我国首个支持资本市场的货币政策工具落地

10月10日早8点，中国人民银行（以下简称央行）在官网发布公告称，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。

中国人民银行公开市场业务公告〔2024〕第6号。（图片截自央行官网）

中央财经大学副教授刘春生在接受中国商报记者采访时表示，央行创设SFISF主要是为了落实建立增强资本市场内在稳定性长效机制的要求，通过创新金融工具来支持资本市场的健康稳定发展。这一举措也体现了央行对于金融市场动态变化的洞察和积极应对，彰显了维护金融市场稳定、促进经济发展的决心和能力。

此前，在9月底国新办举行的新闻发布会上，央行行长潘功胜首次透露将创设此工具。潘功胜表示，国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

彼时潘功胜就已透露，首期互换便利操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大规模，“做得好可以再来5000亿元，甚至第三个5000亿元”。

9月29日，央行官网显示，中国人民银行货币政策委员会2024年第三季度例会于9月25日召开。其中提出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具落地生效，维护资本市场稳定。

星图金融研究院研究员武泽伟对记者表示，此次政策是面对证券、基金、保险这些非银金融机构的，此举实际上盘活了非银机构的资金，给了非银机构一个更好的加杠杆条件，提高其融资能力。通过这项工具所获得的资金只能用于投资股票市场，也可以看出央行对于股票市场的呵护态度。

武泽伟认为，央行推出此项货币政策工具，蕴藏着稳定市场的考虑。目前我国股市散户较多，机构力量不够强大，A股容易受到极端情绪影响，机构投资者更加理性，风险承受能力更高，央行此举可以增加机构投资者的力量，意在平稳股市，避免大涨大跌，有利于A股走出长牛的形态，让普通投资者也能享受到赚钱效应。

截至10月10日午间收盘，沪指涨2.95%，深成指涨1.61%，创业板指涨0.45%，北证50指数涨5.86%，全市场超4400只个股上涨。

截至10月10日午间收盘A股表现情况。（图片截自同花顺）

中国银行间市场交易商协会副会长徐忠此前撰文称，此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。从操作原理来看，与美联储的定期证券借贷便利（TSLF）类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作严格要求，并设置科学的抵押率。

据了解，美联储曾在2008年金融危机期间推出定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债。

刘春生认为，SFISF落地具有三方面优势：首先，其可以增强市场稳定性，通过提供高质量的流动性资产，有助于提升证券、基金、保险公司的资金获取能力和股票的增持能力，从而增强市场的稳定性和抗风险能力；其次，可以优化资源配置，通过“以券换券”的方式，引导市场基金向更高质量、更具流动性的资产流动，优化资源配置，提高资金的使用效率；再次，从长远来看，它还可以促进资本市场发展，有助于激发市场活力，促进资本市场健康发展，同时也为相关机构提供了新的融资渠道，有助于拓宽其业务范围和提高市场竞争力。

武泽伟表示，这项政策不能孤立来看，要视为决策层提振权益市场工具的一部分，未来还将有更多政策释出，市场对未来权益市场走势呈乐观态度。（记者 马文博）