华润饮料港股上市首日涨15%，市值392亿港元，距农夫山泉还有多远？

“怡宝”母公司华润饮料成为继农夫山泉之后，在港股上市的第二家内地包装饮用水企业。

10月23日，华润饮料（02460.HK）在港交所挂牌上市，开盘价为16.46港元，截至收盘，华润饮料涨15.03%，报16.68港元/股，成交量1.59亿股，成交额25.9亿港元，总市值392亿港元。

前一日，华润饮料发布公告，公司全球发售约3.478亿股股份，每股发售价为14.50港元，所得款项净额49.02亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目40%，获认购234.49倍；国际发售股份数目占全球发售股份约60%，获认购24.47倍。

公告显示，华润饮料控股股东之一华润（集团）有限公司占上市后须遵守禁售承诺的股权（假设超额配股权未获行使）约51.11%，这是一家总部位于香港的国有企业集团，其核心业务包括大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业。此前，华润集团所属企业中有八家在香港联交所上市，华润啤酒（0291.HK）、华润电力（0836.HK）、华润置地（1109.HK）和华润万象生活（1209.HK）均被纳入香港恒生指数成分股，华润饮料是第九家在港上市的企业。

另外，一名名为“Dong Yi”的资深投资者与Plateau Holding Limited、 Plateau Investment Limited、Plateau Consumer Fund, L.P.及Plateau Consumer Limited构成一组控股股东，占上市后须遵守禁售承诺的股权（假设超额配股权未获行使）约34.07%。

华润饮料的历史可追溯至20世纪80年代，即怡宝中国的前身中国龙环有限公司(蛇口龙环)设立之时。当时蛇口龙环由贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司（蛇口供水）及环亚股份有限公司共同成立。1992年，“怡宝”和“C’estbon”商标由香港招商局发展有限公司转让给蛇口龙环。1996年，华润饮料与蛇口供水就运营怡宝中国订立合作协议，据此华润饮料及蛇口供水分别持有怡宝中国67.25%及32.75%的股权，而蛇口龙环的业务随后由怡宝中国承继。1999年，华润饮料收购了蛇口供水持有的怡宝中国32.75%股权，据此怡宝中国成为华润饮料的全资子公司，并由华润饮料的控股股东华润集团指派了怡宝中国的董事长。

据灼识咨询报告，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计），华润饮料的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

在9月公布的聆讯文件中，华润饮料披露了2024年前4个月的业绩表现。截至2024年4月30日收入41.5亿元，期内利润4.61亿元。具体来看，包装饮用水产品在今年前4个月收入37.21亿元，贡献了近90%的收入，饮料产品收入4.29亿元，贡献了10%左右的收入。同期毛利率增加至47.1%，净利润率增加至11.1%。

根据此前4月22日递交的招股文件，2021年至2023年，华润饮料分别实现收入约113.40亿元、126.23亿元、135.15亿元；期内利润分别约8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元；净利润率由2021年的7.6%上升到2023年的9.9%，毛利率分别为43.8%、41.7%、44.7%。

作为对比，另一家以饮用水起家的饮料龙头企业农夫山泉（09633.HK）2023年的营收为426.67亿元，较2022年的332.39亿元增长28.4%；母公司拥有人应占溢利为120.79亿元，同比增加42.2%。2023年，农夫山泉的毛利为254.07亿元，同比增长33.1%；毛利率由2022年的57.4%增加至2023年的59.5%。

截至23日港股收盘，农夫山泉跌1.63%，报收30.1港元，市值3385亿元。

华润饮料也在招股书中提到风险因素，称公司身处的行业将持续保持高度竞争，公司面临来自现有竞争对手及新行业进入者的激烈竞争，部分竞争对手已在多个品类建立了市场地位，并拥有更多的财务、研发、营销及其他资源。因此，他们可更灵活地适应不断变化的市场趋势，或推出更好的产品以满足不断变化的消费者需求。他们也可能在即饮软饮业务的生产及其他方面，取得华润饮料可能无法成功应对的技术进步。

据悉，此次华润饮料香港IPO募资金额将用于包括战略性扩张和优化产能、加速销售渠道扩张、数字化升级、进行潜在投资及并购的机会等。