“羽绒服舆论”后，波司登中期业绩创新高，淡季也在增长

天天消费讯，近日，波司登(3998.HK)发布中期业绩，2024/25上半财年，波司登实现收入约88.04亿元，同比增长17.8%；净利润11.3亿元，同比增长23%，创中期历史新高。需要指出的是，财报期的4月初到9月底是羽绒服销售传统淡季。也就是说，波司登淡季也实现了业绩的稳定增长。

图片来源：波司登官方微博

波司登共有四大主营业务单元，分别为品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务。

具体来看，品牌羽绒服仍是波司登的核心支柱业务，报告期内实现收入60.63亿元，同比增长22.7%，约为总营收贡献68.9%。其中，主品牌波司登录得收入52.8亿元，同比增加19.4%；雪中飞分别实现收入3.9亿元，同比增加47.1%。

除了女装业务业绩在下滑，公司贴牌加工业务和以校服为主的多元化业务均显著增长超20个百分点。上半财年，波司登女装业务销售额继续以两位数的速度下滑。期内取得收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。

在女装领域，波司登的品牌包括杰西、邦宝、柯利亚诺和柯罗芭。报告期内，这些品牌的营收同比分别下降了16.1%、31.3%和19.9%。

毛利率方面，报告期内波司登集团毛利增加17.6%至43.913亿元，但毛利率为49.9%下降了10个基点。

对于毛利率下滑，波司登解释称，主要因波司登新推出的较低毛利率的防晒服业务影响，与此同时，平价羽绒服业务增速远快于波司登品牌，叠加原材料成本上升，导致羽绒服业务毛利率小幅下滑10个基点至61.1%。

此外，截至2024年9月30日，公司存货规模由2023财年末的31.97亿元大幅增长85.7%至59.49亿元。对此波司登管理层解释称，一方面是因为羽绒服赛道火热，原材料成本波动较大，公司提前储备原材料。另一方面，由于2025年春节的日期较前，公司提前生产热门爆款储备。此外，依托柔性快反的高效供应链，波司登适当地主动放缓给经销商发货的节奏。预计全年存货周转天数能保持在120天以内，基本稳健可控。

截至9月底，波司登集团羽绒服业务零售点合共3188家，同比净减少29家，其中自营净增18家至1154家；经销商网点净减少47家至2034家，分占36.2%和63.8%。门店网络约26.3%位于一、二线城市，73.7%位于三线及以下城市。

最近，关于“羽绒服里没有羽绒”等相关话题频上热搜，让大家对羽绒服充满了警惕。

对此，中国羽绒工业协会发布了一份“羽绒制品消费提示”。该文件列出了一些羽绒制品的选购要点，并附上了配挂羽绒制品信誉保证标志的企业品牌，其中包括波司登、雪中飞、鸭鸭、寒思等。

二级市场方面，从长期来看，波司登股价总体还是处在稳健增长的趋势，截止今日收盘，波司登收涨1.98%，报收4.13港元/股，总市值为458亿港元。