公募基金积极赋能“一站式”个人养老金投资

积极应对人口老龄化事关中国式现代化进程，发展多层次、多支柱养老金体系成为必然之策。中国养老金体系建设取得了突出成绩，已建成世界规模最大的基本养老保险体系。虽然我国基本已经建立三支柱的制度体系架构，但结构有待进一步优化。当下延迟法定退休年龄落地在即，扩大年金制度覆盖范围正在有序推进，个人养老金也即将迎来试点转常规的政策窗口。发展个人养老金是新时期养老金高质量发展的题中之义，这既是积极应对人口老龄化国家战略实施机制的重要一环，也是深化金融供给侧结构性改革的重要举措之一，更蕴含党和国家的民生情怀。作为养老金融市场重要主体之一，公募基金行业切实感受到近年来养老金融生态发生的积极转变，并继续突出优势、补足短板，蓄力国家养老金融建设。

践行普惠初心， 凝聚养老金高质量发展合力

养老金保值增值和产业发展离不开资产管理机构，公募基金作为资本市场成熟的专业机构投资者，长久以来一直助力养老金分享实体经济发展成果，并在服务国家养老事业中扮演着重要角色。

一是夯实养老金投资管理能力， 助力三支柱养老金体系提质扩面。我国养老金并轨在2024 年10 月全面完成，将建成更具统一性、协调性、公平性和可持续性的养老金体系。庞大的“三支柱”养老金齐头并进，投资运营环节事关重大。公募基金凭借专业的投资能力已经成长为服务养老基金保值增值的中坚力量，管理人数量多、占比高，管理规模不断增长。截至2022 年末，行业管理的境内外各类养老金资产合计已达4.26 万亿元， 2023 年的规模虽然暂未公布，但有望再创新高。公募基金将继续苦练内功， 始终把投资能力建设作为服务养老金融的重要着力点，为促进养老金保值增值、提升养老金替代率提供基础保障。

二是深化基金行业供给侧改革，加强养老金融产品和服务适配性。过去基金公司参与养老金的受托投资， 更多着眼于提供底层配置工具，对养老金的“资产—负债”属性思考不足， 在服务端的延伸也缺乏有力抓手。除了进一步夯实权益投资优势，公募基金需要在稳健投资理念指导下，积极丰富“固收+”和“多资产”投资策略， 并将提供“一站式”养老投资解决方案作为最终目标。当前养老金融产品和服务仍然呈现分散化格局，公募基金的服务渠道仍有一定局限。公募基金未来将进一步深度参与养老金融统筹发展进程，主动贴近养老服务第一线，全力服务人民群众“老有所养”。

三是发挥养老金长期资本优势， 促进养老金与实体经济良性互动。公募基金作为重要的买方力量，使命不只在于代客理财，也在积极关注自身已经形成的社会影响。养老等民生产业呼吁理性成熟的中长期投资力量， 养老基金规模大、周期长、稳定性高， 参与产业投资既是基因使然，也与能力相合。根据英国多家养老金的联合发布，2023 年仅全球最大的三家基金管理公司在标普500 公司中投票权占比就已超过20%，对社会各产业的发展产生了不容忽视的积极作用。我国基金行业虽然仍在成长蓄力，但理应率先作为，将价值投资不折不扣落实到投资运营之中，做好产融共振，为理顺资本市场价值发现机制、发展民生产业贡献力量。

增进投资陪伴， 聚焦“一站式”个人养老金投资

我国个人养老金发展开局良好， 初见成效，但是与老龄化加速背景下人民日益增长的个性化的养老生活需求还存在较大差距。个人养老金发展需要长期努力、久久为功；公募基金作为养老金融的产品和服务主力，仍大有可为。

第一，激活养老金投资多资产类别的配置功能。资产配置思想是养老金市场化投资以来一以贯之的政策倡导，公募基金在养老金资产配置方面的主动作为仍有较大提升空间。基本养老基金委托全国社会保障基金会投资，很好地贯彻了资产配置功能，企业年金和职业年金近年来也通过多计划模式对受托人加强了考核。个人养老金为公募基金直接向参与者提供资产配置服务提供了契机，也是公募基金投资转型优化的良好开端。公募基金将在个人养老金投资中进一步明确资产配置的角色定位，贯彻从设计、执行到归因的资产配置功能。

第二，建立明晰、合宜的长期投资文化和考核体系。投资文化的塑造是涉及多方协同的系统工程，并通过投资目标和考核体系对资产配置和投资策略产生深刻影响：个人养老金试点初期可以更重视绝对收益，随着制度逐渐走向成熟，则可以适当引入更长期限的投资产品。养老金天然具有长久期、收益需求高、现金流稳定等突出特点，如果投资目标短期化，出于风险规避考虑，资产配置不得不偏向于低风险品种，无法实现多元化的组合构建和资产配置策略，无法充分配置一些依赖于长期视角的优质资产，如股权投资、长久期债券等具有流动性溢价的投资品种，从而影响长期投资收益。为更好支持其发挥负债属性优势，未来需要引导个人养老金投资逐渐建立清晰明确的长期投资基准和考核体系，鼓励基于长期收益目标匹配适宜的权益配置中枢，在控制风险的基础上以长期收益为目标，给予个人养老金提升权益资产配置的收益空间，夯实安心养老的财务基础。

第三，创新产品设计，提升公众的养老投资获得感。养老目标基金作为专门设计的养老型投资工具，自2018 年8 月首批发行以来，已经超过六年。对于投资初期的参与者，公募基金行业将在继续发挥权益投资专业优势、贡献长期收益弹性的基础上， 进一步开发加强低波权益策略供给和产品设计层面的创新，为投资者提供适配低风险偏好、安全性更强的含权解决方案。未来，公募行业将致力于全天候解决方案式能力的输出；同时， 未来也希望能在监管部门的指导下， 在产品设计上有所创新，引入业绩平滑机制，例如探索摊余成本法和市价法估值相结合的含权类产品，提升养老投资体验。

第四，加强陪伴服务，引导公众的养老投资预期。中国当下第二、第三支柱养老金制度的建立与发展，面临与全球私人养老金制度改革相似的制度改革环境。从海外第二、第三支柱的发展实践来看，无论投资期限长短，大多数参与者在制度初期对于业绩波动都极其敏感。养老投教是一个多方努力、循序渐进的系统工程，目前国内机构在传统业务营销中往往过分看重及宣传投资业绩，虽然开始尝试向客户提供顾问服务，但较传统的产品销售没有实质性改变，缺少真正的投资陪伴。基于养老金的长期投资属性，可以适当减少组合整体收益率展示的场景及计算频率，尽量淡化短期业绩，拉长参与者心理久期，逐步扭转终端投资者的短期刚兑预期，降低投资者的波动焦虑；针对定期缴款特征，设置定期投资和支付机制，助力居民养老资产积累并从权益投资中长期受益；另外需要在资本市场出现波动时，及时给予投资者市场解读和投资陪伴，减少投资者因为市场波动或情绪影响而造成的非理性交易，降低对养老投资收益的损耗，增强养老产品的盈利体验，从而有助于实现提升居民养老资产积累。

随着更具个性化特点的个人养老时代到来，养老金融正迎来难得的历史性机遇，公募基金将共同讲好养老语境下的中国金融故事，为推动养老金融高质量、凝聚形成人口老龄化工作合力发展作出积极贡献。（广发基金养老金部）