62.7亿元，名创优品将成为永辉超市第一大股东

9月23日晚间，两家上市公司的公告引发零售业震动。

永辉超市发布公告称，公司股东牛奶有限公司（以下简称牛奶公司）、北京京东世纪贸易有限公司和宿迁涵邦投资管理有限公司（系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式向广东骏才国际商贸有限公司分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.88亿股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

与此同时，名创优品在港交所发布公告称，以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。本次交易完成后，名创优品将成为永辉超市的第一大股东。

打造“小商品帝国”的名创优品缘何“爱上”传统大卖场永辉超市？名创优品创始人叶国富给出了答案：因为胖东来。

永辉超市云南旗舰店。

名创优品线下门店。

零售业的两大巨头走在一起

名创优品的这笔投资，让零售业内颇为震动，最主要的原因就是二者的主营领域并非强相关。

公开资料显示，永辉超市主营连锁超市，成立于2001年，并于2010年在A股上市。目前已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省份、近600个城市，经营面积超过800万平方米。

2024年上半年，永辉超市实现营业总收入377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润2.75亿元，同比下降26.34%；扣非净利润2986.25万元，同比下降69.94%；综合毛利率为21.58%，同比下降0.41%。

而名创优品第一家门店于2013年在广州开业，其商品包括创意家居、日用百货、生活用品、健康美容、潮流饰品等品类。2020年、2022年名创优品先后登陆美股、港股，实现双重上市。

消费者在名创优品店内挑选潮流饰品。

最新财报显示，今年上半年，名创优品集团营收同比增长25%至77.6亿元，毛利率43.7%，较去年同期上升4.1个百分点。经调整后净利润12.4亿元，同比增长18%。分区域来看，名创优品集团上半年来自内地的收入为50.27亿元，同比增长17.2%；来自海外市场的收入为27.32亿元，同比增长42.6%，海外增速明显高于国内。

开超市的永辉超市和卖小商品的名创优品，虽然同处零售行业，但此前二者之间并没有合作。对于这笔豪掷62.7亿元的生意，名创优品方面披露，此次交易完成后，名创优品预计将成为永辉超市的第一大股东，进一步扩大线下零售版图。收购完成后，双方合作可用较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高差异化竞争能力。永辉超市已在中国市场建立庞大的门店网络及供应链，今后通过合作共享资源，可进一步提升规模经济效应，优化成本结构，从而提高集团的投资回报。

名创优品的IP联名商品。

名创优品首席财务官张靖京在电话会上表示：“我们预计不会控制董事会的多数席位，因此，我们不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表，这是根据目前的情况做出的判断。预计交易2025年上半年完成，在此期间的每一个重要节点都会向大家披露。”

都怪胖东来？

虽然这笔生意来得突然，但是名创优品创始人叶国富为何看上永辉超市，还是有迹可循的——这可能是胖东来的“锅”。

早在今年7月，叶国富发了一条微信朋友圈，称“胖东来把人拉到了线下，又回到20世纪90年代的消费场景啊，太牛了。”

今年，永辉超市和胖东来“强绑定”，不仅在郑州开出了胖东来调改店，还在全国推行学习胖东来自主调改门店。

或许正是胖东来调改后的永辉超市给了叶国富信心。根据永辉超市透露的数据，其首家胖东来调改店永辉超市郑州信万广场店在恢复营业后，首日销售额达188万元，约为调改之前平均日销的13.9倍；当日客流超1.2万人，约为调改之前日均客流的5.3倍。截至7月15日，该店日均销售额为180万元、日均客流为1万人、日均客单价约174元。

永辉超市此前推出的正品折扣区。

在9月23日晚间的电话会上，叶国富分享了他在胖东来购买烤地瓜的经历，那一刻他被深深地震动。在看了两家胖东来调改的永辉超市门店后，叶国富决定“出手”。他认为，中国线下超市正面临20年一遇的结构性机会，线下超市正面临结构性的供给侧出清。

在走遍各国之后，叶国富认为，更优秀的零售模式在中国，即胖东来模式，它是中国超市“唯一的出路”。与全球优秀零售企业相比，各家企业的相同点在于对产品高度重视，而不同点在于胖东来更重视顾客体验，更适合中国家庭的消费习惯，更尊重员工，而且没有会员制，这是一个巨大的智慧。

在电话会上，有分析师问及，从投资角度来说，既然叶国富看好调改后的永辉超市，为何不把它当成私人项目，当永辉超市有了改善后再注入上市公司？

对此，张靖京认为：“时机已经到了，公司150亿元资产，其中有70亿元现金，这些现金拉低了公司的ROE（净资产收益率），新的投资产生收益的话，能提升公司的整体ROIC（资金回报率）”。叶国富补充说，目前胖东来已帮助永辉超市调改了5家门店，永辉超市门店接近800家，未来，永辉超市一定会加快调改，快速扭转业务局面。

事实上，继胖东来调改门店后，永辉超市已在十大城市确定首批学习胖东来自主调改门店。其全国首家自主调改的学习胖东来门店——永辉超市陕西西安中贸广场店开业当天，门店客流超1.4万人，首日销售额达151.43万元。该店此前日均销售额约为20万元，日均客流3000人左右。在今年上半年财报中，永辉超市也透露，针对线下门店，计划胖东来帮扶+自主调改双线并行。

光大证券研报称，永辉超市门店持续调改，不断完善产品线，有望尽快实现盈利。2024年上半年，永辉超市新增门店5家，关闭门店62家。截至2024年6月末，永辉超市已开业门店共计943家，已签约未开业门店86家。在供应链方面，永辉超市上半年对产品结构进一步优化，新品数为20276支，淘汰22480支，新品引入率22.5%，淘汰率24.9%。

业界关注普遍期待

名创优品成为永辉超市第一大股东，在零售行业内引起关注。

盒马创始人侯毅在微信朋友圈中为叶国富此举点赞：“看了名创优品股东大会的发言，为叶国富的勇气和魄力点赞，他提出中国零售业未来一定能够有一个万亿级别的超市，我也坚信这一点；中国传统零售业积重难返，需要靠外力来破局，需要有世界格局和眼光的企业家来推动变革。”

侯毅微信朋友圈截图。

侯毅认为，中国零售业存在三大核心问题亟须解决，即企业家的眼界和格局、团队能力弱化以及KA（Key Account，重点客户）采购体系的利益机制绑架的超市的经营权和运营权。

“从胖东来的调改看，只要打破超市原有的利益格局和机制，只要彻底放弃KA供应商采购体系，走全球先进模式——供应链垂直一体化，大力发展零售业极致性价比PB（Private Brand，自有品牌）商品，走零售供应商长期合作共同发展，加强线下各类体验式商品和服务，极致低成本运行，相信在叶总的带领下，一定能走出中国零售业发展的高速健康之路，完胜电商。”侯毅说。

名创优品店内的谷子集市。

业内人士认为，永辉超市或许能借机走出全新的道路。“永辉超市还是比较勇于迎接变化的，它本身的供应链体系已较为成熟，在接受胖东来调改后，永辉超市自有商品正在进行升级变化。如果名创优品能将自己的供应链体系与永辉超市的进行优势互补，或许会有惊喜出现。”该业内人士表示，希望不是简单地在永辉超市里出现名创优品的商品这种变化。

截至发稿，名创优品港股股价下跌24.77%，永辉超市开盘涨停。

“希望大家给点耐心，希望大家相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，还在全球看零售业的人，别的地方我会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。”“永辉超市现在的价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定就没我的机会了。”叶国富对这笔交易充满信心。（记者 冉隆楠 文/图）