中国资产大反攻，外资继续积极看多！达利欧：本轮刺激经济举措将成为历史性转折

在市场改善及内外部政策的催化下，中国资产全面大幅反攻。继周一A股创出历史成交金额天量后，周三港股接力暴涨，迎来10月开门红。那么，有着不同视角的各大外资机构，如何看待中国市场后续走势？

对于近期中国股市的飙涨，全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）、“新兴市场教父”马克·麦朴思、贝莱德、高盛以及宏利投资管理纷纷发声。

达利欧最新发声称，如果中国决策层能够兑现“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为历史性转折点。考虑到中国资产目前依然非常便宜，多方因素共同点燃了市场的“动物精神”(animaspirit)，大批投资者入市抄底。

宏利投资管理多元资产国际（MAST）的执行总监、亚洲区多元资产配置高级组合经理Marc Franklin在接受澎湃新闻记者专访时表示，预计短期内中国香港和中国内地市场将大幅反弹。“由于仓位很低，估值又有折扣，一些国际投资者将受到鼓励，增加对内地和香港资产的投资。”

“在大规模的利好政策刺激下，中国股市重新焕发生机。”管理邓普顿新兴市场基金、被誉为“新兴市场教父”的马克·麦朴思（Mark Mobius）表示，众多等待时机入市的投资者抓住了机会，他们既是出于对错失机会的恐惧，亦是因为中国股票估值确实便宜。

此外，贝莱德近期发布的周报显示，将中国股票的评级从中性上调至超配。高盛则在最新研报中指出，继中国人民银行于近期放松货币政策之后，预计今年剩余时间和明年将会进一步放松政策。

达利欧：中国本轮刺激经济举措或将成为历史性转折点

对于近期中国市场的飙升，达利欧在领英（LinkedIn）上发帖称，如果中国决策层能够兑现“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为历史性转折点，堪比2012年欧洲前央行行长德拉吉承诺“不惜一切代价”拯救欧元。在一系列政策帮助下，德拉吉当年最终成功拯救欧洲债务危机。

“考虑到中国资产目前依然非常便宜，多方因素共同点燃了市场的‘动物精神’(animaspirit)，大批投资者入市抄底。”达利欧表示。

达利欧进一步指出，为了实现他认为的“完美去杠杆”，中国需要重组资产，同时以平衡的方式创造货币和信贷（将利率降至低于通胀率和名义增长率的水平）以减轻债务负担，且不引发过多的通胀。而这种“再通胀”举措将使现金的吸引力低于其他资产，从而鼓励人们冒险。

“做这些事情将会重新点燃‘抄底’热情和‘动物精神’。我们现在清楚地看到这种情况正在（中国）发生。”达利欧认为。

宏利投资：短期内中国香港和中国内地市场将大幅反弹

宏利投资Marc Franklin在接受澎湃新闻记者专访时表示，中国近期的政策措施表明，中国多个部门的政策制定者已宣布以最紧迫的方式协调支持经济和金融市场。“由于空头被迫积极回补空头头寸，我们预计短期内中国香港和中国内地市场将大幅反弹。我们预计真金白银的买盘流动的影响是次要的。”

“预计这些政策将维持到年底，以便内地经济实现国内生产总值增长5%的目标。除此之外，我们预计对实体经济的影响主要是周期性/短期性的。内地经济仍将面对较长远的长期挑战，特别是银行体系受压，以及住宅房地产估值过高和存货过剩。”Marc Franklin进一步称。

与此同时，Marc Franklin坦言道，在市场交易量增加和金融市场表现改善的推动下，短期投资者信心将略有改善。然而，政府对私营企业的政策走向以及家庭消费者和企业信心低迷仍有待观察。

“由于仓位很低，估值又有折扣，一些国际投资者将受到鼓励，增加对内地和香港资产的投资。然而，出于结构性原因，其他国际投资者可能会保持谨慎。”Marc Franklin表示。

