华映资本季薇：风险投资是颠覆式创新的源头活水，最适配中小企业发展

华映资本创始管理合伙人季薇

“市场化的风险投资机构，非常适配于支持中小企业的发展。”2024年12月11日，在以“科技金融，向新求质”为主题的2024第八届金融发展论坛上，华映资本创始管理合伙人季薇说道。

季薇表示，尤其是在科技企业成长的过程中，风险投资机构发挥的作用无可取代。

“没有私募股权资金、风险投资机构的支持，实际上企业在早期发展阶段，很难通过银行贷款等方式拿到资金并成长起来。”季薇解释道，“因为金融的本质永远是风险与收益的匹配，对于银行等机构而言，几乎不可能拿着债的收益去承担着股权的风险。”

华映资本创立于2008年，虽然是文化类基金起家，却有重仓科技的决心与能力。目前，华映资本人民币和美元双币管理规模超115亿元，投资项目覆盖科技、消费、企业服务和TMT等多个领域，在投资的260多个项目中，知名投资案例有天鸽互动（01980.HK）、锦和商业（603682.SH）、微盟集团（02013.HK）、BOSS直聘（BZ.O)、海蝶音乐、壁仞科技、本源量子等。

季薇在风险投资领域拥有超十六年的投资经验，在从事风险投资行业之前，她在对冲基金和交易领域有深入研究。2008年创立华映资本后，她带领华映资本在科技、消费、企业服务和数字经济等领域进行一系列投资和布局，使华映资本成为中国领先的创新驱动私募股权基金。

近两年，国内私募股权投资市场陷入低迷。根据清科研究中心发布的数据，在募资端，2024年前三季度总募资额保持在万亿规模，但同比下降明显；在投资端，市场投资活跃度自2021年来有所回落；在退出端，退出难成为目前行业最大难题，IPO数量与市场整体退出案例数均下滑明显。但实际上，风险投资机构是创业企业的重要支撑力量。2024年上半年，A股共35家具有创业投资背景的企业上市，风险投资和私募股权投资（VC/PE）机构IPO渗透率为79.5%。因此，季薇希望，不论是国家政策、市场舆论，还是资金等，都能够支持到风投体系，从而支持中国科技行业的发展。

当下科技投资已经成为风险投资行业共识，季薇认为，在如此强共识的状态下，很多事情反而难做，寻找超越市场平均收益的投资机会变得更具挑战性，而且，风险管理层面也有了新变化。

科技投资周期较长、风险高，投资机构又该如何平衡风险？季薇表示，因为市场最终对科技的期待是“应用”，但在科技企业技术发展成熟的过程中，小试、中试、寻找应用场景等任何一个阶段时间的拉长或进展不顺都可能对企业造成致命的影响，所以其实投资科技领域的风险往往来源于科技本身，投资前判断技术的成熟度尤为重要。他们会参考NASA推出的TRL指标（技术成熟水平）进行评价，TRL将技术从“基本原理得到观察和报告”到“实际系统通过成功的运作而得到认证”分成9个阶段。对应到产业里，一般前几个阶段都还处于科研层面，因缺乏落地应用场景，不适于风险投资机构介入，早期投资机构一般会从小试阶段开始投资，而VC机构则一般是在中试完成且能在某些细分赛道中看到商业化转化落地时才会投资。

除此之外，季薇还介绍道，现在整个风投体系中，国资在人民币投资当中占比超80%，财务投资机构除了传统对项目本身进行很多投前、投中、投后的过程化管理之外，还要重视自身的合规性以及学会在国资体系下如何用“两种语言”做好工作，“这对我们来说是一个时代性的制度变化，也是在当下风控中需要特别注意的。”

最后，季薇强调道，风险投资是从源头上支持新质生产力颠覆式创新的重要角色，希望国家不论从政策支持上还是资源倾斜上，都能够大力支持风险投资行业的发展。