专访｜沈建光：货币传导机制待理顺，美国经济今年将大幅下滑

2018年中国国内生产总值（GDP）增长6.6%，增速较往年所有下滑。部分宏观预测机构调低了中国2019年经济增长预期。新的一年究竟会如何？

稳增长压力推动了刺激政策的出台，2019年开年中国宏观政策逆周期调节的力度明显超出预期，货币政策方面央行全面降准1个百分点；财政政策方面，减税与基建齐发力，小微企业普惠性减税措施计划三年内减税6000亿元，铁路、城轨地铁等基建项目的审批与开工进度也明显加快。

2月16日，京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光在首期中国发展高层论坛热点前瞻沙龙后接受了澎湃新闻专访。该沙龙由中国发展研究基金会与澎湃新闻在北京共同举办。沈建光认为，市场的情绪通常会放大，而转折往往发生在市场一致看空或看多之际。因此，在当前市场普遍低迷的背景下，2019年的基准情况是中国经济回落的程度是有限的，预计经济增速大概率会在6%-6.5%。

沈建光预计，2019年减税措施会明显加大，一方面体现在个税改革方面，2019年将就五大抵扣事项出台更多细则，配合税改个税起增点的提升，有助于在经济与收入下滑的背景下，支持居民消费保持稳定。另一方面，如果对企业层面可以推出更大规模的减税措施，且落到实处，也不失为增强民营企业信心的重要手段。

澎湃新闻：1月金融数据表现较好，新增贷款、社会融资总量均创历史新高，是否说明货币政策传导不畅的问题已经得到了解决？

沈建光：货币传导机制仍然尚待理顺。央行的传导机制还是有问题。中共中央办公厅、国务院办公厅最近印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，为什么需要出那么多文件要求银行贷款给民营经济，如果传导机制没问题，就不需要这样，银行自己会将贷款发放出去。

澎湃新闻：央行指出当前仍是稳健的货币政策，对此应如何理解？

沈建光：货币政策永远是“稳健”的。降息降准的时候是稳健，加息还是稳健，因为稳健永远是正确的，因此我曾经提出过关于“稳健”一词的使用是有待商榷的，因为不可能说“不稳健”。要么是放松、中性，现在又降息又降准，央行货币政策司司长孙国峰说得很清楚了，贷款利率在下行。我观察到的情况是，现在隔天利率、7天回购利率都下降四五十个基点，降准也降准了，这说明货币政策已经在放松了。去年央行行长易纲也已经说过，当前是逆周期调控，经济下行的时候说逆周期调控意味着什么？只是央行有所顾虑，不能说放水。

澎湃新闻：印度央行已经降息了，今年全球会不会迎来降息潮？

沈建光：我觉得不会。美国顶多是不加息，而是处于一个观望期，顶多是不收缩了，维持现状，肯定是不会降息的。美联储已经加息两年，欧洲和日本也顶多是不会再放松下去了，欧洲央行本来也打算退出宽松，现在都是要再观察一段时间。当前阶段的货币政策，发达国家和发展中国家不太一样，反而是发展中国家在放松，也反映出全球经济下行的压力在加大。

澎湃新闻：你预测美联储今年还会加息几次？

沈建光：美联储今年最多加息一次，甚至不加息都有可能，我的预测是0-1次。鲍威尔转变挺剧烈的。尽管美国经济目前还没有看到很明显的下滑，但能看出特朗普对美联储的施压效果很明显。

澎湃新闻：你对美国经济今年表现又作何预测？

沈建光：美国经济跟去年比是要大幅下滑的，去年GDP增长是在3.1%左右。美联储12月议息会议纪要显示，美联储下调了对未来美国经济增长的预期，预计2019年美国GDP预期为2.3%，比9月回调了0.2个百分点。我认为今年最乐观的情况也只会有2.5%。

2018年美国经济增速超出预期，主要与税改红利带来的企业盈利改善，低失业率和居民薪酬上涨拉动消费支出增加密切相关。随着税改利好基数效应消失，美国财政政策空间已越来越小。而且美国去年经济虽然发展很好，但是代价就是国债增加了1.3万亿，是很大的负面影响因素，去年同时降税和扩大开支，经济如此强劲增长的情况下，财政赤字也越来越大。

澎湃新闻：对中国经济2019年作何展望？

沈建光：今年股市会有所反弹，最大的问题是货币政策传导的问题，现在要关注今年两会，到时一定会释放一波利好。

总体思路上，本轮刺激政策着重强调减税降费和开放的作用，同时实施逆周期调控，在货币和财政传统政策工具的运用上注重区间、定向调控。从历史上来看，以货币政策放松、基建投资和房地产驱动为主的“稳增长”措施，通常，从发力实施到效果显现至少需要2-3个季度。

所以我认为，2019年中国经济回落的程度是有限的，预计经济增速大概率会在6%-6.5%之间，预计2019年GDP增速很可能呈现出前低后高的走势。但若贸易摩擦无法得到很好的解决，有可能拖累经济下行。