首单券商重组注册获批：“国联+民生”整合正式进入实施阶段

历时8个月，“国联+民生”重组注册获批，成为新“国九条”后券业首单，这也意味着“国联证券+民生证券”整合正式进入实施阶段。

12月27日晚间，中国证券监督管理委员会发布了《关于同意国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准国联证券股份有限公司和民生证券股份有限公司变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人等的批复》，同意国联证券向19家公司发行股份购买相关资产，并同意国联证券发行股份募集配套资金不超过20亿元的注册申请。

“国联证券+民生证券”是新“国九条”后首单券商并购重组过会项目。澎湃新闻注意到，自今年4月26日，国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，拉开与民生证券重组大幕以来，至收到证监会批复，“国联证券+民生证券”重组案仅历时8个月。

合并后公司总资产超1600亿元

根据平安证券研报，截至2024年3月31日，国联证券交易前的总资产932.32亿元、归母净资产179.11亿元、营业收入1.73亿元、归母净利润-2.19亿元，在43家上市券商分别排名第27、35、43、42位；交易完成后的总资产1652.87亿元、归母净资产473.63亿元、营业收入12.37亿元、归母净利润0.96亿元，分别较交易前增长77.29%、164.44%、613.14%、144.08%（以上数据均为公告披露数据按照四舍五入所得，直接计算并不完全相符），在43家上市券商分别排名第18、15、25、38位。

“国联证券、民生证券均为综合类证券公司，具有较强的业务和区域优势互补性。”平安证券在研报中指出，通过本次交易，国联证券将成为无锡、上海两地协同发展的，业务规模领先、资本实力较强、市场影响力较大的大型证券公司。未来通过有效整合，将充分利用无锡市的产业优势和股东赋能、上海市的金融资源和人才聚集优势，实现业务渠道、客户资源和产品服务优化融合、业务优势互补与协同，在提升综合资本实力的同时，持续优化业务的结构和区域布局、并快速形成规模优势，从而实现跨越式发展。

具体来看，一方面，从业务优势方面看，国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化以及衍生品业务等方面具有鲜明特色及优势；民生证券的投资银行业务实力突出，近年来“投资+投行+投研”的经营模式，实现投资银行业务、机构研究业务与股权投资业务的相互促进，并形成了一定优势。另一方面，从区域优势方面看，国联证券在无锡及苏南地区具有较强的市场影响力和较高的市场占有率，民生证券拥有分布在全国近30个省（含直辖市及自治区）的经纪业务分支机构、网点重点覆盖河南地区。

国泰君安在研报中指出，民生证券作为一家投行业务特色鲜明的中型券商，体量与国联证券相当，预计二者合并后协同性在于区域互补与业务互补。更重要的是，通过合并民生证券，国联证券综合实力或提升至行业前20，在此基础上公司的治理优势有望进一步发挥，为长期发展蓄势，期待兼并成效。

国联证券控股股东国联集团表示，投资民生证券一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措，拟打造无锡-上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市；二是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力产业转型升级。

国联证券也表示，未来将紧紧围绕无锡市“创新驱动”核心战略和“产业强市”主导战略，通过提升金融平台能级、优化金融服务供给、提升金融服务水平，更加有力支持地方培育优质创新企业，牵引落地重大产业项目，加快无锡“465”现代产业集群建设，加速地方产业结构优化及经济转型升级。

年内7起券商并购稳步推进

澎湃新闻注意到，年内证券业并购案例推进中的共有7起。进入12月份后，除“国联证券+民生证券”外，正在推进的“国君+海通”、“西部+国融”、“国信+万和”以及“浙商+国都”都取得了实质性进展。业内人士指出，地方国资已成为并购重组的重要力量。同一实控人旗下的券商股权关系更明确、企业文化融合度较好、合并重组流程相对更为通畅，控股股东可以通过整合内部券商资源，形成集团化经营，更好地服务国家战略。

“本轮并购潮自上而下开启，监管引导头部券商并购重组、打造世界领先的一流投行。”方正证券表示，建设金融强国长期目标下，通过并购重组建设一流投行是时代命题，预计2035年前后打造2-3家世界领先的一流投行。

方正证券还表示，新一轮并购潮有望推动证券行业格局洗牌，对于中型证券而言，在股权融资显著放缓、同业竞争趋烈背景下，并购重组成为未来跻身头部券商序列主要手段。