A股龙头赴港双重上市，全球化命题下的浪奔浪流

在当下全球资本市场的风云变幻中，A+H双重上市潮无疑是一个引人注目的现象。

毕马威在一份报告中指出，截至三季度末，香港已经重新回到了全球五大IPO市场的行列之中，这一成绩的取得主要得益于内地大型家电制造商美的集团在三季度的成功赴港上市，该项目也成为香港自2022年以来规模最大的IPO项目。

而就在近日，顺丰控股也在香港联交所成功挂牌上市，全球发售1.7亿股H股，发行价格定为34.3港元，首发募集资金高达58.31亿港元。

面对众多A股知名公司赴港上市并搭建内地和香港双融资平台，香港交易所集团行政总裁陈翊庭近日在第二届HKEX中国论坛上表示，对于已经在A股上市的企业，如果符合一定的条件，在香港交易所申请上市时可以进入快速审批流程。

A+H的大浪潮奔涌而来，这一趋势背后的原因何在？又为港股投资者带来了哪些新的机遇？

A股公司接踵赴港上市：三重因素共同驱动

今年以来，美的集团、顺丰控股、龙蟠科技、恒瑞医药、海天味业等多家A股上市公司进行/完成港股IPO或传出有相关计划。这一现象的背后，有三大因素。

首先是政策东风的强力助推。

近年来，中国证监会与港交所频频释放合作信号，推出了一系列便利内地企业赴港上市的政策措施。

今年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，包括进一步放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，支持人民币股票交易柜台纳入港股通以及支持内地行业龙头企业赴港上市等。11月，中国证监会主席吴清在香港举行的第三届国际金融领袖投资峰会上致辞时表示，将保持境外融资渠道畅通，进一步提升境外上市备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好利用两个市场、两种资源。

港交所也在下半年推出了一系列上市规则改革和市场改革，旨在提升香港市场活力和国际竞争力。比如，下调通过第18C章申请上市的特专科技公司上市时市值门槛等。

从放宽沪深港通下的股票ETF合资格产品范围，到支持内地企业赴港上市，这些政策无疑为A股公司赴港上市铺平了道路。

其次，这也是资本运作的必然选择。

除了政策因素外，A股公司赴港上市也是资本运作的必然结果。

港股市场拥有更为丰富的融资方式和便利的融资渠道，能够帮助企业快速筹集资金，提升融资效率。

今年下半年在港上市的两大行业龙头企业——美的集团和顺丰控股均受港股投资者热捧。美的集团公开发售获5.31倍超额认购，国际配售获8.06倍超额认购；顺丰控股招股最后一日公开发售获79倍超额认购，涉资473亿港元，计划融资5.86亿港元，券商融资申购资金达305.94亿港元，认购倍数52.19。

这也透露出港股市场正在成为一个更具吸引力的融资渠道，对于想要保持资本市场活力的企业越来越有吸引力。

最后，A股公司赴港背后还有一层全球化布局的战略考量。

港股市场的国际化程度高，流动性强，能够吸引更多国际投资者的参与。通过港股市场，企业可以更好地对接全球市场，提升企业的国际知名度和竞争力。

比如，一直强调“不缺钱”的美的集团，募资用途旨在拓展海外业务，主要是全球研发投入、智能制造体系及供应链管理升级，完善全球分销渠道和销售网络以及运营资金及一般公司用途等。

无独有偶，顺丰控股也在投资者活动中表示，公司现金流充沛，筹划H股的核心目的是让公司成为更加国际化的企业。上市当天，顺丰控股董事长王卫还提到：“在港上市对顺丰意义重大，集团可依托香港平台更好发展国际市场。”

顺丰控股募集资金也主要用于加强国际及跨境物流能力、研发先进技术等，为公司全球化发展奠定坚实基础。

从巨头们的言行中，不难看出，多重因素共振下，A+H双重上市的浪潮还将延续。那么，这股潮流将为港股投资者带来哪些机遇？

A+H双重上市潮中的机会：把握时代脉搏

整体来看，近年来实现A+H上市结构的企业多数来自汽车、矿业、家电、医药等行业。其中，新能源汽车、家电行业是国内出海强竞争力的领域，其他行业通常呈现出业绩表现稳定或者成长属性较强的特征，为投资者提供了价值型或成长型的投资机会。

据LiveReport大数据统计，按2023年的海外业务收入计，144家A+H上市公司的海外业务收入合计达2.5万亿元人民币，占整体营收比重约为9%。其中，10家公司海外收入过千亿。

图源：活报告公众号，LiveReport大数据

值得一提的是，这些A+H两地上市的行业头部企业往往具有较强的市场号召力和资金凝聚力。当龙头公司表现出色时，往往会吸引资金流入同板块的其他股票，从而推动整个板块的上涨。

在内地行业龙头赴港上市的趋势下，优质投资标的的增加促使港股流动性中枢上扬，为提振市场中长期表现奠定了基础。

未来，随着A+H双重上市潮的持续涌动，中国企业借力资本市场加强全球竞争力，有望带来更多投资机会。‌对于港股市场而言，这也将进一步巩固提升国际金融中心竞争力。

同时，两地上市亦为投资者提供了更多元化的选择，促进了中国与世界的双向资本流动。

两地上市有助于公司连接全球投资者。在互联互通机制下，投资者可选的投资范围不断扩大，从沪港通延伸到深港通，再到债券通和互换通，服务持续优化升级，成交活跃度不断提高，为香港和内地市场带来了双赢。

港交所行政总裁陈翊庭提到，10年来，互联互通机制一直运作顺畅，近77%的外资通过沪深港通持有内地股票。

随着优质A股企业纷纷赴港上市，可以为希望投资优质内地企业的投资者带来更多机会。

当然，需要注意的是，由于港股市场和A股市场存在差异性，在投资策略上，投资者要聚焦核心竞争力，锚定长期价值。

对此，盘古智库高级研究员江瀚指出，港股市场作为一个典型的机构投资者为主的市场，其对公司自身质量和发展前景的要求也相对较高。没有核心竞争力的企业在港股并不会得到过多的资金青睐，反而会产生更多的监管合规成本。

下半年以来，美的集团和顺丰控股在港股IPO的成功，本质还是公司业绩表现优秀的映射。

美的三季报显示，源于产业升级、ToB业务加大投入及产品力提升，公司实现营收1022亿，同比增长8%；归母净利润109亿，同比增长15%。前三季度合计实现营收3203亿，同比增长10%；归母净利润317亿，同比增长14%。

同样，顺丰控股今年业绩也表现不俗。今年前三季度，公司实现营收2068.61亿，同比增长9.44%；净利润76.17亿，同比增长21.59%。

这些公司受到市场追捧，也说明在A股市场本就表现较好的蓝筹股有望成为港股投资者又一个投资之锚。正如查理芒格所说：“无论是谁，找到了好打猎的地方，都能打到更多东西。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。”

业绩稳定、分红优厚的优质蓝筹股赴港上市，有望进一步推动港股市场的繁荣。而对于投资者而言，关键在于把握时代脉搏，选择那些具备核心竞争力、成长空间广阔的企业进行投资，从而在波涛汹涌的市场中找到更多确定性。

来源：港股研究社