煤价前三季度持续下跌，进入迎峰度冬能否止跌企稳？

2024年以来，煤炭价格持续回落。迎峰度冬即将来临，煤炭价格能否止跌？

据国家统计局11月14日公布的数据，2024年11月上旬，全国煤炭价格全面下跌。其中山西大混（热值5000大卡）价格为754.9元/吨，较上期下跌2.7元/吨，跌幅0.4%；山西优混（热值5500大卡）价格为855.7元/吨，较上期下跌4.1元/吨，跌幅0.5%。

Wind数据显示，2024年以来，秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价报863.43元/吨，较2023年全年均价965.34元/吨下降约10%。今年前两个月，秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价维持在900元/吨以上震荡运行，最高报940元/吨，3月持续下行至4月中旬最低跌至801元/吨，此后持续在800元/吨至900元/吨区间运行。

截至11月14日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价报841元/吨，同比下降11.66%。

在煤价下跌的同时，国内煤炭供应充足，进口量再创新高。

据国家统计局数据，前三季度，我国煤炭产量34.8亿吨，同比增长0.6%。其中，山西、陕西、内蒙古、新疆四省份合计原煤产量28.3亿吨，同比增长0.9%，占全国总产量的81.4%。前三季度，煤炭进口量再创新高，达3.9亿吨，同比增长11.9%。

尽管煤炭产量有所增长，但煤价的持续下跌拖累了行业利润。据国家统计局数据，前三季度，我国煤炭开采和洗选业实现利润总额4595.1亿元，同比下降21.9%。

多家煤企披露前三季度净利润增速同比下滑。其中，中国神华（601088）净利润460.74亿元，同比下降4.5%；陕西煤业（601225）净利润159.43亿元 同比下降1.46%；中煤能源（601898）净利润146.14亿元，同比下降12.4%。

开源证券表示，煤炭价格虽从2021年以来持续性回落，但更准确的表述是“向合理回归”，当前煤价已处于近四年低位。煤炭价格仍将在800元/吨-1000元/吨区间内震荡，当前正处于区间的下限，从而也具备向上弹性且表现为区间内的弹性。

山西证券也表示，展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。

国泰君安则表示，短期煤炭价格上涨支撑不强，但也暂无下跌压力。

中国电力企业联合会（下称“中电联”）在《2024年三季度全国电力供需形势分析预测报告》中表示，今年四季度全国全社会用电量同比增长5%左右，预计2024年全年全社会用电量9.9万亿千瓦时，同比增长7%左右，超过2023年全年6.7%的增速。

随着煤炭即将进入传统消费旺季，多家企业开始布局增产保供。

国家能源集团数据显示，截至11月11日，集团四季度以来煤炭销量9242.8万吨，自产煤产量7175.1万吨，同比增长5.7%。

中国煤炭工业协会表示，随着我国冬季煤炭消费旺季来临，主要产煤省份和煤炭企业将全力做好煤炭稳产稳供工作，预计后期国内煤炭产量将维持高位，今年产量同比有望延续增长态势，全年进口量有望再创历史新高。同时，预计后期我国煤炭供应比较充足，煤炭需求将保持同比增长，煤炭供需形势总体或相对平衡。但考虑到极端天气等不确定性因素影响，局部地区、部分时段可能存在结构性偏紧情况。

中国神华在第三季度业绩发布会上表示，四季度煤炭供应较为宽松，预计全年原煤产量达到47亿吨，进口煤超过5亿吨。需求方面，预计冬季偏寒，储煤需求较高，今冬需求将超过迎峰度夏水平。预计四季度外购煤将继续增长，尽管价格下行，但外购煤业务有望实现较好增长。

展望2025年，中国神华表示，明年宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行，但公司将通过加强核心运营能力和管理水平来应对市场变化。