煤化工巨头宝丰能源4.92亿元收购暂缓，被指偿债压力较大

收购公告披露8天后宣布暂缓，千亿煤化工巨头债务问题再受关注。

12月5日，宝丰能源（600989）公告称，暂缓执行收购宁夏宝丰昱能科技有限公司(以下简称“宝丰昱能”)蒸汽综合管线项目及相关资产。

宝丰能源称，经考虑投资者意见并经公司经营管理层审慎研究，与交易对方友好协商后决定本次关联交易暂缓执行，计划待拟收购项目竣工验收并投入运营后，视该项目的实际经营情况决定与交易对手方协商是否继续本次交易，届时将按照相关法律法规履行相关决策程序和信息披露。

据悉，11月27日，宝丰能源宣布收购宝丰昱能蒸汽综合管线项目及相关资产，交易金额为4.92亿元。

收购公告披露不久，宝丰能源就收到了上海证券交易所发来的《关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司现金收购关联方资产事项的监管工作函》（以下简称，“监管工作函”），对宝丰能源此次收购偿债能力、业务关联性、交易的必要性和合理性、项目尚未竣工的情况下一次性支付所有交易价款的原因及合理性、是否存在利益输送等情况提出了疑问。

监管工作函提到，宝丰能源2024年三季报显示，期末短期借款等有息负债合计301.41亿元，显著高于货币资金余额40.99亿元，偿债压力较大。 

宝丰能源对此表示，公司2024年前三季度营业收入242.75亿元，同比增长18.99%;净利润45.37亿元，同比增长16.6%；经营性现金流量净额57.8亿元；截至2024年11月底，内蒙古烯烃项目已基本建成，目前该项目第一系列生产线已顺利投运并产出合格产品。内蒙古烯烃项目全部投产后，预计公司经营性现金流量净额将大幅增加，结合公司近期资金情况以及支付计划，本次收购资金不会影响主营业务开展。

值得注意的是，随着宝丰能源近年来大规模扩张市场份额，公司负债逐年攀升。

澎湃新闻记者梳理财报发现，2021年至2024年第三季度，宝丰能源总负债分别为136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元、459.99亿元；资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。

对于此次收购目的，宝丰能源称，公司现有700万吨/年焦化生产能力，其干熄焦装置副产大量过热蒸汽，经公司化工装置梯级利用后，过剩的低压蒸汽可满足苏银产业园对低压蒸汽的需求。

据《2024-2025年宁夏回族自治区冬春季大气污染防治攻坚行动方案》，苏银产业园区现有燃煤锅炉将在2025年底前全部淘汰，园区内工业用和民用蒸汽将全部从园区外采购。

对于项目建设情况，宝丰能源表示，上述蒸汽综合管线项目主体工程已基本建成，尚未办理竣工结算。根据项目建设情况及公司以往建设经验，预计该项目后续投入资金约0.1亿元，预计2025年中期具备投产条件。

结合银川市苏银产业园现有蒸汽需求、产业发展和园区整体规划，预计2025年该园区蒸汽需求总量186万吨，2026年蒸汽需求量227万吨，2027年蒸汽需求量232万吨，2028年蒸汽需求量239万吨。 

据调研测算，苏银产业园区远期规划对低压蒸汽需求量将达到1000t/h。苏银产业园周边地区工业蒸汽价格为220元/吨(含税)、民用蒸汽价格为101元/吨(含税)。宝丰能源以周边蒸汽市场价格为参考依据进行测算，预计项目投产后未来几年年可实现营业收入2.5-3.3亿元。

对于交易是否存在利益安排，宝丰能源表示，本次交易不存在向关联方输送利益、代关联方承担其投资项目建设费用等情况，不存在其他利益安排。项目主体工程已基本建成，建设资金已由宝丰昱能承担，项目虽然尚未竣工结算，但已经完成绝大部分建设工作。

此外，根据双方协议约定:“在本协议生效之日(即资产交割日)后，无论相关资产的权属变更是否办理完毕，甲方将成为目标资产的所有权人。乙方应负责办理本协议项下目标资产的过户、交接手续及建设项目主体变更涉及的相关手续，甲方相应配合提供相关必需的资料。”因此，无论是否办理竣工验收手续或权属变更手续，公司都可以自协议生效之日取得相关资产的权属。

宝丰能源独立董事认为，公司收购该项目有助于增加公司副产低压蒸汽对外销售，提升公司营业收入，提高公司动力锅炉产能利用率。但由于拟收购项目暂未竣工验收，公司将视该项目的实际经营情况决定是否继续进行本次交易。

宝丰能源是国内煤化工龙头，2005年成立，2019年在上交所上市，主要业务是以煤替代石油生产高端化工产品，其中煤制烯烃是核心业务。2024年前三季度，宝丰能源实现营收242.75亿元，同比增长18.99%；净利润45.37亿元，同比增长16.6%。

截至12月6日，宝丰能源报收15.88元/股，总市值1164.54亿元。