去年12月金融数据前瞻：贷款或同比少增，社融或同比多增

2024年全年金融数据出炉在即，综合多家机构的预测，2024年12月新增信贷将低于上年同期，贷款增速回落；在政府债券的支撑下，社会融资规模或同比多增。

机构普遍预计2024年12月新增人民币贷款不及上年同期，但对表内信贷增长规模预测不一。

招商证券宏观团队预计，2024年12月人民币贷款新增9100亿，各项贷款同比增速约7.6%。其中，居民贷款新增约2600亿。多重政策利好叠加房企年末业绩冲刺，12月商品房市场呈现“翘尾”行情，结合过去三年贷款投放情况（上年同期约1462亿，过去三年同期平均2300亿），预计当月居民中长期贷款新增1790亿元。居民短期贷款方面，消费者信心指数处于同期低位，11月边际走弱。全国多地启动消费券补贴，服务消费的补贴范围和力度有所加强，预计当月居民短期贷款新增570亿左右。企业信贷预计新增6500亿上下，其中，当月企业信贷（剔除票据融资）预计新增5300亿（上年同期新增7977亿，过去五年同期平均约7336亿），票据融资规模约在1200亿上下（上年同期约1500亿，过去三年历史平均2243余亿）。

中金公司预计，2024年12月新增信贷约7000亿元，低于上年同期的1.2万亿元，贷款余额同比增速7.5%。具体看，对公贷款方面，12月末票据利率上行，但全月来看利率仍处于低位，表明信贷需求不强；年末基建开工进入淡季，隐债置换也可能偿还一部分对公贷款；银行进入年末项目储备阶段，部分对公贷款可能于1月投放。综合以上因素，对公贷款可能呈现同比少增。居民贷款方面，12月商品房成交数据显示房地产持续复苏但势头有所放缓，预计存量按揭降息后居民早偿情况保持平稳，预计12月居民中长期贷款增长继续恢复；消费信贷方面，考虑到11月社零同比增速下降，推测部分消费需求已在前期刺激政策下提前兑现，12月居民短期贷款增长可能回落。

兴业研究则预计，2024年12月新增贷款规模预计为4000亿元，对应的贷款同比增速为7.4%，信贷增速预计继续回落。从居民信贷来看，12月房地产交易仍然保持较高的活跃度，估算的一、二手房成交面积同比录得37.7%，较上月上行13.2个百分点，预计居民信贷投放将进一步改善。从企业贷款来看，11月滚动12个月利润计算的工业企业资产回报率录得4.1%，较10月下降0.1个百分点，企业盈利进一步下行，预计企业贷款维持低位。同时，地方债务置换也将拖累信贷读数。

在政府债券的支撑下，2024年12月新增社会融资规模有望同比多增。

浙商证券宏观团队预计，2024年12月社融新增2.9万亿，同比多增9500亿元，对应增速提升0.2个百分点至 8%。结构中，同比支撑项主要来自政府债券、企业债券和未贴现银行承兑汇票，拖累项主要是信贷，高频数据显示，12月政府债券净融资规模约1.5万亿，同比多增约5500亿元，12月企业债券净融资额规模约-100亿元，同比少减约3000亿。

兴业研究预计，2024年12月社融增速或保持稳定。从政府债券来看，11月至12月期间，年内“置换存量隐性债务”的2万亿元地方政府再融资专项债券发行任务已经完成，12月政府债净融资规模将超过万亿，预计12月政府债继续同比多增。结合信贷规模来看，12月新增社融预计为2.31万亿元，对应的社融增速为7.8%。

招商证券指出，2024年12月化债进入年度“尾声”，预计社融新增1.95万亿（上年同期新增约1.93万亿，过去五年同期平均1.87万亿），增速7.9%。分项来看：社融口径下的人民币贷款，预计新增9000亿左右；政府债净融资1.14万亿[上年同期约9458亿，其中，国债净融资约934.5亿（上年同期约8476亿），地方债净融资1.05万亿（上年同期约982亿）]。企业直接融资约650亿。结构上，企业债券净融资约190亿（上年同期约-3446亿）。根据Wind口径，产业债净融资818.9亿元（上年同期约-2746亿），城投债净融资约-1200亿元（上年同期约-1175亿）。企业IPO/增发等净融资约452亿（上年同期约563亿）。“非标”融资新增约-1100亿元（上年同期约-1560亿），其中未贴现承兑汇票预计增加约-1200亿（上年同期约-1865亿）。

M1降幅有望继续收窄。

中金公司指出，受财政支出逐渐下发影响，预计2024年12月M1同比下降约3%，降幅继续收窄；预计M2同比增长约7%，存款流向理财、股市成交额较前期回落可能导致M2增速较前期略有下降。

浙商证券预计，2024年12月M1增速为-2.6%，提升1.1个百分点。12月30城商品房销售数据表现较好，财政资金的逐步拨付、使用可能对M1数据逐步产生正面带动，叠加基数效应的影响，预计12月M1增速继续回升。