中民投巨无霸瘦身前路迷离，总裁亲自出马一周两度回应质疑

一周之内两度回应外界质疑，身处被动局面的中民投急于“大象”转身。

2月14日，中国民生投资股份有限公司（下称中民投）总裁吕本献以问答的形式首次公开回应中民投流动性困难和退出董家渡地块等问题；2月20日，吕本献再次以问答形式回应外界对于中民投的发展模式、投资业务、公司治理等方面的质疑。

从时间上看，吕本献首次回应时间选的“刚刚好”，恰好是中民投将董家渡地块过户给绿地集团并完成应于2019年1月29日兑付的私募债之后。对于此时的中民投而言，流动性困难暂时得以解决，出面回应相关问题也更有底气。

在谈及中民投的资产时，吕本献称，目前形成的资产重点集中在三大板块： 一是新能源、社区生活服务、装配式建筑、通用航空、大健康等产业板块；二是租赁、保险、资管等类金融板块。受市场环境影响，2017年下半年以来，融资日益困难，业务开展受阻，加之融资成本不断提高，挤压了利润空间，造成投资收益大幅萎缩；三是地产板块。中民投本没有布局地产的初衷，由于董家渡项目而进入地产行业。

吕本献在回应中表示，前几年，在市场环境较好的情况下，中民投确实发展很快，从最初的300多亿到3000多亿总资产规模。面对内外部形势变化，从2017年底，中民投就开始“双降双提”（即降规模，提质量；降杠杆，提效率），实施战略转型，但外部环境急剧变化，转型的速度及自身应变能力远远跟不上变化的形势，造成了目前的被动局面。

不过，吕本献也指出，中民投的很多负债是因为并购产生，属于被动负债。随着相关资产的处置和退出，其负债也会剥离。更重要的是，中民投的净资产规模达800亿元，完全能覆盖债务和利息，有信心能解决当前的流动性困难。

在首次回应中，吕本献共谈及了6个问题，包括经营情况、流动性压力情况、如何解决当前问题、退出董家渡项目等。在回应中，他还提及了外界所关心的新设董事局联席主席、引战进展等。

2月11日，中民投官微发布消息称，现年55岁的杨小平正式任职中民投董事局联席主席，该职务系中民投成立以来第一次设立。如此一来，中民投形成了李怀珍、杨小平双董事局主席格局。亦有消息称，中民投引战过程中，中信集团和正大集团有入场进行尽调。不过，更多消息仍待官方披露。

此后，关于中民投变卖旗下板块资产的消息纷至沓来，消息称，其拟出售的资产包括中民航旅、中民嘉业、中民投航空融资租赁、中民投健康产业融资租赁、中民筑友以及房地产开发类资产等。澎湃新闻获悉，中民投地年前耗资45亿元购买的阳光城（000671.SZ）的股份也正在寻求买家。总资产超3100亿元的民企“巨无霸”似乎在开始“瘦身”。

2月19日，中民投披露了此前“是否兑付基本靠猜”的私募债兑付信息。中民投在上海清算所发布公告称，此前被指逾期未兑付的私募债经与债券持有人协调同意并经持有人会议表决通过延期至不晚于2019年2月28日兑付本息，中民投已于2019年2月14日完成兑付。

一天之后，吕本献再度回应。在两次回应中，吕本献均提到了流动性压力问题、退出董家渡项目以及引战进展。相比第一次，吕本献的二度回应显得更具针对性，直接谈到了中民投“以债养债”模式是否埋下重大隐患、巨资投入新能源光伏产业是否回报不理想以及是否因公司治理不善导致了流动性困难等。

吕本献认为，面对经济和金融周期的变化，宽松货币时代的发展思维模式亟须改变，投资项目的考量因素也已经从流量指标转变为创现能力。目前，新能源、社区生活服务、装配式建筑等产业板块，经过前几年的培育，将陆续进入回报期，会在一定程度上改善公司的现金流状况。

据他透露，在新能源板块，2017年度，中民投实现营业收入17.7亿元，净利润2.75亿元。2018年上半年，该板块营业收入7.15亿元，净利润1.1亿元。目前，新能源板块正实施战略转型，聚焦清洁能源领域的项目股权投资和资产管理，从传统业态向新业态、从重资产向轻资产、从单一光伏投资向清洁能源领域多元化融和发展。同时，通过新能源下乡和农产品进城，支持乡村振兴发展。

在公司治理方面，吕本献也承认存在一些问题，“需要从粗放式的投资管理方式向精细化投资转变。如何借助数据分析、合理资本配置等方式，提升投资的科学性和效率，是值得我们思考的。”

对于外界频频传出的资产变卖消息，吕本献在回应后续还有无其他资产出售计划时称，中民投正从“投资+控股+经营”向“投资”战略转型，会持续提升、出售成熟企业，撤并低效企业，并由过去的扩张模式转变为现在的买卖结合、以退为主的模式，适量发掘符合转型发展方向的优质项目，改变过去单纯依靠资本金投入和短期负债的方式，主要采用产业基金、项目合伙、资产管理等方式进行投融资，培育新的增长点。

虽然中民投自称800亿元规模的净资产完全能覆盖债务和利息，但其需要面对的还是较大的偿债压力。根据上海清算所披露的《中国民生投资股份有限公司2018年度第七期超短期融资券募集说明书》，中民投流动负债中短期借款、其他应付款、一年内到期的非流动负债占比较大。截至2018年9月末，中民投短期借款为398.45亿元，其他应付款为214.11亿元，一年内到期的非流动负债为429.76亿元，面临较大的短期偿债压力。

从中民投发行的各类债务融资工具情况来看，其一年内需要还本付息的债务融资工具规模为198.05亿元，共涉及15只债券。其最近一只到期的超短融债券，到期日为2019年3月24日。大象能否华丽转身，还需要时间给出答案。