国债券纳入到全球综合指数。

Berkley指出，将中国债券纳入这一指数，对于全球投资者来说都是一个非常重大的改变，所以决定采取分步完成的步骤，彭博会在未来20个月的时间之内，分步完成这件事情。初始比重为中国债券在指数中应占比重的5%，之后每个月会再增加5%，20个月的时间会完成全部纳入。根据市场发行状况的改变，每个月纳入的因子也有可能有所改变。如果中国国债发行量增加的话，中国所占的比例也会有所增加。

未来

目前彭博只是把中国的国债和政策性银行债纳入进去了，未来还会考虑纳入中国的其他债券吗？

Berkley表示，接下来优先会考虑的是企业债。此次之所以现在没有把企业债纳入到这个指数，主要是有几个原因，包括流动性的原因，也包括投资者对于公司债的评级有所顾虑。国际投资者对于评级方面会比较信任国际三大评级公司，所以随着国际评级机构进入到中国市场，也会加快公司债纳入到全球指数里面的速度。

Berkley进一步表示，纳入企业债也是一个很自然的过程，因为投资者也会购买企业债，相比于国债企业债有更好的收益。接下来彭博也会考虑地方政府债和一些资产支持型债券（ABS），随着中国按揭市场的发展，抵押支持债券（MBS）也会被考虑进来，但是这些都需要时间。4月1日纳入之后市场会有很大的变化，现在彭博会观望一年之后的市场情形。

穆迪副董事钟汶权评价称，目前国际投资者主要持有国债和政策性银行债券。他们忧虑企业发行人信息披露和公司治理问题，以及企业债券二级市场的流动性，这令其对于公司债望而却步，从而阻碍其对于该类别资产增加配置。近期的违约事件也加剧了这种担忧。尽管如此，副董事总经理钟汶权指出，随着投资者对境内市场的投资和了解增加，他们会更愿意增加人民币资产配置，并扩大对地方政府债券、公司债券、资产支持证券 (ABS) 等信用债券的投资。

1月28日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国标普全球公司（S&P Global Inc.）在北京设立的全资子公司——标普信用评级（中国）有限公司予以备案。中国银行间市场交易商协会亦公告接受标普信用评级（中国）有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。

随着标普的进入，另外两家国际评级机构进入中国市场只是时间问题，这对债市的下一步开放意味着什么？

Berkley向澎湃新闻表示，评级机构进入到中国市场是第一步，其次要看他们在中国的业务范围，即有多少公司债会被纳入评级范围，在彭博的指数当中能够被纳入的债券都必须得到国际三家评级机构的评级，这是一个必要的条件。

彭博中国总裁李冰也向澎湃新闻进一步解释称，越来越多的中国债券市场的债券会加入到这个指数里，这是一个非常确定的方向。除了流动性和评级，第三个要考量的因素是衍生产品的同步发展。因为国债和政策性银行债券的信用风险是最低的，随着加大纳入指数的力度，如何面对风险，衍生产品是一个非常重要的环节，需要利用衍生产品去对冲风险，这是在流动性与评级之后一个非常重要的因素。

“我们在过去一年里面看到的非常受鼓舞的一点是，监管部门非常了解这三点，非常认同这三点，我们比较有信心，未来在监管方面，在推动方面也是着力于这三点。评级我们已经看到了有实际性的动作，后面如果在这三点不断地推动，这是三条腿可以同步走的形式。所以说后面是海阔天空的。”李冰乐观地说。