牛市，从不会一蹴而就

作者：泰罗，编辑：小市妹

10月9日，A股除半导体板块外，悉数大幅调整。

2008年以来，A股已先后历经4次大大小小的牛市，分别为2008年-2009年，2012年-2015年，2016年-2017年以及2019年-2020年。

复盘这几次市场走势，行情的演变过程全都大同小异，前后都分为估值提升驱动上涨、估值回撤带动指数调整和盈利提升再次驱动上涨三个阶段。

具体来看，估值驱动阶段大致会持续一个季度左右，上涨幅度在20%-30%之间，该阶段主要以超跌反弹为主，成长板块和超跌板块有更好的市场表现。

但估值驱动的上涨终究缺乏底层支撑脆弱，如果宏观政策的刺激力度没能持续加码，市场还是会迎来估值回撤，历史上看指数的调整一般会控制在10%左右，不会再跌破前期低点。

这一轮行情自低点已暴力反弹超20%，按照过往经验，估值驱动已逐渐走向尾声，不排除后续还会拉升，但现在盲目追高的潜在风险显然要高于潜在收益。

当下最可取的做法，是保持定力，等待新买点的到来，这一次市场涨的快，后期调整可能也快，稍安勿躁，估计买点很快又会到来。

盈利驱动才是真正大级别行情到来的标志，一旦进入这个阶段，领涨整个牛市的主线赛道就将浮出水面，2008年的主线周期股，2013年-2014年是移动互联网，2016年-2017年是龙头股，2019年-2020年是电子股。这一次也将有新的主题，只不过现在还无法确定，需要边走边看。

只要主线赛道确定，投资者需要做的就是买入，然后捂住不动，切忌在不同板块之间来回横跳。历史上每一次行情都有很多人希望通过不断买入和卖出来获取超额收益，但结果往往鸡飞蛋打，最后连平均收益都拿不到。

9月24日宣布货币金融领域的增量政策后，市场普遍认为政策面会通过观察“924金融政策”的效果再来决定后续财政政策的跟进节奏与力度。但现实却远超市场预期，仅时隔2天，926政治局会议便对财政政策的发力提出明确的表态和要求。

十八大以来，每年9月的政治局会议几乎很少会涉及经济问题，对短期经济工作进行分析和部署更是从未有过，这一次打破惯例，既凸显了当前稳增长工作的紧迫性，也彰显了顶层提振经济的决心。

近期外界对于中央政府发行超长期特别国债的呼声很高，现在来看这完全有可能成行，而一旦这一举措落地，整个市场的基本面会改善，盈利驱动的市场行情也将逻辑闭环。

就像立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日，中国股市即将翻开新的一页。

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