雅戈尔接盘银泰，阿里投资十年亏损近百亿

出品｜达摩财经

12月17日，阿里巴巴（9988.HK）发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。

银泰即银泰百货，此前曾在港股以“银泰商业”名称上市，2017年5月，银泰商业完成私有化后从港股退市。

阿里巴巴目前持有银泰约99%股权，本次就银泰出售的所得款项总额约为74亿元，预计因出售银泰而录得的亏损约为93亿元。

受此消息影响，A股上市的雅戈尔（600177.SH）盘中异动，股价多次触及涨停板。截至12月17日收盘，雅戈尔股价上涨3.65%，报收9.38元/股，最新市值433.68亿元。

由于本次阿里巴巴交易的对手方为雅戈尔集团，因此上市公司雅戈尔并未披露相关交易公告。目前，雅戈尔集团持有雅戈尔0.86%股份，由雅戈尔集团100%控股的雅戈尔控股持有雅戈尔36.9%股份，为公司控股股东。

此次出售银泰是阿里巴巴非核心资产持续瘦身的又一重大举措。去年阿里完成“1+6+N”组织变革后，开始对既有业务进行优先级梳理，对于非核心业务，阿里也表示将通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值。

蔡崇信此前曾表示，2023年后三个季度，阿里巴巴先后共完成了17亿美元的非核心资产退出，相继减持了B站、小鹏汽车等。2024财年，包括由高鑫零售、盒马、银泰百货等业务组成的“所有其他”板块，整体营收同比减少2%至1923.3亿元。

进入2024年，阿里旗下零售板块消息不断。今年2月，银泰百货要被售卖的消息不胫而走；9月，高鑫零售称，接获一名有意要约人发出的接触函，目前大股东阿里巴巴正在与要约人进行讨论；11月，丽人丽妆也发布公告称，阿里系杭州灏月将协议转让持有的17.57%股份，转让完成后，杭州灏月将完全退出丽人丽妆。

阿里巴巴财报显示，2025财年前6个月，“所有其他”分部收入同比增长6%至991.8亿元，但阿里巴巴表示，主要由于盒马和阿里健康的零售商业收入增加所致。

阿里亏损近百亿

银泰集团由沈国军于1997年创立，业务涵盖商业零售、商业地产运营与开发、股权投资等领域，目前已发展成为一个主业突出、多元发展的现代企业集团。

阿里巴巴与银泰集团关系匪浅。2013年，处在互联网转型失败中银泰集团选择牵手阿里巴巴，入股阿里刚刚成立的菜鸟网络。次年，阿里巴巴斥资53.7亿港元入股银泰商业，所持股份占公司总股本的9.9%，阿里巴巴成为仅次于沈国军的第二大股东。

银泰百货成立于1998年，原是银泰集团旗下以百货零售、购物中心、电子商务为主营业务的多元化大型商业连锁集团。2007年，银泰百货在港股上市，2013年正式更名为银泰商业集团。

阿里巴巴入股银泰商业后，不断对其进行增持，2016年末，阿里巴巴对银泰商业的持股已上升至27.82%，超过沈国军成为银泰商业第一大股东。

2017年6月，阿里巴巴联合沈国军提出以10港元/股的价格私有化银泰商业，对应估值约为198亿港元。私有化完成后，银泰商业从港交所退市，成为阿里的全资子公司，阿里巴巴持有银泰商业73.84%股份，其余股份由沈国军持有。从本次交易信息看，阿里巴巴通过后续追加投资，对银泰商业的持股已提升至99%。

银泰集团也在阿里巴巴披露公告后声明，本次交易与银泰集团无直接关联。

银泰商业是阿里新零售战略中的重要一环。银泰商业私有化前，马云曾在2016年的云栖大会上首次提出“新零售”概念，他认为纯电商将无路可走，线上线下的结合才能有效带动发展。

在阿里巴巴的主导下，银泰商业也对应进行了升级改造，收获了不少成果。目前，银泰商业在全国拥有60家百货门店及多个待开项目，拥有喵街App，“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等，消费者线上下单，可以选择在银泰百货线下专柜取货或邮寄到家。

银泰商业目前主要有到家和到店两大业务，旗下数字化会员已突破4000万。2023年，银泰商业销售收入315亿元，其中，来自线上的销售占比达25%。而这一销售比例也在行业领先，《2023—2024中国百货零售业发展报告》数据显示，在已经开展线上业务的样本企业中，77.9%的企业线上销售占比在10%以内。

但投入巨大的银泰商业难有可观的盈利表现，投资十年后，阿里巴巴仍亏损不少。经粗略计算，阿里巴巴前后对银泰商业的投资约250亿港元，而本次交易预计所得款约74亿元，整体亏损近百亿。

雅戈尔“强链补链”

本次交易披露后，雅戈尔集团也公开回应了收购银泰的战略意图。

雅戈尔集团表示，公司一直以来注重时尚领域的投资和发展，旗下上市公司“雅戈尔时尚股份有限公司”更是致力于时尚产业的运营。本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

雅戈尔集团成立于1979年，总部位于浙江省宁波市，该公司以时尚产业为核心，目前已经形成了时尚、地产、投资三大业务并举的发展格局。在2024中国500强企业高峰论坛发布的“中国企业500强”榜单中，雅戈尔集团位居中国民营企业500强第36位。

雅戈尔集团目前由创始人李如成与其女儿李寒穷分别持有雅戈尔集团51%和49%股份。李如成与沈国军都为浙江宁波人，是宁波企业家的领军人物。

2023年度，雅戈尔集团实现销售收入1916亿元，利润总额42亿元，截至2023年底，雅戈尔集团总资产1014亿元，净资产428亿元。

今年前三季度，雅戈尔集团加快推进向实体商业进军，旗下12家时尚体验馆陆续开业，包括长春店、贵阳店、太原店、温州店、上海店、武汉店等中心城市，这些大店不仅是雅戈尔的实体消费旗舰，更是试图成为当地的时尚地标。

今年8月，雅戈尔集团携手天目里联合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念综合体也正式开业，进军商业地产。

本次雅戈尔集团将银泰百货收入囊中，凭借银泰百货现有的商业地产项目以及渠道优势，能够为其地产业务和时尚业务起到更好的协同发展。但雅戈尔集团此前并不以运营连锁商业项目见长，如何有效整合遍布一线到三线城市的银泰百货门店对雅戈尔来说也是一种挑战。