首席连线丨申万宏源杨海晏：三折叠屏手机带来产业“新物种”

9月10日，苹果和华为的新品发布活动正面交锋。当天凌晨苹果新款手机iPhone 16系列正式发布后，下午华为新机发布会也如期举行。旗舰新品手机的集中发布，得到了各界广泛关注。

苹果和华为新机有何亮点，今年各大厂商的手机新品有何进步之处，上下游和产业链分布情况如何，新的创新应用带来A股产业链的哪些投资机会？9月10日，申万宏源研究电子首席分析师杨海晏做客澎湃新闻《首席连线》节目，带来了分析和展望。

软性能提升和AI加成亮点突出

对于本次华为和苹果发布的新机，杨海晏表示，苹果iPhone 16系列整体上的创新是比较符合预期的。如硬件功能的更新方面，包括摄影功能和芯片性能的提升，散热的补偿，以及为AI软件的准备等。此外，苹果新发布的降噪耳机也非常吸睛。

“华为非凡大师Mate XT三折叠屏产品，应该说给产业带来了‘新物种’，虽然首发量级预期不到百万台，但产品的创新意义突出，特别是首次克服了OLED屏和铰链的双折叠工艺量产难题，给消费者和科技投资者带来了很大的惊喜。”杨海晏说。

杨海晏表示，总的来说，今年新品手机的功能创新主要体现在两方面：一方面是摄影性能提升，另一方面则是AI能力不断加成。

“相较往年，今年新品创新呈现出不同的模式。过去几年，安卓手机更加强调在快充、无线充、摄像等硬件方面拔高性能。今年则不再是单纯提升性能参数，更多结合了算法等软件实力的提升，以及AI功能加成。”杨海晏说。

杨海晏指出，除了内在功能的创新外，新机的颜值升级也是“必修课”。过去5年，每家手机厂商都加入了外观创新升级之战，如机身材质创新，以及自定义的颜色创新。

“5年前，iPhone主打黑白色，安卓手机的款式颜色也比较局限，但进入渐进式创新阶段，外在升级成为必选项。当前，确实会有消费者因为外观、质感、颜色等因素，来选择其偏好的机型。”杨海晏进一步指出。

对于今年的旗舰新品手机发布后能否带来“换机潮”，杨海晏表示，大的换机潮出现，需要“推力”和“拉力”同时作用，即厂商的创新力度和消费者的需求意愿双向发力。具体到今年，总的来说，苹果仍然是按部就班式地“挤牙膏”创新方式，更多硬件创新留给明年。

“同时，iPhone 16系列可以支持苹果智能（Apple Intelligence），下个月率先在英美地区推出，对于中文的支持要到明年，因此iPhone 16国行版暂时缺少苹果智能的加持，期待此项功能的消费者可能会继续观望。”杨海晏说。

杨海晏表示，此次华为三折屏本质上是为消费者提供了一个更有趣、更创新的黑科技，主要受众是高端用户。

“因此，总的来说，今年新机能否带来换机潮，可能需要观察10月或者明年AI功能的用户反响，其能否重新定义手机在生活场景中的用途，将根本性决定消费者是否要加速换机。大部分消费者不太会因为颜值换机，而更多是因为功能创新等买点。”杨海晏认为。

看好果链未来市场表现

具体到投资方面，杨海晏表示，总的来说，消费电子目前已是电子领域中较大的细分行业，仅次半导体。目前，板块整体经营稳健，估值比较有性价比。同时，从配置节奏看，6月以来也是机构增持的重点板块。

投资方向上，首先，杨海晏目前仍非常看好果链（编注：苹果产业链）的未来表现，她认为果链涉及的个股数量比较多，而苹果每年2.2亿部出货量对产业链的拉动具有规模效应。

“通俗来说，苹果产业链公司通常情况下能产生较为稳定的、正面的利润，给到投资者不错的盈利回报，在资本市场上，估值也相对有支撑。”杨海晏解释说。

杨海晏进一步指出，从AI角度看，目前以iOS为代表的苹果硬件生态，聚集了13亿的高质量存量用户，未来在AI训练、打造AI卖点、形成商业闭环方面都非常有竞争力。

“其次，投资者可以关注零部件的升级。其中非常典型的，便是拍照、视频拍摄这类流媒体时代的刚需引发的潜望式摄像头、光学变焦升级等，除硬件参数的提升，软件或者算法的优化同样不可或缺。”杨海晏表示。

杨海晏指出，零部件升级方面，今年iPhone 16系列的散热方案引入了结构性散热，明年预计将继续升级，会对供应链公司带来增量。同时，明年新机从材质到外观都会有较大力度创新，也会提供增量机会。

“此外，目前像折叠屏、三折屏主要由三星、华为等品牌主导，苹果还没有发布这类产品，可关注折叠屏后续更多创新。”杨海晏进一步指出。

杨海晏表示，总的来说，对手机产业链及消费电子板块的投资，坚持创新型优质公司这一基本逻辑，谨慎对待创新能力不足的公司。