调味品龙头拟赴港上市，已熬过业绩低迷期？

本文由餐饮供应链指南（ID：cygylzn）原创首发，作者：梁盼；编辑：景雪。

“酱油一哥”也要冲刺港股了。

12月11日，酱油龙头海天味业(603288.SH) 发布公告称，计划发行H股股票并在香港联合交易所上市。

按照海天味业的说法，申请赴港上市，是为了进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。

对此，有业内人士也分析称，当前中国餐饮业的价格战越打越烈，消费端需求又越来越多元化、碎片化，面对愈发激烈的竞争局面，海天味业需要未雨绸缪，而赴港二次上市正是其为了稳固市场地位做出的“更进一步”探索。

01.二次上市，剑指海外市场

依据海天味业发布的公告，本次H股发行将在全球范围内进行发售。在取得本次发行上市的有关批准、备案后，海天味业将发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市，成为 A 股和 H 股双重上市的公司。

2014年，海天味业在上交所上市。过去几年，海天味业的发展速度开始放缓。其财报数据显示，2021年，公司的营收增速、净利增速从过去的2位数降为个位数。

进入2024年，海天味业的营收、净利润有所好转。披露的财报数据显示，今年前三季度，该公司实现净利润48.15亿元，同比增长11.23%，扭转了过去的净利增速下滑局面。

净利虽然增长，但海天味业的业务版图依然集中在国内市场。根据中国调味品协会2022年调味品企业百强报告（未披露最新的2023年报告），海天味业尽管产量和销售额名列行业第一，但其出口额及占比均远低于同行。

△图片来源：海天味业官网

当然， 加码出海业务，海天味业也已经做出一些尝试。

2024年4月，海天味业下属子公司 海天国际 投资有限公司新增设立全资子公司海天国际贸易有限公司。据悉，海天国际贸易有限公司的主营业务包括贸易、投资等，主要经营地在中国香港。

6月，海天国际投资又设立了全资子公司HADAY。HADAY的主要经营地、注册地均为印度尼西亚，主要从事调味食品的生产。

8月，海天味业也在投资者互动平台回复投资者：公司目前正积极拓展出口业务。

赴港上市，无疑是海天味业国际化战略的又一步关键落子。

对海天味业而言，未来如果成功在港上市，将有助于公司获得更强的市场评价和多样化的市场反馈，有助于打开更大市场。

02.收购、赴港上市、建原料基地……海外市场争夺战已经打响

事实上，在整个餐饮供应端，已经有不少企业在发力海外业务。

如今，在产品出口的基础上，收购海外企业、筹备赴港上市、在海外建设原料基地……已经是供应链企业出海的常见策略。 包括安井食品 （ 603345.SH ）、梅花生物（600873.SH）在内的多家企业，都已经进行了相关部署。

今年1月初，安井食品称，为加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，筹备在境外发行股份(H股)并在香港联交所上市。到了12月，公司董事会已通过发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案。

此外，早在2021年，安井食品就收购了英国功夫食品70%的股份，也是在这一年，安井食品正式将境外收入单独列入财报。今年4月，安井在回复投资者提问时还表示，公司于2023年12月成立了集团进出口部，加快推动进出口业务，开发了菲律宾、澳洲、欧洲等国家的海外客户。

发力海外，也为安井食品带来了部分增量。其境外营收从2021年的0.35亿元涨至2023年的1.28亿元。今年前三季度，安井食品的境外营收1.22亿元，同比增长35.77%，接近去年全年水平。不过，安井食品境外营收的占比依然较小，不足1%。

△图片来源：图虫创意

在国外已有一定积累的“味精大王”梅花生物，也在继续加码海外。

财务数据显示，梅花生物境外销售收入在总营收的占比已有3成，境外收入已超80多亿。

前不久，梅花生物宣布，拟以105亿日元收购日资企业协和发酵旗下的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖（HMO）业务及资产。对于这次交易，梅花生物方面表示，公司将通过交易获得多个国内外生产经营实体，实现产业出海战略落地。

从梅花生物过去披露的经营数据来看，国外业务的毛利率也尤为可观。2023年，其国外业务的营收为84.72亿元，毛利率为25.90%。虽然营收不及国内业务一半，但国内业务的毛利率仅为16.94%。

作为较早发力海外的企业，酵母巨头安琪酵母也在海外业务上尝到了甜头。

△图片来源：安琪酵母公告

公开资料显示，安琪酵母在2000年就开始涉足海外业务，目前已在埃及、俄罗斯等国设立了工厂，在墨西哥、美国、德国都有分公司。

近年来，海外业务也为其带来了业绩增量。其三季报显示，2024年前三季度，安琪酵母国外实现营业收入42.6亿元，同比增长21.8%。9月，其宣布将在印尼设立合资公司，以便公司产品就地覆盖东南亚市场。

可以看到，越来越多供应链企业正在推进国际化战略，希望以此带来新的增量。尤其是一些已经陷入高度内卷的品类，伴随行业增量见顶，相关企业也不得不提前规划，寻觅新阵地。

但也要注意，推行国际化战略，虽然能带来新机遇，但也不可避免会遇到全新挑战。

一方面，海外的营商环境、饮食喜好都与国内有很多差异，而且各国有着不同的食品标准，能否适应当地市场还是未知数；另一方面，就算在国内家喻户晓的品牌，在海外还是需要重新进行品牌建设，这也意味着，品牌要耗费不小的精力和成本，投入成本能否换来相应的收益，还有很多未知。