Marc Franklin预计，空头回补反弹最初将由房地产开发商和金融经纪/保险公司主导，因为这两个行业最直接受益于房地产市场和金融市场的积极扶持措施。

而与A股相比，Marc Franklin认为，由于港股的外资参与程度高于A股，因此港股对国内外投资者的空头回补更为敏感，也更有可能从中受益。

马克·麦朴思：中国股市重新焕发生机

“新兴市场教父”马克·麦朴思（Mark Mobius）近期发表观点称，在大规模的利好政策刺激下，中国股市重新焕发生机。

“过去几个交易日，沪深300指数飙升超过20%，录得自2008年以来沪深300指数最佳周度表现。”马克·麦朴思表示，中国正采取一切措施以支持经济增长、提振股市信心，包括向股市大规模地注入流动性、下调银行存款准备金率和降息等。有关部门还通过放松限购、降低存量房贷利息和降低二套房首付要求等措施以支持房地产市场。与今年早些时候采取的步骤相比，这次措施力度更大。

马克·麦朴思认为，截至目前，本轮刺激措施已令市场强劲反弹，提振了信心，众多等待时机入市的投资者抓住了机会，他们既是出于对错失机会的恐惧，亦是因为中国股票估值确实便宜。

此外，马克·麦朴思也指出，这些措施还需要点时间才能完全渗透到实体经济，尤其是国内投资者，他们才是中国股市的真正推动者。“尽管刺激措施出台后股市情绪乐观， 但中国依然面临结构性问题，这为长期增长带来一定的不确定性。本次推出的刺激措施渗透到更广泛的经济中需要一定的时间。只有刺激措施渗透到实体经济，才能产生大家希望看到的长期牛市。”

马克·麦朴思预计，本轮中国股市的反弹将为科技和消费品等行业带来机会。

“政策不确定性仍然是主要风险之一。为确保持续增长，中国政府必须鼓励私营企业增长和创新，尤其是要支持大型企业家、支持创新。”马克·麦朴思称，如果政策继续抑制这些增长和创新，一旦刺激措施的热情消退，股市上涨势头可能会失去动力。

总体而言，马克·麦朴思对中国股市持谨慎乐观态度。“毫无疑问，这是朝着正确方向迈出的一步，但要保持这种势头，还需要更广泛、更深入的经济变革。就目前而言，这是一个有希望的发展。”

“作为长期投资者，我们应该关注基本面强劲的公司，并密切关注长期改革。此次反弹潜力巨大，但真正的考验在于它能否在未来几个月持续下去。”马克·麦朴思称。

贝莱德：将中国股票的评级从中性上调至超配

贝莱德近期发布的周报显示，将中国股票的评级从中性上调至超配。贝莱德智库表示，鉴于中国股票相对于发达市场股票的折价接近创纪录水平，且存在可能刺激投资者重新入市的催化剂，短期内仍有适度增持中国股票的空间。

贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，在经济下行压力较大、市场信息不足的背景下，本次政策组合力度大，且速度带有明显紧迫感，这可能会是近年来中国经济的一个转折。

“本轮政策并非某一部门在加大力度，而是更协调联动的政策出台。在央行等部门政策‘礼包’的带动下，后续其他部门的支持力度和举措也值得期待，随着利好政策延续，有望看到持续向好的市场反馈。”宋宇称。

高盛：预计第四季度存款准备金率将再次下调25个基点

高盛在最新研报中指出，继中国人民银行于近期放松货币政策之后，预计今年剩余时间和明年将会进一步放松政策。

“我们预计第四季度存款准备金率将再次下调25个基点。如果未来几个月美联储比我们的基准更积极地下调政策利率，这将为中国人民银行下调政策利率创造更大的空间。对于2025年，我们现在预计将下调两次25个基点的存款准备金率和两次20个基点的政策利率。”高盛表示。

与此同时，高盛还预计，后续政府将进一步放宽购房限制（尽管目前只有少数城市/地区有此类限制），继续为城镇化提供政策支持，更重要的是，为住房去库存提供更多资金和实施便利。

此外，高盛称，“我们预计政府将加大对消费品以旧换新和设备升级计划的资金支持，并看到了增加低收入群体社会福利的可能性。”